《恰好时光》2022年8月第8期

日光漫漫，步履不停，

与八月如期而遇，笑脸相迎。

八月的阳光与空气一分为二，

一半是热烈，一半是清爽。

待绚烂结束，丰盈开始，

所有的付出，都被赋予意义，

所有的期待，都有了归期。

愿我们把握当下，享受此刻，

热情不减，心怀希望。

>时光释题──收获丰盈

>诸星之语──狮子座

行业动态 

News of Bad Assets Business

>相关新闻(一)──7年烂尾楼成功交付！温州首例房地产共益债务预重整案例办结

>相关新闻(二)──北大方正：中国破产重整标杆案例

 Anecdotes in The Office

>专业领域，精辟解析──破产债权保障丨从与破产有关的诉讼案件数据看破产债权涉及的风险点

The Magnifier to Our Achievements

>北虹桥项目重新裁定顺利达成

恰好时光

The Qia Good Time

>宝集团七周年庆典共谱华章！

>恰宝集团员工关怀计划正式启动——笑赢职场 从“齿”开始

目录

时光释题

诸星之语

狮子座的人开朗、阳光。这些是他们性格上最大的特色。对人真诚、自信而从容不迫，狮子座的人擅长把自己的优势放大，有号召力、气场强，是十二星座中颇具领导才能的一个星座，他们有很强的领地意识，自己人不容他人冒犯。

有领导能力，具有激励人心的气质，组织力强

热情开朗，对人慷慨大方

心胸宽大，懂得宽恕；

乐观；自信；诚恳正直。

死要面子活受罪

莫名的优越感；喜欢接受奉承

缺乏节约的美德

喜欢指挥别人，缺乏耐性

守护星：太阳

守护神：阿波罗

幸运日：星期日

幸运物：水晶发夹、帽子、景泰蓝、圆形吊坠

幸运色：白色、果绿色

幸运数字：7、2

相关新闻（一）

近日，时隔7年、历经多年救盘后，浙江省温州市苍南县的“华臣一品苑”完成第一批69户交房。这是温州房地产领域首个预重整救盘成功的案例，也是府院联动拯救困境房地产企业的成功探索。

昔日七年烂尾楼，今日涅槃重生

据介绍，该房产项目2010年由浙江林垟房地产开发有限公司（以下简称“林垟公司”）摘牌建设，整个楼盘可预售的住宅1118套、商用房70套。至2015年林垟公司资金链断裂停工时，项目已经预售房产600余套。

“华臣一品苑”地处温州市苍南县灵溪镇，2010年开工建设，2013年，由于开发商资金链断裂出现首次停工，涉及近千名购房业主。随后，当地政府介入，组织各方救盘。从2013年到2020年间，项目历经数次救盘均未取得成功，问题的复杂程序远远大于想象，交房仍遥遥无期。长时间的反复使得项目各债权人、广大业主的利益无法得到保障，致使各方矛盾集中爆发，项目也因此成为“灵溪第一烂尾楼”，如何能将项目顺利完成，圆满的解决由来已久的历史性问题，也成为了摆在当地政府面前的一道现实难题。　 

2020年6月，林垟公司向苍南县人民法院申请重整。　　 

相关新闻（一）

苍南法院收到林垟公司重整申请后，第一时间组建专门团队，组织召开听证会，听取债权人、债务人、清算组成员和林垟公司职工代表多方意见，通过债权人会议，最终确定“保交房、保民生”预重整方案。　　

2020年6月6日，苍南县政府批复同意启动预重整。同年7月4日，苍南法院、县政府、主要债权人、债务人代表共同组成评审组，择优选定北京大成（宁波）律师事务所为预重整管理人。2020年9月，林垟公司开始招募预重整投资人。同年12月，经公开招募评选确定光大金瓯资产管理有限公司与浙江蓝城梧泉建设管理有限公司的联合体作为林垟公司的投资人，并由债权人会议集体表决通过预重整方案，即光大金瓯出资3亿元出借共益债，由蓝城负责楼盘的代建代销。至此一个前所未有“官助民办”的全新救盘模式应运而生，即：“共益债资金+续建”的预重整模式。　

