新期视角（2022年第十一期）

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2022

第十一期

天道酬勤 / 商道酬信

新期（上海）实业有限公司

2022年第11期

总第11期

告全党全军全国各族人民书

中国共产党中央委员会、中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会、中华人民共和国国务院、中国人民政治协商会议全国委员会、中国共产党和中华人民共和国中央军事委员会，极其悲痛地向全党全军全国各族人民通告：我们敬爱的江泽民同志患白血病合并多脏器功能衰竭，抢救无效，于2022年11月30日12时13分在上海逝世，享年96岁。

　　江泽民同志是我党我军我国各族人民公认的享有崇高威望的卓越领导人，伟大的马克思主义者，伟大的无产阶级革命家、政治家、军事家、外交家，久经考验的共产主义战士，中国特色社会主义伟大事业的杰出领导者，党的第三代中央领导集体的核心，“三个代表”重要思想的主要创立者。

江泽民同志的逝世，对我党我军我国各族人民是不可估量的损失。党中央号召，全党全军全国各族人民化悲痛为力量，继承江泽民同志的遗志，以实际行动表达我们的悼念。

　　我们一定要更加自觉地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，坚持党的基本理论、基本路线、基本方略，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，持之以恒推进全面从严治党，深入推进新时代党的建设新的伟大工程，以党的自我革命引领社会革命，使我们党坚守初心使命，始终成为中国特色社会主义事业的坚强领导核心。

　　我们一定要坚持马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚持把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合，坚持解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，勇于进行理论探索和创新，在新时代的伟大实践中不断开辟马克思主义中国化时代化新境界，让当代中国马克思主义放射出更加灿烂的真理光芒。

       我们一定要努力学习“三个代表”重要思想，学习江泽民同志的革命精神和革命风范，学习他运用马克思主义立场、观点、方法研究新情况、解决新问题的科学态度和创造精神，为把我国建设成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国而团结奋斗。

      中华民族的伟大复兴事业，凝结了包括江泽民同志在内的一代又一代共产党人的心血和奋斗。前进道路上，全党全军全国各族人民要在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，高举中国特色社会主义伟大旗帜，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，弘扬伟大建党精神，坚定信心、同心同德，埋头苦干、奋勇前进，为全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴而团结奋斗。

　　江泽民同志永垂不朽！

行业·简讯

政策·要闻

行业·动态

2. 中期协开启风险管理公司信用信息报告服务..................../06

3. 股票期权做市业务 有望成为券商业绩新增长点 .............../08

4. 俄罗斯正成为进口菜油领头羊！一文了解突飞猛进的中俄菜

学习·专栏

1. PTA期权助企业精细化风险管理......................................./18

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公司·简讯

1. 公司面向期货公司开展风险子业务培训............................/20

2. 公司青年学习小组学习二十大精神报告............................/20

时间：2022-11-30 来源：新华社

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时间：2022-12-01 作者：吕双梅 来源：期货日报

国有油脂油料企业套保效果显著

11月21—24日，主题为稳企安农 护航实体的2022年菜籽油、菜籽粕（期货衍生品）产业大会菜籽油分论坛在线上成功举办。会议邀请油脂油料期现货专家分别围绕“我国油脂油料产业发展现状与未来展望”“2022年国内菜油市场分析与市场展望”“企业运用菜油衍生品风险管理案例分享”“菜油套保策略助力行业平稳运行”等进行主题演讲，同时邀请相关国有企业负责人围绕“国有企业参与期货市场现状及策略分析”展开深入讨论。

作。”孔凡铭表示，制订套保方案要从现货库存情况、行情分析、盈亏预期以及套保策略等方面进行把控，再由主管部门、风控部门、财务部门、主管领导进行统一会商，最终确定套保方案。

据陕西粮农油脂集团有限公司董事长李峰介绍，套保能够帮助企业在生产经营中规避掉绝大多数的价格风险。“我们组建了专门的期货团队，利用期货开展基差交易、远期定价、期转现等多种业务，达到了稳定原料成本、锁定生产和贸易利润的良好效果，为企业稳定经营起到了‘压舱石’的作用。国有企业在利用期货套保时需要注意团队的专业能力。随着行业的升级和发展，团队人员要与时俱进，不停去学习。另外，国有企业需要有更适合于国有资本投资的制度。” 李峰表示。

　　“油脂的市场化程度较高，价格波动受全球市场的影响较大，同时油脂的供给相对单一，使得油脂市场对外部环境更加敏感。”李峰认为，对于产业客户来说，期货等金融衍生品已经是必不可少的风险管理工具。

