酒店行业资讯3月刊

行业资讯

2024年3月刊

战略及品牌管理部

仅供内部参考

目

一、行业动态

1、酒店行业大数据

全国酒店3月份数据

2、竞争企业动态

二、专题分享

1、2023年酒店集团财务分析报告

2、2024年一季度全国中高端及以上酒店开业统计报告

一、行业动态

据迈点不完全统计，2024年3月，共有32个酒店项目拍卖，其中拍卖价格在亿元以上酒店4家，拍卖价格在5000万元-1亿元酒店4家，拍卖价格5000万元以下24家，截至发稿，全部流拍。

2024年3月新开业78家中高端及以上酒店。酒店类型占比上，中高端酒店最多，62家；国际高端酒店4家；国内高端酒店9家；奢华酒店3家。

2024年3月中国酒店市场新签约项目178家。品牌类型上，奢华酒店签约1家，国际高端酒店签约12家，国内高端酒店签约9家，中高端酒店签约59家，中端酒店签约51家，经济型酒店签约11家，精品民宿签约35家。

近日，万达酒店联合其他投资者在上海成立了一家新的文旅公司。据天眼查App显示，新成立的公司名为上海春峰达文化旅游发展有限公司，法定代表人为邓静，注册资本为3000万元人民币。

公司的经营范围广泛，包括旅游开发项目策划咨询、名胜风景区管理、酒店管理、体育赛事策划、旅游业务和餐饮服务等。股东信息显示，该公司由上海实善文化旅游发展有限责任公司、万达酒店管理有限公司和邓静共同持股。

雅高集团近日宣布与锦江达成股票回购协议，雅高以每股39.22欧元的价格回购锦江持有的700万股，交易总额约2.75亿欧元。此次交易完成后，锦江对雅高的持股比例由7.96%降至5.33%，从第一大股东退居至第三大股东。

据悉，自2015年起，锦江一直是雅高重要股东，并在2016年增持股份成为第一大股东。但近期股票回购后，锦江持股比例低于卡塔尔的8.9%和沙特的6.5%。

尽管失去最大股东地位，锦江国际董事长赵奇对交易表示满意，强调将继续与雅高合作。雅高董事会主席巴赞也赞赏此次交易，认为回购股份将深化业务布局、提升治理结构，为未来发展奠定坚实基础。

随着澳门银河莱佛士、香港梦卓恩酒店以及台北敦化美憬阁酒店等标志性酒店项目的先后开门迎客，雅高也即将在大中华区迎来700家酒店的发展里程碑。

据睿思网消息，日前，喜达屋资本宣布将旗下酒店业务在美股上市。据悉，喜达屋计划通过与美股上市的SPAC公司，Jaws Mustang Acquisition Corp进行战略合并，将其创立的1 Hotels酒店品牌和收购的英国De Vere庄园酒店装入在SPAC公司内来实现上市。

拟议的并购包含10家酒店，分别是2家位于曼哈顿和布鲁克林的1 Hotels，和8家位于英国知名乡村田园度假区的De Vere庄园酒店。这10家酒店共拥有2300间客房，截至2023年12月的年度净营业收入约为5200万英镑，预计到2024年底将增至约6200万英镑。

预计合并后的上市公司将持续收购更多的酒店，包括将其他1 Hotels酒店收入囊中。此次并购计划在未来几周内完成，目前仍需获得投资者和相关监管机构的批准。

近日，凯悦酒店集团公布2024年大中华区预开业计划，共有9家酒店即将亮相。具体如下：上海中山公园凯悦嘉荟酒店、上海中山公园凯悦尚萃酒店、上海世博桐森酒店、阿丽拉上海、阿丽拉东澳岛珠海、长沙柏悦酒店、昆明君悦酒店、厦门滨海凯悦尚萃酒店、宜兴雅达溪山酒店。

瑰丽酒店集团近日宣布，将于2024年在欧洲、亚太、中东和美洲地区开设新酒店以扩张其业务版图，丰富游客在世界各地的入住选择。展望中国市场，瑰丽接下来将在深圳、杭州、上海、重庆、宁波、西安等城市开店。截至目前，瑰丽酒店集团的酒店、度假村和住宅数量已达48家，遍布23个国家。

希尔顿酒店集团CEO Christopher J. Nassetta近日表示，希尔顿旗下酒店筹建的规模目前达到历史最高，当下全球正在开发筹建的酒店中，每五家就有一家挂希尔顿的品牌。

