智投2.0

江苏银行杭州分行投资银行部

2018年12月（上）

智

投

intelligence

investment

Contents

目录

1

卷首语

2

设立民营企业债券融资工具

毫不动摇支持民营经济发展

3

国常会

4

进一步优化营商环境的办法

5

营销动态

卷首语

设立民营企业债券融资工具 

毫不动摇支持民营经济发展

划重点

      在10月22日人民银行发布的《贯彻落实支持民营经济发展的指示具体措施》中，提到了要设立民营企业债券融资支持工具。支持工具主要包括两种类型，一种是由人民银行运用再贷款提供部分初始资金 ，通过出售信用缓释工具、担保增信等方式支持民企；第二种是由商业银行、保险公司以及债券信用增进公司运用信用风险缓释工具支持民企。 

      在分行层面，我们应抓住暂时遇到困难但有市场、有前景、有技术竞争力的民企，重点关注先进制造业且外部评级达到AA级及以上。 

政策

原文

为贯彻落实党中央、国务院支持民营经济发展的重要指示精神，经国务院批准，按照法治化、市场化原则，人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。 

民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。 

同时，人民银行积极支持商业银行、保险公司以及债券信用增进公司等机构，在加强风险识别和风险控制的基础上，运用信用风险缓释工具等多种手段，支持民

营企业债券融资。充分发挥地方政府在改善营商环境、督导民营企业规范经营中的作用。  

      下一阶段，人民银行将继续按照党中央、国务院的统一部署，始终坚持基本经济制度和“两个毫不动摇”，积极运用多种货币信贷政策工具，推动债券市场品种创新，畅通金融服务实体经济传导机制，提高民营企业金融可及性，为民营企业发展营造良好的融资环境。  

名词

释义

信用风险缓释工具是一种信用衍生品，风险缓释是指通过风险控制措施来降低风险的损失频率或影响程度。风险缓释的作用是降低了债项违约时的实际损失，从而可以弥补债务人自信不足的缺点，提高债项的吸引力。 

其有助于实现信用风险在市场参与者之间的优化配置，有助于缓解近期因少数民企债券违约造成的市场波动，修复民企债券投资信心，促进民企债券接续融资，对防范系统性风险、维护宏观金融稳定起到重要作用。 

划重点

      11月9日李克强总理主持召开了国常会，会议决定开展政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款的专项清欠行动，由国办牵头督办，对欠款“限时清零”。；要求从大型企业授信规模中拿出一部分，用于增加小微企业贷款。 

在分行层面，我们可以开展两类业务：1. 围绕大型国有企业开展应付账款融资业务。2.围绕大型国有企业开展其下游客户的应收账款融资业务。 

     从业务品种看：我们可以涉及结构化应收/应付账款融资，供应链金融ABS以及表内供应链金融等业务品种。 

      下一期，我们将作专题产品介绍。

      为清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，会议决定抓紧开展专项清欠行动，国办牵头督办，有关部门各负其责，审计部门要介入。凡有此类问题的都要建立台账，对欠款“限时清零”。严重拖欠的要列入失信“黑名单”，严厉惩戒问责。地方、部门拖欠不还的，中央财政要采取扣转其在国库存款或相应减少转移支付等措施清欠。大力清理规范工程建设领域保证金，大幅提升商业债务违约成本，严禁发生新的欠款。清欠情况明年春节前向国务院报告。

      为进一步发挥政府性融资担保作用，使金融更好支持小微企业和“三农”，会议确定，一是各级政府性融资担保、再担保机构要以支农支小融资担保为主业，重点支持单户担保金额500万元及以下的小微企业和“三农”主

体。二是降低融资成本。国家融资担保基金的担保费率不高于省级机构费率水平。中央财政对扩大小微企业融资担保规模、降低担保费率等成效明显的地方给予奖补。三是实行风险分担，国家融资担保基金和金融机构承担的风险责任比例原则上均不低于20%，银行不得因此减少实际放款数额。鼓励各地对支农支小担保业务占比高、增长快的机构给予风险补偿，探索建立以财政出资为主的多元化资金补充机制，确保政府性融资担保可持续经营。  