　　“对于国有企业来说，稳健经营是企业追求的目标，而期货是企业稳健经营的重要法宝。”孔凡铭认为，在当前复杂的经营形势下，粮油企业更需要进行期货套保。国有企业一方面要坚守主业，做好主业的行情分析和市场判断；另一方面要在套保过程中统一核算，把现货经营与期货经营真正融为一体。

期货公司在服务上大有可为

中粮期货总经理吴浩军表示，为规避菜籽油、菜籽粕价格波动风险，缓解国际油脂油料市场冲击，期货行业作为服务产业企业的重要力量，不仅要对产品行情了然于胸，而且要在服务方式上推陈出新，增强企业持续发展韧性，真正做到向实体经济送‘活水’，为我国油脂油料产业的高质量发展添砖加瓦。

　　“随着金融衍生品市场的快速发展，国内油脂油料贸易的发展趋势由基差贸易逐渐向含权贸易过渡。在此过程中，期货公司扮演着重要角色。”李峰表示，目前很多企业还处于探索阶段，对期权深层次的研究不及期货公司，期货公司风险管理公司在定制化期权服务上大有可为。很多期货公司的管理制度非常专业，他们在整个供应链板块起着重要作用。

　　孔凡铭建议，期货公司能够加强对产业的服务，做好对专业人员的培训。另外，希望开展期货套保交易的上下游企业能够顺畅交流沟通，拓宽视野，促使粮油食品公司在经营上实现量的合理增长和质的有效提升。

中粮油脂市场研究部副总经理蔡红丽表示，宏观环境复杂多变、天气对产量影响未知及新冠肺炎疫情对需求的冲击等各种因素共同作用于市场，明年的市场环境仍很复杂，油脂价格也会随着交易重心的调整而波动。

　　中粮油脂套保交易部高级专家宫毅介绍了公司在国产油菜籽压榨套保方面的案例。5月，工厂入市采购油菜籽1万吨，采购成本为6600元/吨，套保时卖出菜籽油期货2209合约，价格为13800元/吨，同时卖出菜籽粕期货2209合约，价格为3750元/吨，工厂实际销售菜油和菜粕的基差分别为1200元/吨和200元/吨。最终，套保利润为165元/吨，综合利润为701元/吨。

　　“在实际操作中，套保并不是完全无风险，只是将单边价格风险转化成了基差风险。”宫毅说，油菜籽压榨套保交易中，工厂通常持有现货多头和期货空头，当基差下跌时，套保效果减弱，而当基差上涨时，套保效果加强。菜籽油贸易套保交易中，贸易商则主要追求基差利润。油菜籽压榨利润、菜籽油进口利润的高低影响工厂采购与生产计划，进而影响未来的供需结构，而供需结构的变化终将影响价格、价差走势。在压榨利润丰厚时，工厂会增加采购，通过套保锁定利润，管理基差风险，兑现利润；在压榨利润不佳时，工厂会降低开工负荷，控制亏损，同时关注供需拐点，把握采、销、套节奏。

　　据河南粮投集团爱厨植物油有限公司董事长孔凡铭介绍，在现货贸易和包装油的生产过程中，通过参与套保业务，能够对成本的把控、利润的锁定做到心中有数。在具体的风险管理上，每天都会进行库存盘点，建立部分平衡表，然后结合各个业务板块和当日头寸，统一管理采购，最后在基础库存的基础上，适当授权交易部门，使其按照预先设定的套保方案进行操

企业通过套保规避价格风险

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时间：2022-11-30 作者：张田苗 来源：期货日报

中期协开启风险管理公司

信用信息报告服务

11月29日，中期协表示，协会日前完成了2022年期货风险管理公司会员信用信息报告（简称信用信息报告）编制工作，并首次向风险管理公司会员提供信用信息报告服务。多位风险管理公司人士表示，信用信息报告将有利于风险管理公司信用、口碑的积累和提升，助力风险管理公司行业打破资金和业务拓展瓶颈，为行业的长远发展打下坚实基础。

据期货日报记者了解，为加快推动行业信用建设，探索建立会员市场化信用积累机制和约束机制，经中期协第五届理事会第十八次会议审议通过，《风险管理公司会员信用信息报告工作规则》（简称《工作规则》）于2021年12月5日正式发布实施。根据《工作规则》，中期协日前编制完成了2022年风险管理公司会员信用信息报告，2021年12月31日前在协会备案的风险管理公司会员可以通过中期协自律服务系统“会员信用信息报告”模块，查阅或下载本公司的信用信息报告，并可根据自身经营需要，将信用信息报告提供给公司相关合作机构，相关机构亦可向风险管理公司申请获得信用信息报告。这是中期协首次向风险管理公司会员提供信用信息报告服务。

