智投
新春特刊
.新年展望
投资银行部 2019年 2月
.供应链金融案例
Contents
目录
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展望2019
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财产权信托型债权融资计划
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资产支持票据（ABN）
卷首语
2018年，金融市场风云迭起，各项政策层出不穷。在总分行领导的指导下，我们分行投行业务取得了一些的进步：超额完成ABS任务；拓展优质标准化资产；提升投行业务联动效益。
2018年，分行投行新增投放34笔，金额63.5亿元，其中债券投资业务23笔，金额28.6亿元，债权融资计划10笔，金额33.4亿元，结构化融资1笔，金额1.5亿元；参与发行资产证券化5笔，金额77亿元；新增投放项目加权平均利率为6.53%，实现中间业务收入27177万元，中间业务收入近三年复合增长率为33.79%。
成绩代表过去，未来更需努力。在新的一年，我们会继续深挖市场、优化存量、拓展新资源，实现分行新的跨越！
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新年寄语
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卷首语
展望2019
2019年，我们满怀着激情与动力，继续为分行投行业务助力，支持经营机构，在严峻的市场环境下努力奔跑，做投行业务的追梦人。
在各经营机构的共同努力下，1月末，分行累计投放16.4亿元。打响了开门红的第一炮。我部牢牢踏准市场节奏，各项业务遍地生花，全面突破。
（一） 债务融资工具承销业务取得重大突破
坚持投承联动、债投联动，迎合大势，打好承销业务规模提升大会战。我们积极介入本地高层级平台，以投债带动存量客户，对存量融资优化方案，共计储备了18户，合计76亿元。业务品种覆盖了SCP、CP、PPN、CRMS、DFI。
（二） 存量债权融资计划叙做进一步优化
根据总行存量债券融资计划管控要求，分行坚持存量融资主体从低层级向高层级迁徙，从低评级向高评级迁徙；主动压降平台余额，坚持产品结构和客户结构双向优化，以量补价，确保存量中收递延。
（三）强化方案设计，提增客户综合效益
我们要充分发挥投行的业务尖兵作用，带动客户开户、存款、结算、托管、财顾、表内融资等业务综合发展。已投资带动承销，以资产带动负债，全面提升客户的综合贡献度。
2019年是困难的一年，也是充满希望的一年，我们仰望星空，脚踏实地。深挖杭州市场，拓展周边区域，与各经营机构的兄弟姐妹们并肩作战，横向纵向拓宽业务，用汗水浇灌属于我们的土地，为总分行交上一份令人满意的答卷！
核心企业应收账款融资
——财产权信托型债权融资计划
一、企业背景介绍
某新能源材料成立于2003年，注册资本为2000万元，后增资至10200万元，其中10%由法定代表人以海外货币的方式出资。主要经营范围为新能源汽车动力电池用基材。公司于2018年于上交所完成A股发行上市。截止2018年底，其总资产约为86亿元，总负债约为52亿元，资产规模较大。公司自成立以来一直从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，主要产品为厚箔（主要为空调箔）、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等，产品广泛应用于绿色包 装、家用、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。 2015年、2016年及2017年，公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名，同时，公司铝箔产品中的空调箔、单双零箔产销量亦位居国内同类企业第一名。公司产品出口美国、欧洲等六十多个国家和地区。公司2015-2017 年度及 2018 年 9 月末，公司分别实现营业收入 641,762 万元、708,943 万元、920,040 万元和 773,443 万元，主营业务经营稳定，发展较好。2015-2017 年度及 2018 年 9 月末，公司货币资金额分别为 207,767 万元、192,626 万元、 108,678 万元和 136,694 万元，公司货币资金余额较高且持续增长。