此外，希尔顿忠诚度计划的会员数量也在过去五年增长了110％，远远超过同业竞争对手，而忠诚度计划的增长也为公司降低了获客成本。

近日，希尔顿欢朋再迎品牌新里程碑——全球开业酒店数达3000家。作为希尔顿集团旗下规模最大的酒店品牌，希尔顿欢朋始终以友善可靠的服务、持续创新的产品、成功的全球发展战略，持续点亮全球行业图景。2014年，希尔顿欢朋进入中国市场。截至目前，希尔顿欢朋在华开业酒店超360家，累计签约项目超800个，进驻城市超200个，全国拥有3家以上希尔顿欢朋酒店的城市数量超60个，遍布中国所有省份与直辖市。

温德姆于近日公布了2023财年亚太地区业绩。公告显示，2023年业绩增长主要得益于温德姆专注于精选服务经济型和中端市场，以及休闲和日常商务旅客的持续需求。按固定汇率计算，温德姆全球RevPAR同比增长5%，比2019年新冠疫情前的水平高出16%。全系统客房同比增长3.5%，创下历史新高，温德姆全球开发渠道同比增长10%，达到创纪录的240000间客房。

2023年温德姆成功向亚太区各个市场引入了9个全新品牌，签约了222家酒店，新开设了158家酒店，新增客房数量超过14200间，客房净增同比增长7.4%。

新京报消息，近日，万豪国际集团透露，2024年旗下酒店将继续进驻更多的中国目的地。除了新建酒店，万豪国际集团还将聚焦改建项目和存量市场，今年30%的新开业酒店位于三线以下城市。

万豪国际集团表示，今年将有更多精选服务品牌酒店开业。精选服务品牌酒店2024年总数量将达到200家，2023年新签约项目中，精选服务占比70%。

万豪国际集团大中华区首席发展官郁国刚指出，国际品牌及高端品牌的特许经营模式在中国酒店市场占比越来越大。2023年万豪国际集团特许经营酒店签约量占总数的近70%;2024年新开业酒店中，特许经营酒店占比超60%，首次超越管理酒店占比。“集团在中国有12个品牌开放了特许经营，占目前运营酒店品牌数量的50%。”

近日，洲际酒店集团举行2024年首次业主品鉴会，并达成24个酒店项目签约，包含集团旗下品质及高端酒店品牌：智选假日酒店、假日酒店及逸衡酒店。签约项目涵盖北京、上海、深圳、南京、昆明、大同、日照、宁德等多个城市和旅游目的地，其中部分地区为集团首次进驻，也有对重点市场的持续拓张。

此次24项签约中，有19个为智选假日酒店。目前，该品牌在华的开业及在建项目已突破 500家。此外，此次达成的24个签约项目均为特许经营模式。截至2023年12月31日，在大中华区已开业的旗下酒店中，采用特许经营的比例近40%，在筹建酒店中超过半数。

② 聚焦细分市场

新京报消息，近日，洲际酒店集团方面表示，据文化和旅游部最新部署，2024年将优化政策环境，解决堵点难点，从供需两端发力，提振旅游投资和消费信心，集团将积极响应国家发展战略，逐步构筑更加“广”“深”的大中华区市场格局。

洲际酒店集团强调，2024年将紧密关注行业动向，积极拓展新兴市场，着力拓展三四线城市，聚焦下沉市场与小众目的地，以差异化矩阵布局持续拉动扩张版图。

本土化方面，洲际酒店集团表示，将依托特许经营和委托管理的双引擎运营模式，以及酒店全生命周期的深入且系统支持和本土化解决方案，进一步深化与业主的紧密合作。

万豪国际集团与美高梅酒店集团于近日正式推出了联名忠诚度合作品牌——MGM Collection with MarriottBonvoy，目前已在双方的官网和app上全面开放预订。

去年7月，万豪与美高梅宣布达成合作协议，旨在将美高梅旗下的17家酒店纳入万豪旅享家忠诚度计划。原本计划于去年10月份开始实施，然而由于美高梅酒店集团在此期间遭遇了黑客袭击，导致该计划的推出时间被迫推迟。

MGM Collection with Marriott Bonvoy的推出，将为旅客提供更多元化、更丰富的积分累积和兑换选择，进一步提升旅客的忠诚度和满意度。

近日，总部位于檀香山的万豪度假全球公司运营业务子公司Aqua Aston在亚利桑那州坦佩开设了双品牌Fairfield Inn & Suites和TownePlace Suites。

Fairfield Inn & Suites Tempe 和 TownePlace Suites Tempe 拥有 4 层楼高、拥有 148 间客房，靠近零售、餐厅和娱乐场所。Fairfield Inn & Suites酒店的83间客房适合短期客人，而TownePlace Suites酒店则提供65间客房供长期住宿。

