服务月刊
SERVICE MONTHLY
2019年
第04期
内部专刊
读书让人生更完美
读书，是人生中不可缺少的字眼，书是良师，书是益友，读书是心灵与书之间的相处。高尔基曾说过：“书籍是人类进步的阶梯”，读书能够让我们不断前进，不断跨越。读一本好书，就像是交了一位益友，读书让我们懂得珍惜生命，珍惜生活，也让我们的人生变得充实而又完美!
读书是一种幸福，它让我学会了懂得，它教会了我如何做人，如何待人，如何生活。书教会了我们选取正确的方向，指引了我们前方的道路，前方的道路不全然都是平坦的，一路上难免磕磕碰碰，但经历过后就会发现，一切挫折都是对于我们生存的一种考验，阅读，能够让我们懂得如何克服困难，战胜自己，遇到挫折永不退缩。
人生道路上，时刻都离不开读书，读书，让我领悟到了生命的真谛，改变了我的生活态度;丰富了我的生活历程;指引了我前进的方向，使我有了明确的目标，也让我学会为了前方的道路而奋斗，而努力。人生的好处，需要我们去懂得，去探索，需要我们去慢慢地积累，多读书，读好书，你会发觉，你的人生会因读书而变得更完美!
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刊首语
刊首语
02/读书让人生更完美
行业快讯
04/区域性股权交易市场是什么
合规之路
09/证监会依法对信息披露案件
作出行政处罚
法律微课堂
11/证券发行对象不受合格投资
者限制的情形有几种？
11/信息披露中招股说明书、债
券募集说明书、年度报告应该包
含哪些内容？
活动日历
13/四月份活动日历
主办：天津OTC
主任：汪雪春
主编：王珩
编辑：芮祎
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目 录
这可能是一个不同的人有着不同回答的问题。
2016年，区域性股权市场这一概念正式写进了证券从业资格考试的大纲之中，这意味着未来所有证券业从业者都必须对区域性股权市场充分了解。作为参与这一篇章内容撰写的成员，我们也曾经感到非常的困惑，因为从资本市场发展的历史上来说，这是一个很新的概念，我们所有人的认知都将会影响这个市场的未来。
所以区域性股权市场到底是什么？
区域性股权市场是什么？
摘自微信公众号“四板舆论场”
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行业动态
随着市场的逐步规范，资本市场的游戏规则也进一步的明确，股权、债权的交易伴随着证券化的形式予以标准化。股权对应股票、债权对应债券，资产证券化带来交易的规范和方便，也成为资本市场助推企业发展的重要动力。
中国目前的有明确法律地位的，受到监管的资本市场结构主要是分为三层。
第一层是以主板、中小板、创业板以及今年即将登场的科创板所组成的IPO市场，也就是我们常说的上市。IPO市场是在交易所内（上交所和深交所）进行，采取的是“大公募”形式，上市公司的股份转让面向公众进行，有着严格的市场规则。
第二层是新三板市场，在全国中小企业股转中心进行，采取的是“小公募”形式，新三板同样有着较为严格的市场规则，对挂牌企业的信息披露和持续督导有着比较高的要求。
第三层就是我们的区域性股权市场，交易场所是各地区的股权交易中心，是由证监会监管，各地区“省办、省管”，针对各地区未上市或未挂牌新三板的中小企业，进行股权、债券的转让和融资服务的私募市场，采取的是“私募”形式。
区域性市场对挂牌要求和信批要求相对没有那么高，但核心业务与上市保持一贯（股权的发行转让、可转债的发行转让）。它所服务的对象是对风险偏好较高的投资人和发展风险较大的
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资本市场是无形的，但交易所是有形的。有形的交易所是无形市场的具象化。
要理解区域性股权市场，必须先了解资本市场。
资本市场最简单明确的理解，就是资本的供需双方的平衡。有钱的出钱，要钱的拿钱，交换的东西就是资本标的，主要就是股权（企业的控制权和收益权）、债权（收益权）。资本市场中交易的常规操作就是股权的增发、转让和债权的发行、转让
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中小企业。
这是大的格局和方向，也可以理解为是区域性股权市场的未来。
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不过，中小企业的发展层次与上市公司有着很大的差距，所以区域性市场与我们传统意义上理解的资本市场也有比较大的不同。
所以，官方给出了区域性市场的四个定位。
第一，企业培育规范的园地
中小企业在这个市场进行规范和培育，对股权结构、治理水平、战略发展、财务、法律做好充足的准备，逐步学习和适应资本市场的游戏规则，为未来进入更高层次的市场做好准备。
第二，企业融资的平台
区域性市场已经向我们展示出了其越发强大的融资能力，2018年全年，区域性股权市场一共为企业实现融资近2000亿，三倍于新三板市场。一方面是区域性市场开始吸引大量的专业投资机构关注，另一方面是基于其更加灵活的融资机制。
第三，政策扶持的通道
区域性市场大量聚集本地有竞争力的企业，也使得其成为政府产业扶持的标的池。通过这个市场，政府可以更快更有效的进行政策扶持。比如股权融资奖励、债权的贴息以及挂牌费用的奖励等等。
第四，企业服务的延伸
区域性市场上还有着一批专业的服务机构包括小微券商、精品投行、会所、律所以及各类金融机构。这些机构为中小微企业提供资本市场的全周期服务，在这个市场中服务标准更加规范，收费也更加透明。
通过近10年的摸索，区域性市场在市场理论、国外经验和本国国情的基础上已经走出了一条有特色的发展道路。