　　信用信息报告通过具体指标综合展示风险管理公司合规经营情况、股东实力、资本实力、运营能力以及备案业务开展情况等。报告使用者既可以通过表格详细了解公司各项指标的具体数值、所处的行业区间或排名、行业中位数、数据来源等情况，也可通过雷达图直观了解到公司各项指标所处行业位置的整体情况。

　　中期协表示，信用信息报告通过对风险管理公司客观信用信息的记录和展示，有利于引导风险管理公司以信用立身、实现信用自治，实现自身的高质量发展。同时，也有利于解决客户、银行等主体获取风险管理公司相关信息成本高、效率低、可信度弱的问题。

在浙期实业总经理蔡厦看来，信用信息报告从合规性、竞争力、专业性、稳定性等维度记录风险管理公司展业过程中的信用信息情况，覆盖的信息比较全面、客观。“从业务开展的角度看，信用信息报告有利于风险管理公司不断积累信用和口碑，打造自身品牌，为业务发展打下良好的基础。”蔡厦说，另外，风险管理公司可以根据经营需要将信用报告提供给相关合作机构参考，有利于合作机构快速获取风险管理公司信用信息，而良好的信用信息可以促进业务达成。

       在金融行业，风险管理公司业务围绕服务实体经济进行，是市场中直接进行供应链金融探索的少数群体之一。据专业人士介绍，风险管理公司业务大多是资本消耗型业务，近几年风险管理公司业务发展达到一定规模，但面对国内实体经济巨大的体量和业务需求，公司在资金和信用方面面临的瓶颈越来越明显。

　　一家风险管理公司业务负责人告诉期货日报记者，虽然近两年风险管理公司业务越来越多地被各类实体企业所了解，但在整个金融行业，风险管理公司发展历程短，整体盈利额、资本实力、信誉等均不及券商等其他大型金融机构。作为金融行业中服务实体经济最前端的群体之一，风险管理公司获得银行支持的力度还很小。

　　“之前，行业中专注衍生品业务的风险管理公司甚至会被银行等金融机构视为‘类金融公司’，在获得授信方面限制明显，缺乏有效稳定的融资渠道。”上述风险管理公司业务负责人说，另外，受近年来个别风险事件影响，部分潜在产业客户对风险管理公司业务有所顾虑。

　　国网英大风险管理（深圳）有限公司总经理李旸婷认为，中期协向风险管理公司会员提供信用信息报告服务，有利于解决目前风险管理公司经营、竞争力、行业地位等数据缺乏权威性、公信力的问题。

　　“在现有的监管模式下，中期协作为行业自律组织，为风险管理公司提供信用信息报告服务，可以在一定程度上推动和促进风险管理公司行业信用提升，有利于增强银行等机构为风险管理公司提供资金支持、客户选择风险管理公司为其提供服务的信心。”李旸婷向期货日报记者表示，让客户从行业监管角度深入了解风险管理公司，也将在一定程度上促进风险管理公司业务的推广。

　　方顿物产相关负责人也表示，信用信息报告有助于风险管理公司未来在资金和业务授信方面“开源”，方便风险管理公司申请银行融资；也有利于促进风险管理公司与不熟悉的产业客户之间互信度的提升。

　　对风险管理公司自身成长而言，李旸婷认为，信用信息报告中设置的如专业性、竞争力等指标，还可以让风险管理公司更加清晰地了解自身在行业所处的位置，方便公司准确定位，查找不足，对公司今后发展中需要注意的事项和突破口也有一定的指导意义。“未来风险管理公司可以在发展过程中结合自身情况，对比行业数据，有针对性地弥补短板，实现跨越式发展。”

　　“对整个行业而言，风险管理公司的客观信用信息展示也会推动风险管理公司及其工作人员恪守信用、坚定维护并累积自身信誉，让诚信、专业、合规的风险管理公司脱颖而出，立信于市，实现自身的高质量发展。”李旸婷表示。

　　

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期权世界 2022-11-29 21:12 发表于上海

股票期权做市业务 

有望成为券商业绩新增长点

做市业务渐被行业重视，越来越多的券商涌入这个赛道。近日，包括中国银河证券、国联证券、财通证券在内的多家券商均公告了自家股票期权做市业务的布局和进展。

在业内人士看来，目前做市制度不断推进，未来做市业务前景广阔，券商重资产业务的结构或发生转变，做市业务或将成为业绩增长的第二曲线，头部券商凭借自身优势，有望赢得发展先机。