二、企业需求分析
2018年末，企业资产负债率60.4%。企业短期借款、长期借款分别约为22.1亿元与7.5亿元，融资渠道主要为银行表内融资（流贷、银票、贸易融资），公司目前暂无债券市场直接融资。企业有需求提高直接融资比例和优化融资结构，增加公司现金管理的灵活性，
1、企业主体实力较强。公司2018年上市，拥有一定的资产规模和技术支撑。
2、观察企业报表，企业应收账款和应收票据逐年增长，2015年-2018年应收账款为874,539,805.69元；1,042,381,507.56元；1,141,927,044.31元和1,292,030,402.52元，应收票据为62,085,290.38元；262,636,692.85元；660,305,227.82元和492,060,213.36元。
3、企业上下游客户稳定，合作时间长，且合作规模稳定。
因此，我行建议客户从债权融资计划逐步过渡至公司债、债务融资工具、资产证券化等直接融资方式。资金用途。债权融资计划用途为支付原材料或偿还存量表内融资。
三、交易结构
（一）成立
（1）基础资产确定。存续期信托资产池的账面价值应不低于债权融资计划本金的 1.4 倍；一般来说保障倍数不低于1.3倍，具体倍数根据应收账款资质确认。通过应收账款保障倍
数确定。
（2）应收账款转让。发行人就前述入池的应收账款债权签订了《应收账款转让合同》，约定子公司将其对客户的应收账款转让给发行人，协议约定自双方签署之日起生效。发行人已将上述应收账款转让的事实通过快递、邮件和电话等方式通知债务人。该应收账款转让为真实转让，在转让后归属于发行人，发行人在受让的应收账款金额范围内承担偿付义务，并进行相应的财务处理。
（3）应收账款信托。发行人作为委托人根据《信托合同》的约定将上述应收账款信托予信托公司，由此取得信托受益权。受托人以信托财产所形成的收入或权益作为信托利益和信托收益的来源。信托期限内，受托人根据信托文件及法律法规的规定对信托财产进行管理、运用和处分。
（4）应收账款转让登记。根据《信托合同》的约定，发行人于信托生效日将其通过产品销售交易等方式合法取得的信托资产委托给受托人设立信托，受托人应于信托生效日及循环购买日起十个工作日内在人民银行“动产融资统一登记系统 ”办理信托资产的转让登记手续。发行人与其下属公司之间不存在限制债权转让的约定或安排，发行人将信托资产委托给受托人设立信托的行为合法有效。
5）资产分级。本债权融资计划未设计分级。
（二）运营期
（6）应收账款归集。按应收账款合同账期归集资金至信托
专户。
（7）循环购买。本债权融资计划设置循环购买，在债权融资计划存续期内可循环购买。 委托人对信托资产池标的资产可以根据自身业务发展需要进行循环购买，委托人应提前3个工作日通知受托人购买标的资产事宜并征得债权代理人书面同意，办理完毕应收账款转让登记手续及通知债务人；完成拟购买标的资产的全部交付事宜后，受托人才能将信托财产专户中的资金（金额等于拟购买的应收账款未偿付余额）划付给委托人或者将信托资产池内即将到期的应收账款转让予委托人，否则受托人有权利拒绝。
（三）到期或违约处置
（8）特定风险事项的处置方式。若发行人在债权融资计划存续期内触发特定风险事项，发行人须将其持有的信托受益权无条件转让予债权代理人，债权代理人有权直接将信托财产专户中的信托资金按照债券持有人持有的债权融资计划份额比例支付至债券持有人账户，直至债权融资计划本息完全兑付。本期债权融资计划本息兑付完成后，若信托财产仍有剩余，债权代理人将剩余信托受益权返还发行人。若发行人在本期债权融资计划存续期内未触发特定风险事项，在债权融资计划本息全部兑付完毕后，受托人将信托财产采取维持财产现状（即“信托财产原状分配“）的方式分配给受益人。
四、目标客户营销启示
1、企业主体实力要求。本债权融资计划发行人主体评级
AA，且为细分行业龙头。公司每年营收和货币资金充足，为债权融资计划的到期偿付提供了保障。
2、应收账款交易对手要求。本次债权融资计划的应收账款主要来自于美的、奥克斯、海信等国内知名空调生产企业，应收账款回收有保障。
3、应收账款资金归集有助于存款沉淀。江苏银行担任信托的保管银行，保管银行与受托人签订《资金保管协议》，并按照《资金保管协议》的规定对信托财产履行保管职责。
核心企业应收账款融资
——资产支持票据（ABN）
一、客户背景介绍