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如果我们透过现象看本质，那我们可以对区域性股权市场给出这样的理解。
四板市场是信息流通的节点
要钱的找不到有钱的，资本市场的首要核心就是尽可能消除信息的不对称。
区域性股权市场最大的特点是让过往发散式的信息传播有了汇聚点，成为目前国内最大的中小微企业私募市场的信息节点。
各路交易信息向涓涓细流从各个方向汇聚到这里。全国十万家挂牌企业的股权信息在这个市场披露展示，全国的投资人的目光在这里游走。诉求，价格、行情、咨讯在这里充分交流。
信息的交汇使得交易的达成变得轻松和简单。
四板市场是交易要素的汇聚
交易的要素包括了买方、卖方、资金、标的、诉求和规则。
资金方面，偏好风险的资金已经开始瞩目这个市场，数十万合格投资人在这里寻找着优质的企业标的。
标的方面，十万家真实的、经过审核的，达到一定门槛和标准的企业经过培育、规范以及信息披露组成了国内最具活力的标的池。
规则和诉求上，四板市场为中小微企业量身设计的交易结构和交易方式，在确保了合法合规的同时也为私募交易创造了有利的保证。
要素的汇聚是交易的必备基础。
四板市场是无形私募市场的具象收敛
中国的私募市场非常庞大，而且正在以惊人的速度在持续增长。
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证监会依法对信息披露案件作出行政处罚
近日，证监会依法对澄星股份信息披露违法违规案件作出行政处罚，对澄星股份责令改正，给予警告，并处以60万元罚款，对李兴等5名直接负责的主管人员给予警告，并分别处以8万元至30万元不等的罚款，对李岐霞等15名其他责任人员给予警告，并分别处以3万元至5万元不等的罚款，此外，对澄星股份董事、财务总监周忠明及副董事长、总经理傅本度分别采取十年、三年的证券市场禁入措施；依法对大信事务所未勤勉尽责案作出行政处罚，对大信事务所责令改正，没收大信事务所业务收入60万元，并处
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合规之路
依靠交易双方自行接洽的交易模式越来越不适合目前的交易环境，而单纯利用中介的模式也在受到挑战。
我们举个不是很恰当的例子，如果说早期的私募融资是企业在路边摆摊卖鸡蛋，往来的路人就像是投资人，走过错过。而进入区域性股权市场就是一个有着一定要求和标准的大型超市，对于交易双方都有更有利的保护，促进交易的进行。
所以，区域性股权市场是未来私募市场的具象和收敛。越来越多的私募交易会汇聚到这个平台发生，汇聚的力量越大，平台也会更具价值，交易也会越发活跃，监督和管理也会越发规范。
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当你凝视市场，市场同样在凝视着你。
我们一直敬畏市场的力量，对于这个“新生”的市场而言，政策和监管只是其中的一部分，而更多的需要所有市场参与者一起建设。
市场的参与者也是市场的一部分，所以某种程度上来说，你认为这是一个什么样的市场，那四板就会变成一个什么样的市场。
所以，你觉得区域性股权市场是什么呢？
以180万元罚款，对其注册会计师钟永和、孙建伟给予警告，并处以10万元罚款，同时对两人分别采取五年的证券市场禁入措施。吉林证监局依法对融钰集团信息披露违法违规案件作出行政处罚，对融钰集团责令改正，给予警告，并处以50万元罚款，对尹宏伟和江平2名直
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接负责的主管人员给予警告，并分别处以30万元罚款，对黄佳慧等7名其他责任人员给予警告，并分别处以5万元至10万元不等的罚款。（行政处罚决定书详见证监会及相关证监局网站）
上述案件中，澄星股份未按规定披露与控股股东及其关联方的非经营性资金往来，并且公司2011年、2012年年度报告存在虚假记载；大信事务所在五洋建设具体审计项目中未勤勉尽责，在未获取充分、适当的审计证据加以验证的前提下，即认可了五洋建设对承接工程项目应收账款和应付账款“对抵”的账务处理，出具的审计报告存在虚假记载；融钰集团2018年7月11日发布公告，在未明确中核国财是否为国资委管理的中央企业的情况下，披露融钰集团与中核国财的合作为“打造央民合作新平台”与事实存在较大差异，足以对投资者的投资决策产生误导。
信息披露制度作为资本市场健康发展的基础性制度，是提升上市公司规范治理水平和财务信息质量的重要抓手。会计师事务所作为重要的“市场看门人”，其勤勉尽责的核查工作能有效降低上市公司财务欺诈行为的发生几率，有力提升上市公司质量。证监会将持续加强监管执法力度，依法对各类信息披露违法行为予以严厉打击，督促信息披露义务人及各类中介机构切实履行法定义务，依法规范市场秩序，切实保障投资者合法权益。
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法律微课堂
基本分为三种情形，分别如下：
（一）证券发行人、挂牌公司实施股权激励计划；
（二）证券发行人、挂牌公司的董事、监事、高级管理人员及发行、挂牌前已持有股权的股东认购或者受让本发行人、挂牌公司证券；
（三）因继承、赠与、司法裁决、企业并购等非交易行为获得证券。
证券发行对象不受合格投资者限制的情形有几种？
信息披露中招股说明书、债券募集说明书、年度报告应该包含哪些内容？
以上信息披露文件应包括公司基本情况、公司治理、控股股东和实际控制人情况、业务概况、财务会计报告以及可能对证券发行或者转让具有较大影响的其他情况。具体可参照交易所提供的相关信息披露模板。
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四月活动日历
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