在EKN开发公司的建设下，这座80,816平方英尺的物业拥有共享空间，包括餐厅和酒吧，客用洗衣设施，商务中心，室外游泳池和热水浴池和健身中心。该物业还设有2,176 平方英尺的灵活会议区。

希尔顿投资2.1亿美元，做大学城酒店生意

近日，美国酒店巨头希尔顿宣布以2.1亿美元的价格收购备受青睐的本土酒店品牌 Graduate Hotels。

Graduate Hotels精品连锁酒店集中在大学附近，专注为学生、校友、老师和社区居民提供住宿服务，力求通过校园装饰、吉祥物等打造不同学校的独特氛围。目前，它已成为美国发展最快的酒店公司之一。

4月1日，德胧集团携手鸥翎Ocean Link，共同宣布完成对日本精品连锁酒店品牌hotel MONday的投资。继去年7月进军印尼后，德胧集团通过此次投资再度释放深耕亚太市场的决心，商业版图将进一步扩张。

hotel MONday是日本新兴的精品连锁酒店集团，旗下24家中端酒店和公寓式酒店分布于东京、大阪和京都三地，其中20家位于东京。

此次对hotel MONday的投资，德胧集团提前卡位高潜的日本旅游市场，保证了亚太区域的持续增长与领先优势。同时，双方的此次合作也将为德胧集团旗下百达屋会员提供更广泛的海外出行选择。

近日，一家代表独立酒店和度假村的新型酒店集团——World of One正式宣布成立，旨在成为全球范围内提高酒店知名度的领先平台。该集团凭借其独特的模式和策略，正迅速在竞争激烈的酒店行业中崭露头角。

World of One自成立之初便汇集了22家精选酒店，为这些酒店提供了一系列工具和资源，旨在提升他们的国际知名度。与此同时，该集团还确保酒店对预订流程保持完全的控制权，从而维护了酒店的独立性和品牌形象。

为了增强成员的凝聚力和忠诚度，World of One还推出了One Loyalty计划，要求所有成员酒店参与。该计划为客人提供了诸多优惠，无论客人是通过何种方式预订的，都能享受到这些福利。

2月29日，“新东方文旅”品牌在首届新东方·新文旅生态产业发展大会上正式发布。新东方文旅集团成立于2023年10月，目前已在全国范围内的20多个省份成立了省级文旅公司，同时还成立了30个左右的市级文旅公司。

据介绍，新东方文旅集团将面向成人、青少年及亲子等全年龄段群体，提供文化旅行、亲子旅行、国内研学、国际游学和营地教育等文旅产品。新东方文旅集团董事长助理兼副总裁刘婷表示，集团未来将围绕文创IP、酒店集团、景区合作、乡村振兴等领域进行投资开发。在活动举办当天，新东方文旅还与5家文化旅游投资集团，5项非物质文化遗产项目和5个研学营地进行了集中签约。

小红书入股酒店民宿管理系统平台“订单来了”

企查查App显示，订单来了关联公司湖州全都来了网络科技有限公司发生工商变更，新增小红书科技有限公司为股东，同时注册资本由约141.72万元增至约148.4万元。

据悉，湖州全都来了网络科技有限公司成立于2014年4月，法定代表人为沈爱翔，经营范围含互联网数据服务、日用品销售、市场营销策划、票务代理服务等。股东信息显示，该公司股东还包括腾讯投资旗下深圳市腾讯创业创新发展有限公司、初心资本旗下西藏初者之心股权投资合伙企业（有限合伙）等。公开信息显示，订单来了为酒店民宿管理系统平台。

此前，在2020年4月，小红书就与「订单来了」宣布达成合作，直连对方的民宿管理或预订入口，吸引民宿商家入驻小红书。

德意志酒店集团更名为华住国际

2024年2月29日，创立于德国的欧洲知名酒店公司德意志酒店集团（DH）正式更名为华住国际（H World International），助力母公司华住集团推动海外业务的发展。

为激活亚太地区的增长潜力，华住国际已与Conduit House成立合资公司，主要负责前期开业支持、技术服务和运营业务。Conduit House是享誉亚洲的综合性酒店运营商和酒店资产管理公司。将担任华住国际首席执行官的Oliver Bonke提到：“我们十分期待与Conduit House公司的合作。Grant Healy和Achim Lenders是业内的资深专家，他们在亚洲市场的专业经验和关系网络，将帮助我们实现增长。”