“预重整中最核心的问题是解决续建工程的钱和人的问题。”管理人介绍说，在县政府、县委政法委牵头下，苍南法院协同县住建局等有关部门会商研判，参照企业破产法相关规定，共同拟定了“共益债务+代建代销”的预重整方案，有力推动项目复工续建。　　

为了消除投资人的后顾之忧，苍南法院参照企业破产法精神，向管理人复函确认续建投资款及代建代销费用为“华臣一品苑”复工续建的必要条件，具有共益性质，可以在后续破产程序中优先受偿。由此消除了投资人的顾虑，扫清了引资障碍，促成引资3亿元，为续建复工解决了资金问题。　　

2021年3月，项目正式复工续建。1年后，项目完工。2022年6月30日到7月11日，项目已经完成首批69户交房。

相关新闻（一）

成功经验模式，助力房产企业走出困境

作为温州首个采用预重整模式救盘的房地产项目，“华臣一品苑”项目以“资金+代建代销”模式，成功用3亿元资金盘活了50余亿元债权。通过预重整模式盘活烂尾楼，对于当前房地产市场状况具有极强现实借鉴意义。

在“共益债资金+续建”的预重整模式下，债务人通过债务重组、延期还款、投资增值等方式实现纾困减负，使企业的主体资格及主营业务均得以保留。社会资本的介入，如同先期“输血”，使项目具备启动资金条件，品牌代建方将先进的规划、建设理念引入，让项目投资增值，如同后期“造血”，最终实现项目保值、增值，顺利完成交付、竣工。

相关新闻（二）

求，工作难度极大。加之方正集团历史情况复杂，各类遗留的股权和资产纠纷问题较多，使方正集团企业的实质合并重整困难重重。

重整实践中大部分案例选择只保留主营业务，很大部分资产进行处置，或者各类资产分别找投资人承接。方正集团企业业务板块多元化，各板块的资产价值差异大，投资者最感兴趣的板块又高度相同。如果对方正集团的各项实体业务进行切割，分板块对企业实施重整，将出现投资者围猎投资优质板块，债权人为在优质板块内获得清偿而博弈等复杂局面，显著增加重整难度和未来重整计划执行的不确定性。

主业分拆重整还可能出现资产处置风险难以管控、处置时间无法确定、处置价值缺乏保障的被动局面。因此，管理人坚持集团“整体重整”优先原则，要求投资者整体承接集团及其关联企业的资产包括对外投资，一揽子化解风险，最大程度维护集团企业营运价值，公平维护全体债权人的整体权益。

全集团3400多亿债务，纳入重整程序的将近2000亿，依照重整计划进行清偿，未纳入重整的下属公司成为新方正集团的资产，相应债务通过市场化方式处理。

相关新闻（二）

北大方正：中国破产重整标杆案例

2021年，北大方正集团破产重整尘埃落定，由于其关联大量企业，债权债务关系极为复杂，历史遗留问题难以解决，使其破产重整困难重重，也正因为此，方正集团管理人根据企业实际情况，在市场化、法治化的原则下，对方正集团企业的实质合并重整进行了周密设计和规范实施，精准确定重整企业范围，依法适用实质合并，辅之以适度创新，使方正集团实质合并重整有较多可借鉴之处，也使得重整计划更具可接受度、可执行性。

中国人民大学教授王欣新对其案例进行了精细解读，或将对不良资产从业者有所帮助和学习。

方正集团由400余家公司组成，集团中有多家金融机构、上市公司。集团关联企业资产类型复杂多样，且一些资产存在权属瑕疵，债务结构复杂，涉及融资融券、境内外债券、结构性融资等问题。债权人类型较多，势必对清偿方案的诉求也会存在较大差异，如何通过方案有效满足不同类型债权人的诉

来源：来源丨中国人民大学教授 王欣新

坚持集团“整体重整”原则

一揽子化解全部债务风险

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出售式重整”的模式，即将债务人企业主要优质资产及业务出售或实质性出售，使其在新的企业中可以得到挽救、继续经营，债务人以出售所得对价及未转让资产处置所得清偿全体债权人。

保留资产出资设立新方正集团和各业务平台公司，作为收购公司，同时也是投资者持股和运营平台，并承接相应业务和职工就业。根据普通债权人对清偿方案的选择情况，新方正集团主要股权由投资者有条件受让，剩余股权全部抵偿债权。待处置资产设立信托计划，处置所得在优先支付相关费用后对受益人补充分配。 