中国中车股份有限公司成立于2007年,由两大国有企业合并而成，于2008年经上交所批准上市.其入池资产19 家债务人为企业法人，其中16 家铁路局为关联公司均为中国铁路总公司的子公司，另外，大秦铁路控股股东为太原铁路局，广深铁路控股股东为广州铁路（集团）公司，深圳市地铁集团有限公司控股股东为深圳市国资委。具有较好的政府背景。
发起机构及各子公司所处的行业为轨道交通装备行业，主要经营铁路机车车辆(含动车组)、城市轨道车辆、工程机械、机电设备、电子设备、环保设备及相关部件产品的研发、设计、制造、维修及服务和相关产品销售、技术服务及设备租赁业务等。销售上，发起机构及子公司产品的国内市场销售全部为直接销售。在定价方面，通过招标议标的方式确定最终价格。
二、客户需求分析
本次资产支持票据发行用途为用于补充子公司营运资金，资金份额按照其子公司提供的基础资产的分配比例分配。本次融资能够帮助该企业更好地拓宽业务与发展范围，优化子公司的资金情况，利于企业长足发展。
三、交易结构
（一）基础资产
基础资产发起机构及各子公司所处的行业为轨道交通装备行业，上游供应商主要是零部件设备制造商，下游客 户主要包括中国铁路总公司、地方铁路、各大中城市地铁运营公司以及大型厂矿企业等。其服务方式主要是为下游企业提供铁路货车、机车、客车、重要零部件 等轨道交通装备及其配套服务。
本信托的基础资产为发起机构从其下属十家控股子公司(初始债权人)处受让的子公司对各地铁路局 及地铁公司因销售地铁列车及配件或提供动车机修服务而形成的应收账款债权及其从权利。发行载体管理机构以应收账款形成的现金流为支持发行资产支持票据。发起机构分别与其下属十家控股子公司(“初始 债权人”)签署了《应收账款转让协议》，约定各初始债权人将其合法所有的应收账款转让与发起机构。本次ABN涉及发起机构 10 家子公司(初始债权人)与 19 家债务人产生的 1116 笔应收账款。截至初始起算日(2017 年 9 月 30 日)，债权总金额为 51.48 亿元。
（二）设立
1、应收账款转让给给信托公司设立资产支持票据信托。根据《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国合同法》、《信托公司管理办法》及其他相关法律法规，为了实现基础资产的资产证券化，发起机构/信托委托人将其合法所有的应
收账款委托（交付）给作为发行载体管理机构/信托受托人的信托公司设立“xx有限公司2017 年度第一期资产支持票据”。在信托成立后，信托委托人按照《信托合同》的约定，将其合法所有的基础资产转让给信托。信托期限内，信托受托人根据交易文件及法律法规的规定对信托财产进行管理、运用和处分。信托受托人以信托财产所形成的收入或权益作为信托利益的来源。
2、应收账款质押。本次ABN未进行应收账款质押。由律师对《应收账款转让协议》等相关文件及入池应收账款相关的验收凭证进行审查。约定信托委托人”不得另行转让、赠与“基础资产”，也 不得对“基础资产”另行质押、处置或设置其他权利。
3、信托及资产支持票据分级。信托将信托受益权划分为优先级信托受益权和次级信托受益权；资产支持票据也相应划分为优先级资产支持票据和次级资产支持票据，优先级资产支持票据代表优先级信托受益权，次级资产支持票据代表次级信托受益权。本次资产支持票据优先级为47.06亿元，次级为2.48亿元。
4、应收账款归集。由发起机构及其转委托的控股子公司开立的银行账户接受日常经营中对债务人的应收账款。再归集至资产服务机构开立的归集账户。
5、本资产支持票据采用按季过手摊还的方式，无循环购买。
四、启示
1、资产支持票据（ABN）业务中银行可承担的角色。承销商（主承销商和联席主承销商）；保管银行；监管银行。
2、发起机构要求。本次ABN发起机构为国企，企业综合实力较强，主体评级为AAA。在开展ABN业务时，原则上要求发起机构主体评级在AA+以上。
3、应收账款交易对手要求。本次ABN的交易对手均为国企，现金回流稳定，还款来源可靠。
4、由于本次ABN应收账款的标的为大型工程类设备，交易付款方式周期长，故设定过手摊还方式。
新年寄语
感谢所有人在2018年的努力，希望在新的一年可以于大家并肩作战，共同创建分行的辉煌！
2019！撸起袖子加油干！！！
新的一年，新的业务，新的发展，新的希望！
希望2019年能够超额完成总行目标！！！
新的一年，新的希望，加油啊！
新的一年，我们都在奔跑，我们都是追梦人！
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