2023年，全球旅游业强劲复苏，居民休闲度假旅游需求显著释放，商务旅游持续恢复，为酒店业的经营恢复创造了有利条件与基础。在此背景下，国内外主要酒店集团全年业绩普遍上扬，21家酒店集团营业收入同比平均增长35%、净利润同比平均增长1.3倍。从竞争格局看，无论是国际还是国内，“一超多强”局面逐步显现，各集团之间的差距有所扩大，“有人激进奔跑、有人保守徘徊”，规模竞速仍在持续，“蛋糕的抢夺与瓜分”比拼的不只是速度，更深层考量的是企业的信誉、口碑、质量及效益。

本报告选取以酒店为主营业务的代表性酒店集团17家上市公司（包括美股8家、港股4家、主板5家），并对其最新市值进行盘点。截至2024年4月10日，根据公开市值数据统计，美股上市酒店集团排名相对稳固，排在前三的依次为：万豪国际集团（734.89亿美元）、希尔顿酒店集团（527.6亿美元）、洲际酒店集团（166.3亿美元），与上年同期相比，市值均有所上涨，且万豪国际集团市值涨幅最为显著，同比上升46%。4家港股上市酒店集团中市值最高的依然为华住集团-S（1040亿港元），但与上年同期相比，市值减少了204亿港元；同时，另外三家市值比去年都有所下降。再看5家主板公司，各集团市值与去年同期相比，亦普遍呈缩水状态，其中锦江酒店市值307.1亿元（去年同期为695.21亿元），降幅最高，约为56%。综上，港股、主板上市的9家酒店集团的市值缩水，与2023年港股及A股整体的市场动荡、表现疲软、普遍受挫相一致，如港股2023年恒生指数累跌13.82%、A股总市值“缩水”超万亿，主要是受美元加息、地缘冲突、宏观经济和监管环境等因素的影响。

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2023年酒店集团财务分析报告

2023年，全球旅游市场需求强劲，各国际酒店集团抢抓发展机遇，全年经营业绩整体呈现增长态势：10家国际酒店集团营收同比平均增长约21%，净利润同比平均增长约47%，比较而言，净利润增幅更为凸显。

具体到单个酒店集团，万豪国际集团2023年营收237.13亿美元、净利润30.83亿美元，遥遥领先。同比方面，则呈现分异特征：凯悦、希尔顿、精选国际和温德姆这4家酒店集团2023年的净利并不乐观，同比均为负增长；而万豪、洲际、雅高、朗廷、香格里拉（亚洲）和美利亚国际这6家集团则实现营收与净利润同比双增长的喜人业绩。尤其是香格里拉（亚洲）和朗廷，净利润同比均呈倍增态势（分别为2.16倍、1.57倍），涨幅显著。以香格里拉（亚洲）为例，得益于中国大陆和香港的解封，以及全球其他地区的强劲旅行需求，全年实现扭亏为盈。

代表性国际酒店集团经营表现：全年来看，万豪全球范围内可比酒店的RevPAR为124.7 美元，同比增长14.9%；入住率为 69.2%，同比增长5.5个百分点；ADR为180.24 美元，同比增长 5.8%。希尔顿全系统范围内的酒店入住率为71.8%，同比增长4.6个百分点；ADR为158.62美元，同比增长5.4%；RevPAR为113.9美元，同比增长12.6%。洲际酒店集团全球每间可售客房收入（RevPAR）同比增长16.1%，与2019年相比增长10.9%；平均每日房价同比增长5%，较2019年增长13%；入住率同比提高6个百分点，与2019年相比仅下降1个百分点。

分地区市场看，亚太地区、大中华区酒店住宿指标增幅则远超其他区域，成为各大国际酒店集团的“增长引擎”。如万豪国际大中华区酒店RevPAR为82.77美元，同比增长78.6%；入住率为67.9%，同比增长22.2个百分点；ADR为121.91美元，同比增长 20.2%。据希尔顿财报数据显示，亚太区全年全系统平均每间可供出租客房收入（RevPAR）同比增长58.7%。洲际酒店集团大中华区全年RevPAR增长71.7%，增幅亦远超美洲（同比增长7%）及欧洲、非洲、中东及亚洲市场（同比增长23.7%）。

国际酒店集团拓展表现：2023年，各国际酒店集团持续加快全球扩张步伐，新店开业不断、酒店规模持续扩大，如截止2023年底，万豪国际酒店集团在营酒店8785家，酒店客房数约160万间。万豪、希尔顿、洲际、雅高、凯悦这5家酒店集团2023年度新增客房数均超万间，其中万豪、希尔顿这两家酒店集团客房净增长率约达5%