中国银河证券日前公告称，收到了中国证监会《关于核准中国银河证券股份有限公司股票期权做市业务资格的批复》，公司股票期权做市业务资格获批。

中国银河证券称，公司将严格按照有关规定和上述批复的要求，修改公司章程、办理相关监管报备、工商变更登记手续，并申请换发经营证券期货业务许可证；在人员、业务设施、信息系统和经营场所等方面做好准备工作；加强信息技术安全管理，认真做好风险防范，切实保障该项业务的顺利开展。

2022年10月底，国联证券发布公告称，董事会通过相关议案，拟申请股票期权做市业务资格以及上市证券做市交易业务资格。2022年11月16日，财通证券董事会也通过了关于审议开展上市证券、股票期权做市业务的议案。

财通证券在公告中称，开展期权做市业务，一是有利于提升公司在场内衍生品市场的参与

度，扩大公司金融科技应用场景；二是积极参与场内衍生品市场的交易，有助于促进与交易所、基金公司的交流合作；三是期权做市业务作为资本中介业务，其收入主要来源于做市价差收益和交易所激励，有利于丰富公司收入来源，促进自营业务收入更加稳健。

2015年，中信证券、招商证券、华泰证券、海通证券等15家券商获批股票期权做市业务资格；时隔近六年时间，2021年2月份，中金公司获批股票期权做市业务资格；一年多后，股票期权做市商的队伍再次迎来扩容。

股票期权做市商阵营扩容

做市是一种业务模式，指在各类市场中参与交易的投资撮合行为，买卖价差收益是做市商的最主要收入来源。截至目前，券商在银行间债券市场、银行间外汇市场、场内外衍生品市场、新三板、科创板、公募REITs等业务中担任做市商。所以，除了上述股票期权做市业务之外，还有上市证券做市业务、国债期货做市业务、商品期货做市业务、上市基金做市业务等模式。

海通证券非银金融首席分析师孙婷表示，目前国内券商自营业务方向性投资波动性大且收益率依赖市场环境，面临不稳定性。相比之下，去方向性的做市业务波动性较低，可以提升券商整体业绩的稳定性与韧性。参考海外投行业务结构，做市业务是我国券商自营转型的重要方向。

在孙婷看来，券商做市业务空间广阔。按照测算，预计2022年、2023年券商行业做市收入分别约为393亿元、518亿元，占券商行业2021年营业收入比重分别为8%、10%。10年后，随着中国资本市场的发展和券商做市资格的放开，预计券商行业做市收入有望达到2500亿元左右。

“随着资本市场改革加速，预计我国做市制度的覆盖范围会进一步扩大，成为券商主要收入来源之一。”广发证券非银金融首席分析师陈福表示，做市制度的发展利好头部券商。做市业务对券商的综合实力有较高要求，券商应有较为雄厚的资金实力，通过充足的库存标的满足投资者的交易需求；需要有成熟、系统的分析能力，以提供准确的报价。此外，券商还需要有广泛的客户基础，以实现交易的连续性。

业务空间广阔

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买油卖油看油讯 oilcn油讯 2022-11-28 11:10 发表于上海

俄罗斯正成为进口菜油领头羊！

一文了解突飞猛进的中俄菜油贸易

搭乘着列车或货轮，来自俄罗斯的菜油（即菜籽油，下同）正源源不断地进入中国市场，经过油脂企业的精炼加工，走上百姓的餐桌。

今年1-10月份，我国自俄罗斯进口菜油量飙升，俄罗斯已超越加拿大，成为排名第一的进口来源国。

这一现实正潜移默化地影响着我国的菜油供应格局，是时候认真了解一下俄罗斯菜油了。

俄罗斯是全球主要的非转基因菜籽和菜油生产国之一，产量持续强劲增长，在全球菜油市场的地位及份额不断提高。

10年前，俄罗斯油菜籽产量不超过50万吨；五年前，增加到120万吨；2021年完成翻倍增长，达到280万吨。据俄农业部近期公布的消息，今年截至11月初，俄罗斯已收获460万吨油菜籽，比去年同期增长了55.5%，创下新的历史纪录。

油菜并不是俄罗斯的核心油料作物，却成为该国产量增幅最快的农作物，这带动了菜油产量的大幅提升。

据俄油脂联盟数据，2021/2022年度俄菜油产量为92.8万吨。俄本国居民并无使用菜油的习惯，近三年国内年均消费量在4-6万吨左右，大部分用于出口。

中国和挪威是俄罗斯菜油的主要进口国，2020/21年度进口量分别为34.8万吨、27.1万吨。

过去两年国际菜油价格不断上涨，几乎翻了一番。菜油既是主要的食用油种，也是优质的生物柴油原料，全球市场对菜油的需求只增不减，良好的经济利润驱动了俄油菜种植及菜籽加工业的发展。