方正集团的资产出售式重整相较于其他项目还有一个特点，同步对老方正集团的股权进行调整，全部归属债权人，原股东彻底退出，真正实现全部资产都用于清偿债权人。

以“出售式重整”应对企业存续式重整中的各种难题

市场化竞争方式公开招募战略投资人达成最优投资方案

管理人在投资人招募过程中积极引导，针对每一轮投资方案都制定了方案指引，包括重整模式、交易结构安排、未来经营计划、债权清偿方案、职工权益保护、后续风险控制、监管整改计划等方面，使投资方案符合重整目标和债权人诉求。

优选的投资者的自有业务与债务人具有高度的匹配度和协同性，具有承接管理债务人相关业务的丰富资源和整合经验，并承诺将调动一切资源全面改善及提升方正集团企业的经营业绩。通过这样机制确定的投资者一起制定的重整计划已经是对债权人最优的方案，可以保证充分实现债权人的清偿权益。

为债权人提供了灵活多样、高比例、全方位保障的清偿方案

所有因各种原因未能分配的偿债资源，都将在一定期限届满后转为现金，向未获全额清偿的债权人补充分配，充分保障债权人权益。为了体现股东的责任并尽可能的维护债权人的利益，方正集团的股东将股东权益无偿让渡给以未获全额清偿的债权人为受益人的信托计划，信托计划通过方正集团间接持有其他四家重整主体100%股权。在信托计划项下实现待处置资产及或有权益清理、确权和处置等工作，处置所得在优先支付相关费用后向未获全额清偿的债权人追加分配。补充分配机制的设置真正做到了全部资产用于清偿债权，还债资产不仅包括现有资产还包括未来可能追回的资产。

方正集团的重整计划草案一经公开，引起重整理论界和实务界的广泛关注，上述亮点均被热议。这一重整计划是目前大型集团重整中给予债权人最多选择、最高清偿、最切实保障的重整计划。然而我们不应该仅关注重整计划本身，因为任何一个重整计划的制定是所有重整工作的成果，从重整范围的确定、重整模式的选择到重整投资人的遴选、债权人的沟通、债权的审查、审计评估等每项重整工作都值得总结、反思。

目前《企业破产法》正在进行全面的修订，而重整制度的创新与完善则是立法修订的重要内容。实践是检验真理的标准，市场化、法治化是破产法立法与施法的原则，遵循立法宗旨，体会法规本意，贯彻法理原则，是确保破产法顺利实施，实现立法目标的关键。方正集团企业实质合并重整案件带给我们很多的启示，为大型集团重整提供了新的模式，对立法修订有重要借鉴意义。

近几年大型集团重整中对于普通债权基于都是债转股安排，或者提供一定比例的现金，债权人基本没有选择权。方正集团重整提供了灵活搭配的清偿方案，在实施“现金+以股抵债”清偿方案的同时，债权人可自主选择将预计可受让的“抵债股权”全部置换为当期现金清偿（即“全现金”方案），或置换为在新方正集团留债（即“现金+留债”方案），或继续持有股权并在第7年要求信用等级为AAA的主体无条件溢价回购，尽量满足不同债权人的清偿需要。

担保债权在担保财产评估价值范围内全额现金清偿。模拟破产清算情况下，普通债权的清偿比例约为14%。重整计划草案规定100万元以下小额债权一次性全额现金清偿，还为其他普通债权提供了20%的保底现金清偿（选择进行债转股者），不进行债转股的全现金清偿方案一次性现金清偿比例超过30%，选择部分留债的方案最终现金清偿比例也超过30%。这与一些大型重整项目中担保债权长期留债、普通债权单一债转股的简单安排形成鲜明对比，更好的体现出对债权人现实清偿利益的考虑。

“以股抵债”的价格在专业机构对新方正集团企业重整后盈利预测所确定的合理股价范围之内，选择“以股抵债”的综合清偿比例超过60%。考虑到金融机构在重整程序中被动持股后，因短期内难以退出而衍生潜在的监管风险，重整计划为选择以股抵债清偿方案的债权人提供了确定的退出机制，安排信用等级为AAA的主体定期无条件溢价回购。目前市场上一些债转股安排无合理支撑的高转股价格并缺乏退出机制，方正集团重整的安排更好地保护债权人利益。