对比11家国内酒店集团2023年营收情况：华住集团营收218.8亿元，首次突破200亿元，位列各集团首位；其次为锦江酒店，全年营收146.5亿元；首旅酒店以77.93亿元，名列第三；国内酒店“三巨头”之间的营收差距拉大。亚朵集团成长迅猛，2023年营收46.66亿元，同比增长106.19%，增幅最为显著。整体而言，因2022年的基数低，11家酒店集团营收同比均为正增长，同比均值约为48%，增长为主流趋势，反映了2023年国内酒店市场的复苏向上态势。

净利层面，除华天、华大两家酒店集团亏损外，其余9家均实现盈利（扭亏为盈的4家），其中净利润最高的依然为华住集团（40.85亿元，大幅扭亏），且处于绝对领先地位。净利同比层面，负增长的包括万达酒店发展和华大酒店两家，其中华大酒店同比降幅最为严重，高达105.55%，且亏损2982万元，主要因其营运成本、财务成本及开业费用、维修养护成本的增加。但总体而言，国内酒店集团2023年净利润同比增幅突出，同比增长均值高达约2倍。净利同比增幅超100%的共有7家，其中以锦江、亚朵为代表增幅超6倍，华住净利同比增长3.24倍、首旅净利同比增长2.38倍。

地产系和游娱综合型酒店（以美高梅中国为代表）作为国内高端酒店市场的重要组成部分，2023年各集团酒店板块业绩亦实现大涨。以美高梅中国、华润置地、世茂集团、中国金茂为第一梯队，涉酒店业务营收均超20亿元；嘉里建设、招商蛇口为第二梯队，酒店板块营收在10-20亿元之间；其余以合景泰富、越秀地产信托、金隅、建业、明发、茂业为代表的6家酒店集团酒店业务营收在2-10亿元之间，位列第三梯队。同比层面，13家集团营收同比均值达66%，其中以美高梅中国增幅最为显著，具体为245%。

经营指标表现：各大酒店集团财务表现优异，背后反映的是其经营能力与水平的提升、改善。具体从锦江、首旅、华住、亚朵这4家酒店集团公布的年度经营关键指标数据分析，酒店出租率、平均房价和单房收益这三大指标同比均呈正增长。其中，亚朵酒店集团的上述三大经营指标同比增幅均超100%，成绩亮眼，出租率达77.8%、平均房价464元、单房收益即RevPar377元，亦超2019年同期水平。相较而言，因亚朵酒店集团以中高端为主，其酒店平均房价、单房收益均远超其他三家。而酒店出租率层面，则是华住集团领先，华住中国全年酒店入住率逐季提升，2023全年出租率达81%。

管理加盟情况：当前，国内连锁酒店集团以管理加盟模式为主导，锦江、华住、首旅、亚朵的管理加盟门店占比依次为93.41%、93.45%、89.77%、97%。进一步分析各集团管理加盟及相关服务收入：锦江酒店前期加盟服务收入、持续加盟及劳务派遣收入总计约47亿元，占其总营收的32%；华住集团管理加盟及特许经营酒店营收77亿元，占其总营收的约35%；据首旅酒店财报数据显示，酒店管理模式的收入占比24.93%；亚朵财报数据显示，2023全年其管理酒店收入为27.06亿元，同比增长98.8%，占比约59%。综上，管理加盟收入为上述四大连锁酒店集团营收的重要来源之一，占比约在25%-60%之间。

新店拓展：2023年国内主要酒店集团持续扩大规模，新开业酒店数量不断攀升。华住集团全年新开店1641家，创历史新高；锦江酒店年内新增开业酒店1407家，其中有限服务型酒店1347家，占比约96%；首旅酒店报告期内新开店1203家，同比增长36.86%，其中新开中高端酒店283家；亚朵集团2023年超额完成扩张目标，新推出289家酒店，截止年底共有在营酒店1210家。产品升级：为顺应酒店消费升级需求，各大酒店集团亦不断调整产品结构、持续迭代产品、完善品牌矩阵。首旅酒店新推出定位于中高端商务休闲市场的酒店品牌扉缦酒店，自主创立发展“安涯”和“诺岚”两个全新前卫的国际化高端及奢华品牌，截止报告期末，其中端及以上酒店数占比提升至27.48%。锦江酒店则将业务扩展至全服务酒店，2023年新成立了锦江丽笙酒店管理公司，成为锦江酒店旗下新的高端酒店业务板块。华住集团继续以经济型和中档酒店为核心，并推进旗下品牌升级迭代，如打造全新的汉庭3.5，推出全季5.0产品发力中端市场。