 

国务院总理李克强11月9日主持召开国务院常务会议，要求加大金融支持缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵；决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；部署有效发挥政府性融资担保作用支持小微企业和“三农”发展。 

会议指出，为民营企业、小微企业解困，是更大激发市场活力、更多增加就业的重要举措。按照党中央、国务院部署，各地区、各部门多措并举缓解小微企业融资难题，取得一定进展，但民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题依然突出。下一步，要加大对民营企业、小微企业支持力度，切实做到国有企业、民营企业等各类所有制企业一视同仁。一要拓宽融资渠道。将中期借贷便利合格担保品范围，从单户授信500万元及以下小微企业贷款

进一步

优化营商

的方法

划重点

11月8日，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于聚焦企业关切进一步推动优化营商环境政策落实的通知》（国办发〔2018〕104号），通知提出了26条优化营商环境的措施。每一条都着力解决企业在开办、生产经营、融资等方面的困难。其中第二十一条提到：各地区、各部门要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，将优化营商环境、减轻企业负担、解决企业反映的突出问题作为稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的重要措施。 

我行于11月16日下发了《关于印发<江苏银行6方面20条举措提升服务民营企业质效工作方案>的通知》（ 苏银发〔2018〕335号），提到“ 为认真贯彻落

实党中央国务院以及省委省政府关于民营企业发展的战略部署，把服务好民营企业作为落实“稳就业、稳金融、稳投资、稳外贸、稳预期”的重要抓手，更好推动民营经济高质量发展，总行研究制定了《江苏银行6方面20条举措提升服务民营企业质效工作方案》”。方案从从政策支持，产品支撑，服务提升，资源倾斜、流程优化和条件优惠六个方面对民企业务进行优化。

各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 

党中央、国务院高度重视化“放管服”改革、优化营商环境工作，近年来部署出台了一系列有针对性的政策措施，优化营商环境工作取得积极成效。但同时我国营商环境仍存在一些短板和突出问题，企业负担仍需降低，小微企业融资难融资贵仍待缓解，投资和贸易便利化水平仍有待进一步提升，审批难审批慢依然存在，一些地方监管执法存在“一刀切”现象，产权保护仍需加强，部分政策制定不科学、落实不到位等。目前亟需以市场主体期待和需求为导向，围绕破解企业投资生产经营中的“堵点”、“痛点”，加快打造市场化、法治化、国际化营商环境，增强企业发展信心和竞争力。经国务院同意，现将有关事项通知如下： 

实党中央国务院以及省委省政府关于民营企业发展的战略部署，把服务好民营企业作为落实“稳就业、稳金融、稳投资、稳外贸、稳预期”的重要抓手，更好推动民营经济高质量发展，总行研究制定了《江苏银行6方面20条举措提升服务民营企业质效工作方案》”。方案从从政策支持，产品支撑，服务提升，资源倾斜、流程优化和条件优惠六个方面对民企业务进行优化。其中涉及投资银行业务的主要是第2、5、8、9四条。分别为：  

1、明确目标客户。在目标客户的选择上，偏向于产品有市场、发展有前景、技术有竞争力的民营企业。  

2、积极参与地方政府成立民营企业纾困基金。  

3、积极运用债务融资工具和证券化产品。积极运用各类债券融资支持工具，推进信用风险缓释凭证创设发行；全面推广以应收账款等为基础资产的证券化产品，为民营企业盘活存量资产、拓宽融资渠道。同时，还可提供证券化产品发行前的结构化融资服务。  

4、积极开展并购融资业务。通过并购融资满足民营企业的上下游产业扩张需求，支持企业做优做强。 

政策

   其中，其业务模式可以分为一资产管理产品形式设立的纾困基金与以私募基金形式设立的纾困基金。投资模式可分为债权型与股权型，具体区别如下：

    我行的退出方式主要有三种。分别为：原股东还款，回购股票；二级市场减持以及引入战略投资者。

美味西点，尽享人生

面包在历史上和现代都是作为一个重要的主食，在许多西方、近东和中东文化中，面包的意义远远超出了食物。

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