相关新闻（二）

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以“与破产有关的纠纷”作为案例检索的关键词，检索范围锁定为2020年1月1日至2022年8月3日，在alpha数据库检索到民事案件总额39,500件，其中破产债权确认纠纷25,140件、对外追收债权纠纷2,538件、管理人责任纠纷1,984件、追收未缴出资纠纷959件、请求撤销个别清偿行为纠纷916件，物权纠纷、侵权责任纠纷等其他案由纠纷8,049件。如下图所示：

生活轶闻

生活轶闻

破产债权保障

从与破产有关的诉讼案件数据看

破产债权涉及的风险点

来源 ： 树人律师  作者 李晓璐、纪雪

与破产有关的纠纷

破产债权确认纠纷类案件占比超过60%，主要原因为在破产程序中，债权人更多关注的是自身债权的认定，因为其直接影响债权人最终能够在破产程序中受偿的金额，因此占比较高。对外债权的追收、未缴出资的追收更多的是管理人在履行职责过程中发现相关问题后采取的措施，以增加债务人财产的总体价值。请求撤销个别清偿行为纠纷，除了管理人在破产受理后发现清偿问题提出诉讼外，债权人从维护自身权益考虑，也是提高清偿比例的有效途径之一。管理人责任纠纷，主要集中在管理人未正确行使职责导致债务人财产减少、管理人债权确认不当等方面。这几类纠纷案件相对较少的原因，系源于债权人认识较少而缺乏主动性，或者即使意识到也会出于对法院和管理人的充分信任而未将其作为关注重点。

分析

在11,368件实体权益纠纷案件中，按照破产法中的权益性质即共益债务、购房优先权、建设工程价款优先权、有财产担保债权、职工债权、税款债权、普通债权划分，具体情况如下：

在实体权益纠纷案件中，普通债权占比高达66%，共益债务纠纷以及其他类型债权纠纷较少，合计占比34%。

生活轶闻

生活轶闻

我们针对2020年以来的破产债权确认纠纷类17,900件案例进行系统分析，主要划分为三类，即实体权益类纠纷11,368件，占比63%；与破产程序相关的纠纷6,378件，占比36%；与债务人财产有关纠纷包括别除权、撤销权和取回权等纠纷154件，占比1%。

债权被确认系参与破产程序的前提基础，因此实体权益纠纷占比较高；破产程序性纠纷占比相对较高，主要包括起诉的被告主体不适格、未按照法定程序申报债权或者提起债权异议、未在有管辖权的法院提起诉讼等，该类纠纷主要是因为对破产程序了解不足而导致；别除权、撤销权、取回权等破产财产纠纷有关案件较少，主要原因可能有几个方面，一是案件本身不涉及此类问题；二是管理人在相关权益认定过程中处理恰当，债权人对结果比较满意；三是债权人对破产法程序，以及其依法享有的相关权益全面性了解不足，未能从更多渠道去争取自身权益的最大化。

与破产有关的纠纷

分析

实体权益纠纷案件

分析

1.普通债权案件居多的主要原因一方面系该类债权数量在破产债权中占比本来就高，另一方面很多债权在司法实践中确实存在争议。经本所律师梳理，该类案件主要涉及金融借贷、明股实债、货物买卖、民间借贷等方面的纠纷，争议焦点主要为权益性质能否被认定为债权、债权金额存在理解分歧、利息计算方式存在差异、滞纳金及惩罚性赔偿金是否属于破产债权、债权清偿顺位是否优先等；

2.购房优先权纠纷占比相对较高系房地产企业受疫情影响较大，存在大量无法按期交房的情况所导致，涉及的主要纠纷为购房优先权性质的认定，购房人优先权的范围是否包含违约金，购房优先权与建设工程价款优先权、抵押权债权顺位歧义等； 

3.建设工程价款优先权纠纷主要集中在债权金额和债权性质认定、违约金和利息等是否属于优先权范围等；有财产担保债权案件主要集中在债权金额和债权性质的认定，担保债权是否有效设立，利息和违约金是否属于优先权范围、多个抵押权顺位争议等。占比虽然都不太高，但是在破产案件中的地位却很高，在认定上是否正确对各类债权的清偿率影响很大； 