综合美股、港股和A股财报对应的盈利能力及投资回报水平评价指标，主要包括毛利率、净利率和净资产收益率ROE、总资产收益率ROA。

净利率表现：16家酒店集团中，朗廷酒店集团最高，高达210.09%，盈利能力最为突出（酒店投资组合估值及投资物业公平值带来净利润增长）；华天酒店最低，为-24.51%，企业经营亏损（主要因报告期内完成控股子公司娄底华天酒店管理有限责任公司11%股权转让导致利润大幅减亏）。国内酒店集团中万达酒店发展最高，具体为19.43%，与其轻资产管理模式密切相关，2023年其酒店管理服务收益为5.45亿港元（约占其总收益的55%），同比增长约46.7%。相较而言，除华天酒店净利率为负外，国内酒店集团中的锦江酒店、金陵饭店净利率亦偏低，均低于10%。

毛利率表现：对比16家酒店集团的毛利率指标，分异非常明显，毛利率高于50%的7家集团均属国际。反观8家国内酒店集团，其毛利率在20%-45%之间。表明，国际酒店集团的产品议价能力普遍高于国内集团，在市场竞争中处于优势地位。国内酒店集团中，毛利率排在前三的为万达酒店发展（42.62%）、锦江酒店（41.99%）、格林酒店（41.78%），其毛利水平相对较高。

净资产收益率ROE表现：净资产收益率决定着每年能为股东带来收益水平，体现了自有资本获得净收益的能力，是衡量投资回报的主要指标之一。16家酒店集团中净资产收益率呈现“两头尖、中间宽”格局，精选国际酒店集团该指标最高（271.74%），而万豪国际酒店集团该指标最低（-5408.77%）。同时，净资产收益率为负的集团还包括洲际（-42.08%）、希尔顿（-65.92%）和华天（-7.19%）。净资产收益率为负意味着企业的利润不足以覆盖其负债成本，其原因通常包括严重亏损、四处借钱、大量分红、回购股份。以万豪国际为例，2023年末其股东权益合计即净资产为-6.82亿元，长期负债（借钱）113.2亿元、回购股份带来39.53亿的亏损、股息支付（分红）造成5.87亿元的亏空。

总资产收益率ROA表现：总资产净利率是公司盈利能力的关键，可反映企业综合经营管理水平的高低。16家酒店集团中总资产收益率高于10%的共4家，从高到低依次为洲际酒店（16.61%）、亚朵（12.99%）、万豪国际（12.21%）、精选国际酒店（11.5%）。具体分析8家国内酒店集团，总资产收益率从高到低依次为：亚朵（12.99%）>华住集团（6.53%）＞格林酒店（4.95%）＞万达酒店发展（3.37%）＞首旅酒店（3.2%）＞金陵饭店（3.01%）＞锦江酒店（2.57%）＞华天酒店（-3.33%）。

需要说明的是，科学合理评价一家企业的盈利能力、投资回报水平，不能只看单一指标，需要综合比较，如万豪国际虽然总资产收益率表现较好，但其净资产收益率极低，则需要引起投资者警惕。再如锦江酒店的毛利水平较高（毛利率41.99%），但其净利率不足10%（具体为8.72%），主要由于2023年度公司销售费用（同比增长42.44%）、财务费用（同比增长50.05%）等期间费用的增加导致净利偏低。

酒店集团财务风险情况：资产负债率用以反映企业的长期偿债能力，资产负债率越高，企业的偿债能力越差。但是资产负债率并非越低越好，一般而言，资产负债率在40%~60%之间较为适宜。8家国际酒店集团的资产负债率均值为88.75%，而8家国内酒店集团资产负债率均值为59.63%，国际整体高于国内，表明国际酒店集团经营更为激进，用大量借款进行投资活动，如洲际、希尔顿、万豪国际三家集团的资产负债均超100%。进一步分析国内酒店集团，华住集团资产负债率最高，具体为80.72%，与其近年来的激进扩张战略相关，如全资收购德意志酒店集团后加快“出海”，推进轻资产转型。据华住集团2023财报披露，全年Legacy-Huazhu分部归属华住集团净利润为44亿元，而华住集团当年净利润总额为41亿元，以此推算2023年Legacy-DH分部录得净亏损3亿元左右。可见，目前华住国际业务板块仍未走上正轨，一定程度上拖累着华住集团业绩，其国际化发展道路面临的挑战不言而喻。而国企背景的锦江酒店、首旅酒店的资产负债率相对稳定，近三年维持在60%左右，经营战略方面则相对偏向稳健。