油菜在俄境内种植普及率很高，分春油菜和冬油菜两种。由于气候条件的原因，冬油菜不能在所有地区种植，农民越来越多地转向春油菜，而春油菜几乎在俄罗斯各地都有播种。西伯利亚地区是最核心的产区，在菜籽总产量中的占比超过三分之一。

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俄罗斯农民种植油菜的积极性很高，因为菜籽价格稳定，市场需求量大，质量好的菜籽能被压榨油厂以高价收购。俄罗斯的养殖户也使用菜粕作为饲料，可以替代豆粕，用来喂养牛和家禽。另外，种植油菜从农艺上也是有利可图的，因为可以改善土壤，有利于谷物轮作。

据估计，俄罗斯有1亿英亩前苏联时代的废弃农田，可以用于农作物生产；其中在西北部和西伯利亚地区，大面积的土地可以转化为油菜种植。

2022年俄联邦政府拨款48亿卢布用来支持油菜和大豆等油料作物扩大生产。国家财政的支持为减轻物流压力以及购买种子和肥料提供了有力保障。

目前俄罗斯在全球菜油贸易中的份额不到10%，但油菜种植、菜籽加工和菜油出口都有着很好的长期前景。

需要提及的是，俄政府为维护国内市场稳定，促进菜籽在境内压榨加工，从2021年1月1日起将菜籽出口关税从6.5%提高到30%；从今年3月开始至2023年2月28日，对菜籽出口施行临时禁令，只允许从与中国接壤的贝加尔地区出口菜籽；但对菜籽油和菜籽粕的出口仍维持零关税。

在菜籽产量创纪录的情况下，出口禁令将使俄境内菜籽压榨量至少增加30%以上，预计今年菜油产量将超过120万吨，出口潜力也将超过110万吨，继续创下历史新高。

我国一直是世界最大的菜油消费国，存在比较大的供应缺口，需要进口菜籽或菜油来填补，以往加拿大均为第一大进口来源国。

今年以来，中俄菜油贸易增势强劲，1-10月自俄罗斯进口菜油量已超38万吨，接近国内进口菜油总量的一半，同期自加拿大菜油进口量为19万吨。

国内菜油消费看好，尤其是非转基因小包装菜油市场走旺；但由于国产菜籽供给不足、成本增高等因素影响，国产压榨菜油售价高达每吨上万元；于是越来越多的油脂企业转向从俄罗斯等国进口更便宜的非转基因菜油。

俄罗斯是中国最大的邻国，地理位置接近，在农产品的物流和运输方面具有显著优势。

通过中欧班列，俄菜油可经新疆阿拉山口、内蒙古满洲里等口岸，运抵西安、重庆等口岸，直接进入西北、西南菜油主要销区；或者从俄罗斯远东港口装运，经海运到达天津、青岛、上海等口岸，再通过江海联运、铁海联运等方式运抵目的地。

近年来，越来越多的俄罗斯菜油进口专列开通，通常由80个多个液袋集装箱组成，每次可运送菜油菜油1700-1900吨左右；行程约20天左右，最快全程用时仅7天。

液袋是一种一次性的包装产品，可以被放置在20尺的集装箱内，液袋集装箱的容量为10000-24000升（20-25吨）。这种运输方式非常方便，因此除了专列运输外，俄对华出口菜油也常采取200多吨（即10个液袋集装箱）的小批量方式。

相比需要1个月航程、大批量购买的加拿大菜油，运输周期短、小批量的中俄菜油贸易资金压力小、风险性低，而便捷性和灵活性更高，大大缩短了企业生产销售的供应链周期。

加上俄菜油为非转基因品种，可以匹配我国众多中小型菜油加工企业的原料需求，因而进口呈加速发展态势。有数据显示，仅川渝地区对俄菜油的年加工需求量就可达30万吨。

另外，俄乌冲突以来，美西方对俄制裁的寒蝉效应一定程度上影响到俄菜油出口。国际买家回避俄政府支持的贸易公司，航运及付款也会遇到一些问题。与此同时，中俄菜油贸易凸显更大发展机遇，高度的政治互信为两国企业间的合作奠定了良好基础，人民币结算在双边贸易支付占比不断提高，中国成为俄菜油的最大出口目的地。