生活轶闻

生活轶闻

项目放大镜

项目放大镜

目前，中国汽车保有量与日俱增，据相关数据测算，至2030年每1000人中将有800辆车。如此庞大的数量造就了中国汽车后市场不可估量的需求。所谓汽车后市场是指汽车从售出到报废的过程中，消费者所产生的一切服务。相比发展成熟的国外汽车市场，国内汽车后市场还处于初级阶段。从目前情况来看，国内汽车制造业的快速增长，加上数字信息时代，车联网、物联网的渗透，国内汽配市场将会迎来智能化、网络化、个性化的发展契机，而O2O电商将扮演转型升级的关键角色。

同时，上海作为国际化大都市，其常规车品的消费以及年轻车主们个性DIY需求增长，也会增加未来传统汽配市场的压力，部分车品商家已经开始转型升级，不约而同地把眼光放在了飞速发展的电子商务上。“网上开店卖汽配”已经不再成为个别现象，逐渐成为一种更直接和更经济的经营模式。

与传统汽配市场相比，电商平台获取资讯便捷、销售渠道多样化、成本低廉等优势不言而喻，正好弥补了传统汽配市场面对车主个性化需求力不从心的现状，而传统汽配商家所拥有的线下资源和渠道经验也是一般电商所急需的。因此，两者的结合业已成为汽车产业链中重要的环节。

项目放大镜

项目放大镜

>>重整规划 布局未来

为充分保障各方权益，有效推进项目落地，尽快完成项目建设工作；本月，恰宝集团通过正规法律途径对北虹桥项目进行了方案调整，同时重新梳理了该项目债权信息，在权威机构的裁定下，获得了有力的司法保障，使该项目得以续建盘活，重整计划如期进行，同时消除了城市伤疤和安全隐患，实现经济和社会意义。

恰宝集团今后仍将继续全力支持、协调、开展项目后续工作，继续履行好监管及建设职责，做好后期服务工作，维护北虹桥电商产业园的发展，同时也为我国不良资产处置运营提供成功范例。

>>优势俱显 辐射全域

除传统汽配市场与现代化电商平台相结合的运营创新外，北虹桥电商产业园更是各行业生态链的有效孵化器。恰宝集团的加入更能促进该园区商业业态调整，吸引便利店、药房、小吃、酒店、娱乐场所等生活配套商业入驻，与千家商户共同营造一个新商业文明环境，形成产业与人文并重的智慧型产业园，推动信息流、产品流和人才等资源的共享。

2022年8月18日，恰宝集团喜迎7周岁生日，这意味着我们又向前迈进了一步，在新的起点上，又有了新的方向和目标；同时，每一位恰宝的家人也将面临新的机遇与挑战，与恰宝共成长，同发展，我们期盼明天，也期盼所将赋予我们的新华章。

当日，恰宝集团一改往日繁忙景象，集团内弥漫着浓浓的庆典氛围。来到入口处，映入眼帘的是一片庆典红，也是恰宝走过7年的企业形象：热情无畏，蒸蒸日上。集团管理层与员工共同合影庆贺，在庆典背景上留下祝福。堆放着印制了每一位家人姓名的七喜饮料，表达了对恰宝七年成长逐梦的欣喜，也寓意着恰宝家人同心共进的信心。

恰好时光

恰好时光

2022年8月18日，恰宝集团喜迎7周岁生日，这意味着我们又向前迈进了一步，在新的起点上，又有了新的方向和目标；同时，每一位恰宝的家人也将面临新的机遇与挑战，与恰宝共成长，同发展，我们期盼明天，也期盼所将赋予我们的新华章。

当日，恰宝集团一改往日繁忙景象，集团内弥漫着浓浓的庆典氛围。来到入口处，映入眼帘的是一片庆典红，也是恰宝走过7年的企业形象：热情无畏，蒸蒸日上。集团管理层与员工共同合影庆贺，在庆典背景上留下祝福。堆放着印制了每一位家人姓名的七喜饮料，表达了对恰宝七年成长逐梦的欣喜，也寓意着恰宝家人同心共进的信心。