展望2024年，国际旅游、国内旅游发展预期向好，有望超越2019年水平。根据联合国世界旅游组织发布的旅游信心指数调查，约67%的旅游界人士对2024年行业前景持乐观态度；世界旅游晴雨表预测，2024年，国际旅游有望恢复至疫情前水平，初步预测将比2019年增长2%。据中国旅游研究院预计2024年全年国内旅游人数将超60亿人次。2024年国内春节、清明假期，居民出游热情持续高涨，旅游人次、旅游收入较2019年同期均呈增长态势，更是进一步彰显了文旅消费市场的发展潜能，增强了酒店行业发展信心。

一方面，高速增长的中国市场正成为各大国际酒店集团重点布局所在：希尔顿方面表示，2024将加速布局并继续深耕中国市场，“本土化”已纳入其布局中国市场的重要战略；万豪国际集团2024年旗下酒店将继续进驻更多的中国目的地，如太原、洛阳、兰州、成都、宁波等；洲际酒店集团强调，2024年将紧密关注行业动向，确保战略布局与国家的长远计划紧密相连，并积极布局粤港澳大湾区、长三角协同发展、京津冀一体化、海南自贸港以及东北振兴等关键区域，进一步加强在这些核心区域的酒店布局。据不完全统计，洲际、万豪、希尔顿、悦榕、雅高、凯悦和香格里拉7大国际酒店集团预计2024年在华开业酒店数达118家。另一方面，以华住、锦江、首旅为代表的国内酒店集团亦是雄心勃勃：华住计划在2024年开设约1800家酒店；锦江预计2024年将新增开业酒店1200家，新增签约酒店2500家；首旅计划在2024年新开酒店1200-1400家。

可以预见的是，在市场“蛋糕”有限的条件下，国际和国内酒店集团的规模竞争和市场抢夺厮杀将更加激烈。因而，近年来，国内酒店集团开启新一轮“出海”布局，开辟新市场，探索国际化道路。竞争内卷加剧背景下，“向存量要增量”与“开发创造增量”（如瞄准挖掘下沉市场、开辟海外市场）的双轮驱动将成为各酒店集团发展的必然选择。

当前及未来一段时期内，各酒店集团既面临着全球经济增速放缓、政治环境不确定性叠加等带来的困难与挑战，也面临人工智能、大数据、云计算、物联网等前沿技术应用为企业乃至行业带来的降本增效、服务提升、创新变革等新机遇。因而，在当前市场周期环境下，各酒店集团应抓住新机遇、主动拥抱变革，寻求酒店行业新质生产力，释放行业发展新动能。

开年以来，中国经济延续回升向好态势。文化、旅游、餐饮住宿等消费旺盛，春节假期全国国内旅游出游人次同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19%。同时，据国家统计局投资司数据分析:1-2月份民间投资由负转正，其中住宿和餐饮业民间投资增长较快，同比增长20.5%。

从国内酒店连锁化进程看，中高端酒店市场是未来酒店扩张的主要方向之一。本报告以一季度中高端及以上开业酒店为统计样本，洞察、剖析中高端酒店市场的投资特征、投资趋势。

∙ 华东地区为中高端酒店市场投资的热门区域，华南、西南、华中区域酒店投资热度攀升；

∙ 广东省中高端酒店开业最为密集，引领各省区;北京、广州、成都等一线、新一线城市依然为中高端酒店市场抢夺之地；

∙ 以三线及以下城市为主体的下沉市场正在成为中高端酒店选址布局的新价值高地、各大酒店集团竞相涌入的“新战场”；

∙ 国际和国内酒店集团”双向奔赴“、合作密集，合作模式趋向多元；

∙ 101-150间客房体量的中高端酒店最受投资者青睐；

∙ 商务与休闲度假结合的酒店主题占据主流。

2024年一季度，新开业中高端及以上酒店遍及全国七大地理区域。华东地区占比35%依然处于领衔地位;华南、西南、华中占比均超10%，处于第二梯队;华北、西北和东北地区相对“冷淡”。一定时期内，全国中高端酒店市场的区域竞争格局“一超、多强、局部薄弱”不会改变。

从各区域新增中高端及以上酒店客房数量分析:华东地区新增房量8057间、华南地区4239间、西南地区3692间，华中、华北地区均超2000间，西北地区超1500间，东北地区最少，不足干间。

据迈点研究院不完全统计，2024年一季度，全国新开业中高端及以上酒店共159家，中高端占比超七成、国内高端和国际高端合计约占两成，奢华酒店占比最低，约为6%;新增客房数量23449间；