在百年未有之大变局、国际关系愈发复杂的当下，在提高国内油料油脂综合生产能力的同时，俄罗斯正成为实施进口多元化战略的重要区域，中俄菜油贸易必将有更大的增长空间。

由此，我国菜油供应链的新格局、新模式正在形成，如何把握战略机遇、赢得新的竞争优势，值得油企思考与探索。

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时间：2022-11-25 来源：证监会官网

证监会启动深证100

ETF期权上市工作

为丰富多层次资本市场产品体系，证监会启动深证100ETF期权上市工作，按程序批准深交所上市深证100ETF期权。

　　ETF期权是股票市场的基础性风险管理工具。七年多来，ETF期权市场交易运行平稳有序，市场规模稳中有进，产品功能逐步发挥，市场生态日益改善。今年9月份，上交所中证500ETF期权，深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权成功上市交易，有效发挥了引入增量资金、稳定现货市场的作用，为进一步丰富ETF期权品种夯实了基础。

　　党中央、国务院高度重视资本市场改革发展稳定工作，明确提出要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。深证100ETF期权是境内首只基于深证100指数的场内期权品种，创新蓝筹特色鲜明，与现有ETF期权品种形成良好互补。上市深证100ETF期权，是贯彻落实党中央、国务院决策部署、全面深化资本市场改革的重要安排，是支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设的具体举措，有利于满足多元化的交易和风险管理需求，提升市场活力和韧性，有助于吸引增量资金入市，助力资本市场高质量发展。

　　证监会将指导深交所做好深证100ETF期权上市交易各项准备工作，加强股票期权市场的监管，持续完善监管制度、规则和标准，发挥好交易所一线监管职能，保障股票期权市场行稳致远。

中期协11月30日公布的数据显示，11月份，全国期货市场（含期权市场）成交量约7.0亿手（同比下降0.83%，环比增长55.68%），成交额约52.79万亿元（同比增长3.95%，环比增长58.09%）。今年1—11月，全国期货市场累计成交量约61.06亿手，累计成交额约486.93万亿元，同比分别下降11.74%和9.23%。

　　持仓方面，截至11月末，全国期货市场持仓量约3954万手，较上月末增长0.88% 。其中，上期所月末持仓量约916万手，环比下降2.53% ；上期能源月末持仓量约32万手，环比增长0.99% ；郑商所月末持仓量约1503万手，环比增长7.24% ；大商所月末持仓量约1373万手，环比下降2.04% ；中金所月末持仓量约130万手，环比下降10.15% 。

11月29日，秦某强系某公司1的员工，日常进行套期保值指令的下达，可以使用公司期货账户进行下单。某公司2系某公司1的子公司，由秦某强负责期货账户交易事项。2021年8月25日至2022年3月3日期间，秦某强操作其本人与配偶龙某账户在铅期货的多个合约上与某公司1、某公司2账户相互交易，秦某强、龙某账户共盈利2141475元。上述行为已构成《上海期货交易所违规处理办法》（2018年9月6日实施版本）第二十九条第一款第三项和《上海期货交易所违规处理办法》（2022年1月1日实施版本，简称《违规处理办法》）第三十条第一款第三项所述的违规行为。2022年6月，秦某强、龙某将盈利返还。

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李克强主持召开国务院常务会议 

　　会议指出，各地各部门贯彻党中央、国务院部署，扎实实施稳经济一揽子政策和接续措施，为扭转二季度前期经济下滑态势、稳住经济大盘提供了有力支撑。四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。要深入落实稳经济一揽子政策措施，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。前期推出财政金融政策支持重大项目建设、设备更新改造，是促投资带消费、稳经济调结构的重要举措，政策效应正在显现，还有很大潜力，同时各地情况有差异，由于多种原因有部分没落到位，要继续狠抓落实。

　　一是推动重大项目加快建设。目前两批金融工具共支持重大项目2700多个，开工率超过90%。重要项目协调机制要继续高效运转，推动项目加快资金支付和建设，带动包括民营企业在内的社会资本投资，年内形成更多实物工作量。对逾期未兑现承诺的地方予以通报，对确实无法按期开工的项目予以调整。加强监管，打造廉洁工程、质量安全工程。

　　二是加快设备更新改造落地。在已基本完成项目贷款签约基础上，要把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促用款单位加快设备购置和改造。同时引导金融机构按市场化原则增加制造业中长期贷款，促进制造业升级发展。

　　三是稳定和扩大消费。实施好生活服务业纾困政策。支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策，指导地方加强政策宣传解读。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，加快项目建设和交付。努力改善房地产行业资产负债状况，促进房地产市场健康发展。