上午9：38分，洋溢着笑容的家人们在集团上海厅参加恰宝七周年庆典的开幕式，在员工高声合唱司歌后，恰宝集团总裁金建军总带着《给家人的一封信》开启了第一篇章。“员工是最大的生产力”金总强调。而三位7周年员工代表上台发言更让我们感受到了员工之于公司的重要性。

如果说员工是企业的舵手，那么集团战略就是企业的航标灯。带着对未来的憧憬和坚定，恰宝集团董事长娄剑煌先生带领大家一起进入“新时代下，恰宝的新机遇”。就集团未来的发展，娄总从时代机遇，政策红利，未来发展等维度将恰宝的未来宏图与大家做了分享。同时，华寿集团董事长杨清平先生、债权部总经理李秉伟先生、投资中心总经理张军先生、集团战略合作伙伴克而瑞资管上海执行总经理朱青先生分别在娄总的总战略下进行发言，大家跟着领导们的战略方向斗志昂扬，一起畅想美好未来。

最后，娄总、金总和公司员工代表一起切蛋糕，开香槟庆祝，展望属于我们的时代，期待属于我们的新华章！

恰好时光

恰好时光

恰好时光

恰好时光

结束了下午的团建，全员一起到了华寿商业广场享受美食。然而现场还有更大的惊喜：集团为大家准备了四只烤全羊。傍晚时分，初秋的夜风不再燥热，伴随着美妙的音乐声，集团领导小组和各业务代表小组一起上台进行了“开羊仪式”，一起为羊们揭开红盖头，寓意着今年红红火火，鸿运常开。在大家的欢呼声中，领导们为大家开始分羊，将这份红火、鸿运、洪福一起分享。员工们一起围坐，觥筹交错，谈笑风声，共享盛宴。

眼望云端，路在脚下。每一个伟大的瞬间都来自无数坚持与付出的积淀，每一次全新的尝试都充满未知的风险，但我们无惧尝试，亦无惧变化。愿我们同心同行，携手共赴美好未来。

恰好时光

恰好时光

庆典结束后，恰宝、瓯煌、华寿全体员工共同开展了一场别开生面的团建活动。6支斗志昂扬的队伍怀揣使命感展开奋斗，这是一场智慧与体力并重的挑战，也是敢于超越自我，向自我挑战。在大家激烈氛围的烘托下，娄总和杨总也按捺不住内心的热情，纷纷的加入到队伍中来。和大家一起挑战团队中的智力和体力游戏。此时输赢已非关键，团队成员之间的协作、鼓励、信任已经被彻底激发出来。

其实这也正是恰宝集团一直以来的工作理念：协作、信任、共担。

恰好时光

恰好时光

笑赢职场  从“齿”开始

8月24-25日，恰宝集团携手福斯曼口腔，委派专业齿科医生来到恰宝集团总部，为恰宝员工进行口腔健康情况检查及口腔美学检查。旨在将关爱和健康送到员工身边，为员工打造职场自信力。

通过牙齿3D扫描设备itero进行360度扫描，帮助大家全方位掌握自身口腔情况与健康状态，针对每一名人员的口腔问题进行个性化指导，并出具健康治疗建议及维护指南，提醒大家注意口腔保健的细节问题。

口腔检查期间，恰宝职场上海厅内井然有序，接待区域与检查区域进行了分隔，员工统一在接待区域登记后等待叫号，避免正在接受检查的人员被打扰。现场布满白色屏风，除有助于医生获得良好的检查视野，更是为了保护员工隐私，提升检查体验。

检查结束后，福斯曼口腔还为每位员工准备了丰厚礼品。作为一家专注于牙齿隐形矫正的服务品牌，福斯曼汇集了来自全国三甲的权威齿科医生；同时投入及研发口腔智能数字化设备，帮助用户提升口腔保健效果。基于福斯曼口腔的专业度及前沿技术设备，恰宝集团甄选其作为合作方，为员工提供优质的服务及福利，同时提升了员工的口腔健康意识，营造热爱生活，健康向上的企业文化氛围。

恰宝集团正式启动员工关爱计划，本次口腔检查是我们的第一步，未来，将会有更多的员工关爱活动与大家分享。