159家新开业酒店中，国内品牌酒店数量占比略高于国际品牌，二者的角逐激烈，中高端酒店市场为各大酒店集团争夺高地。

2024年一季度，新开业中高端及以上酒店分布于29个省区，其中广东、浙江、江苏三省相对密集，为中高端酒店市场抢夺的热门省份，三个省份合计开业酒店数量约占全国的1/3;2024年一季度，新增中高端及以上酒店客房数量超千间规模的省份包括广东、浙江、江苏、山东、四川、山西、陕西7个，其中广东省新增客房数量最高，达3395间，除酒店数量占据优势外，单个酒店客房规模200间及以上的酒店达5家，如深圳前海华侨城艾美酒店设有332间客房及21间套房、丽呈集团在华南地区的首家旗舰店-东莞嘉辉会丽呈华廷酒店设有286间豪华客房。

2024年一季度新开业中高端及以上酒店分布于90个城市，其中广州、成都、北京、重庆、长沙、东莞、苏州、深圳等-线、新一线城市较为集中。TOP10城市中每个城市开业酒店数量均在4家及以上，可见经济发达城市的酒店投资热度依然持续；

但从整体城市等级分布情况看，三线及以上城市开业中高端及以上酒店数量占比超四成，超过新一线、二线及一线，表明中高端酒店市场的下沉趋势更加明显深化。2024年，无论是万豪、洲际等国际酒店集团还是华住、首旅等国内酒店集团均提出“纵深拓展下沉市场“继续聚深耕下沉市场焦下沉市场”发展战略。

2024年一季度共有37个集团旗下有新开业中高端及以上酒店项目其中国内酒店集团27个、国际酒店集团10个，从数量上看国内多于国际。但从其旗下中高端及以上酒店品牌的市场拓展、扩张能力比较则国内酒店集团仍显薄弱；

在消费升级和中国酒店业步入高质量发展阶段的背景下，国际酒店集团(如万豪、希尔顿、洲际)、国内头部酒店集团(锦江、华住、首旅)及其“平台型”酒管集团(丽呈集团、艺龙酒店科技旗下系列酒管公司)、区域酒管集团(如君亭集团、宏昆酒店集团、陌上酒店集团)，各自凭借自身优势，不断加大在中高端酒店市场的布局力度形成“流派纷呈、百舸争流”的竞争发展格局:一季度，国内与国际酒店集团之间的合作更加密集，合作模式亦更加广泛与深化，涉及品牌合作(侧重中高端及以上品牌)、会员共享，特许经营、第三方委托管理等多种合作形式。

客房是酒店的基本设施，酒店客房数量决定了其规模、投入成本、运营模式等。

2024年一季度新开业中高端及以上酒店中，酒店客房规模在101-150间的酒店数量最多，占比35.22%，超三成;客房规模在51-100间、151-200间的酒店占比基本相当，均在20%左右;50间及以下的小体量酒店占比最低，为3.77%；

一季度新开业中高端及以上酒店中客房规模较为凸显的酒店以奢华，高端为主，如无锡太湖新城洲际酒店(拥有382间客房及套房)、呼和浩特蓝洋林顿酒店(350间高端客房)。

商旅市场一直以来都是酒店业的重要领域，企业出行仍是商务互动的关键。近年来，商务出行发生一些新变化，如环保出行(减少出差)、虚拟会议、工作休闲两不误等，尤其是"商旅休闲结合"的出差方式成为新趋势。因而，为满足商务差旅客群的住宿需求，“商务兼具休闲度假”主题的新开业酒店占据主流地位，占比超七成；

同时，伴随消费群体的个性化、差异化需求，文化酒店、度假酒店生活方式酒店、轻奢酒店、潮牌酒店等其他主题功能的酒店亦不断崛起，酒店主题趋向多元化、丰富化；

2024年一季度，以国风、国潮、新中式为代表文化消费的持续升温。映射在酒店行业，一季度开业的中高端及以上文化主题酒店占比达11%，其未来发展仍具有较大增长潜力与空间。

中高端酒店投资，在2024年仍将是主流趋势。同时，随着经济型及中端酒店的产品焕新升级、中高端酒店品牌的层出不穷、国际国际酒店集团合作深化等，中高端酒店赛道的竞争趋向“白热化”；

存量市场方面，经济相对发达、文旅产业活跃、消费能力强的一线新一线城市的投资机会依然存在；

新拓市场层面，以三四线城市为代表新兴旅游目的崛起及其发展空间大、抗风险能力强、品牌认可度高等优势，将生下沉市场的酒店投资新热潮；

消费需求端，2024年将是文旅产业持续增长的一年，居民旅游出行意愿依然强烈。据携程、途牛等平台清明旅游预测，酒店预订提前启动、国内酒店搜索热度全面超越2019年及2023年同期，旺盛的旅游住宿需求将增强酒店行业投资信心。

战略及品牌管理部

2024年4月整理