　　四是持续保障交通物流畅通。物流保通保畅工作机制要不间断协调，保障主干道和微循环畅通，保障港口、站场等集疏运正常运行，及时打通堵点

　　五是加大金融对实体经济支持力度。继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

　　六是切实保障基本民生。做好困难群众、失业人员动态监测和救助帮扶，兜牢基本民生底线。加大农民工工资拖欠治理力度，依法依规惩处欠薪行为，保障农民工及时足额拿到工资。

　　会议强调，要强化督导和服务。11月底前，国务院各督导工作组赴有关地方，对稳经济一揽子政策措施落实情况进行督导和需要的服务帮助，认真听取地方反映的情况，协调解决政策落实中的困难和问题。对重大项目建设、设备更新改造进度偏慢的地区和领域，要找准问题和原因，对症施策。

　　会议研究了其他事项。

时间：2022-11-24 来源：中国政府网

2022年第三季度中国货币政策执行报告

　　一是保持流动性合理充裕。运用再贷款再贴现、中期借贷便利（MLF）、公开市场操作等多种方式投放流动性；提前完成上缴央行结存利润1.13万亿元；增强信贷总量增长的稳定性，在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上再增加3000亿元以上额度。二是持续发挥结构性货币政策工具作用。落实好普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和其他专项再贷款投放，截至9月末，科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款合计已发放超900亿元，设立额度2000亿元以上的设备更新改造专项再贷款。三是持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和指导作用。8月公开市场操作利率下行10个基点，带动1年期和5年期以上LPR分别下行5个、15个基点；9月阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点。建立存款利率市场化调整机制，稳定银行负债成本。四是把握好内外平衡。深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理和预期管理，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。五是牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，坚持市场化法治化原则处置风险，促进金融风险持续收敛。

　　总体来看，稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，政策传导效率增强，金融支持实体经济质效进一步提升。信贷总量增长稳定性增强，1-9月新增人民币贷款18.08万亿元，同比多增1.36万亿元；9月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.2%、12.1%和10.6%。信贷结构持续优化，9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长24.6%和30.8%。贷款利率稳中有降，9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来低位。外汇市场平稳运行，人民币汇率预期总体平稳。

      下一阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大精神，着力构建高水平社会主义市场经济体制，全面推进中国式现代化。按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头、稳中求进，深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，抓好政策措施落实，着力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，巩固和拓展经济回稳向上态势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　

时间：2022-11-17 节选自：中国人民银行

学习·专栏

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新期视角

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PTA期权助企业精细化风险管理

近年来，全球大宗商品价格波幅增大，作为原油的下游产品，PTA价格波动也更为频繁，产业企业避险需求升温。据期货日报记者了解，随着产业企业对PTA期货工具运用的日益成熟，以及近年来郑商所对PTA期权市场的培育和推广，包括在期货日报主办的“全国期货（期权）实盘交易大赛”中持续设立郑商所期权专项奖等，让不少企业积极探索利用期权为生产经营“保驾护航”。

　　企业个性化避险需求增加

　　“随着相关产业企业参与期货市场的力度逐步加大，期货工具深刻影响PTA市场定价机制。”一德期货期权分析师周静怡表示，目前，在PTA产业中，企业已经探索出较为成熟的利用期货进行风险管理的模式，但单一的期货工具还不能完全满足企业的避险需求。

　　“以PTA产业企业为例，当前国内大部分的小型聚酯工厂资金周转压力大，抗风险能力较弱，在利用期货进行套期保值风险管理过程中，面临一定的资金压力及持仓风险。”周静怡表示，PTA场内期权的上市，可以令企业探索全新的风险管理模式，比如在资金压力较大时选择买入期权进行套保，同时结合以往的期货工具及自身的生产经营状况，制定更加精细化的风险管理方案。

　　“从传统期货套期保值与场内期权套期保值的比较来看，两者之间存在较大差异，主要体现在策略所需资金规模、策略面临的持仓风险以及最终套期保值效果三个方面。”周静怡表示，一是期货保证金是平值期权权利金的1—2倍，是虚值期权权利金的数倍，利用期权套保所需资金压力小于期货套保；二是策略面临的持仓风险可控，尤其是以买入期权进行套保时，持仓风险为有限的期权权利金亏损，不会面临追保等不可控的风险；三是传统期货套保由于期货的线性损益，既完全规避了风险，却也完全锁定了盈利，而期权非线性损益的特性，可以使企业既完全规避风险，同时可保留盈利进一步上升的空间。

　　业内人士告诉记者，PTA市场发展进入转型期，贸易的定价模式不断升级，市场需要更灵活的衍生品来进行相应的风险管理。比方说，在基差点价业务中，下游的心理价位是5600元/吨，比当下市场价低200元/吨。供货方则可与其约定，观察未来一个月后的PTA2209合约的期货收盘价：若低于5600元/吨，则以5500元/吨确认点价，若高于5600元/吨，该供货方向下游让利100元/吨。这样的模式对于下游来说，可在一定程度上优化其采购价格，但对于供货方来说，则需要采用“卖出虚值看跌期权”的方式来对冲风险。“与期货相比，期权以其灵活的特点，为企业实现了更多样化的风险管理需求，构建了更立体化的‘头寸池’，在面对市场风险时更具韧性。”

　

　记者了解到，PTA期权上市近三年来，市场运行平稳有效，合约流动性稳步提升，产业企业参与度逐渐扩大。从PTA期权的成交情况来看，2020年PTA期权日均成交4.85万手，2021年日均成交12.56万手，2022年日均成交22.54万手。“PTA期权日均成交量呈现加速提升的状态，一方面反映出期权工具正逐步被产业企业及交易者所接受，另一方面，也说明在极端行情频发的这两年，期权工具正发挥着独有的风险管理功能。”周静怡表示。

　　产业企业借PTA期权稳健经营

　　“期权工具能够帮助实体产业实现风险的精细化管理。”周静怡说，企业可以结合自身生产经营现状，并结合自身现货流转情况，制定适当的期权策略，在采购环节或库存保值环节配合期货工具进行操作，从而精准实现套保目标，达到降本增效的目的。同时，期权工具的多样化仓位管理措施，也为企业进行风控提供了更多优化的空间，以实现多层次的立体风险管理体系。

　　周静怡给记者介绍了期权的两种应用场景，比如在库存风险管理方面，由于企业需要一定PTA库存现货以满足下游实体订单需求，但又担心未来库存贬值，同时不想放弃未来库存升值时可能带来的利润，此时企业可以选择期权这种非线性衍生品来进行更加精细化的库存管理。

　　在采购风险管理方面，很多企业长期使用基差点价的方式进行PTA现货采购，作为基差买方，点价前会面临期货价格上涨带来的成本增加风险，在PTA价格波动加剧的背景下，企业可以选择使用期权更好地进行点价前的成本管理。

　　据记者了解，自2006年PTA期货上市以来，浙江恒逸国际贸易有限公司（下称恒逸国贸）积极利用期货工具，摸索期现货结合操作方式，帮助企业最大程度降低价格波动风险。PTA期权上市后，又尝试将期权与期货、现货相结合，帮助企业降低风险，增加收益。

　　

时间：2022-08-16 作者：吕双梅 来源：期货日报

公司·简讯

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公司面向期货公司开展风险子业务培训

为加强与期货公司之间的业务联系，我司于2022年10月25日面向期货公司及各营业部开展了对期货风险子业务的专项培训，培训内容为“保险+期货”项目业务介绍，做市业务介绍，基差贸易业务介绍。

公司青年学习小组学习二十大精神报告

为响应集团《关于打造浙江海港青年学习品牌的通知》，公司特别成立青年学习小组，于11月3日开展常态化党的知识学习研讨活动，并撰写学习心得。

虹口区领导至我司实地考察调研

虹口区税务局和投资服务中心领导于11月10日至我司实地考察调研，对正在进行的税务局发票授信额度增量问题以及虹口区税收政策进行了解答，公司领导吴鹏总，沈建民总及各部门负责人出席并对公司进行了详细的业务介绍。

公司开展消防月培训

公司于11月24日下午对全体职工开展消防月培训，包括对火灾的危害，预防，常见的起火原因以及如何正确使用消防器材进行了专业的培训讲解，并进行了现场预案演练。

公司·简讯

│ 2022年第11期 │总第11期

新期视角

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公司组织开展秋游活动

为丰富职工的文化生活，加深相互了解，增强团队凝聚力，公司于 11 月 26 日以“运动”为主题开展秋游活动，各部门积极参与，展现了新期实业的朝气与蓬勃。

《新期视角2021年第1期总第1期》

《新期视角2022年第1期总第2期》

《新期视角2022年第2期总第3期》

《新期视角2022年第3期总第4期》

《新期视角2022年第4期总第5期》

《新期视角2022年第5期总第6期》

《新期视角2022年第6期总第7期》

《新期视角2022年第7期总第8期》

《新期视角2022年第8、9期总第9期》

《新期视角2022年第10期总第10期》

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