产业研究月刊
中国 · 上海
中远恒信实业集团有限公司
9月刊
整体来看，8月经济保持稳中向好的态势，
经济结构继续优化。
目录
宏 观
（1）工业生产略有回升 企业利润增长较快
（2）现代服务业发展势头稳健
（3）升级类社会消费保持较快增长
（4）高新技术投资扩张 基建投资有待企稳
（5）整体经济平稳增长 贸易风险不容忽视
在供给侧改革不断推进的背景下，工业增加值同比仍超出市场预期，其中高新技术、先进制造等领域增速明显高于平均增速，经济增长的质量不断提高。
当前经济的风险来自贸易方面，未来在整体经济平稳增长的情况下，贸易风险不容忽视。
（1）消费增速回升超预期水平，带动经济增长的能力有所加强。
（2）虽然投资整体不及市场预期，但投资的质量提升。
（3）企业盈利水平较好，使得制造业投资、民间投资保持较快增长速度。
8 月工业增加值同比 6.1%，较上月小幅回0.1pct，较去年同期加快 0.1pct。1-8 月累计同比增速达 6.5%，比 1-7 月略微下行 0.1pct。
（1）工业生产略有回升 企业利润增长较快
图：工业增加值增速 资料来源：Wind 资讯
分三大门类看，8 月份，公用事业增速较快，同比增 9.9%，比上月加快了 0.9pct；制造业同比增速较 7 月下滑了 0.1pct 至 6.1%，从累计角度基本维持在 7pct 上下；采矿业同比增速边际改善，增长 0.7pct 至 2%。
图：三大门类工业增加值累计同比 资料来源：Wind 资讯
1-8月份，高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业同比分别增长11.9%、8.8%和8.8%，分别快于规模以上工业5.4、2.3和2.3个百分点。工业新产品快速成长：1-8月份，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长56.0%、19.4%和13.4%。企业利润较快增长：1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39038亿元，同比增长17.1%；主营业务收入利润率为6.46%，比上年同期提高0.4个百分点。
8月份，全国服务业生产指数同比增长7.5%，增速比上月回落0.1个百分点；其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业同比分别增长38.8%和9.8%。1-8月份，全国服务业生产指数同比增长7.9%。1-7月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长12.4%；其中，战略性新兴服务业、科技服务业、高技术服务业营业收入同比分别增长16.4%、16.1%和14.5%，增速快于规模以上服务业4.0、3.7和2.1个百分点。规模以上服务业企业营业利润同比增长16.2%。
（2）现代服务业发展势头稳健
资料来源：国家统计局
图：社会消费品零售总额增速 资料来源： Wind 资讯
1-8月全国网上零售额55195亿元，同比增长28.2%，大幅超过了消费平均增速；化妆品、家具商品零售额也均超过了10%。
（3）升级类社会消费保持较快增长
8月份，社会消费品零售总额31542亿元，同比增长9.0%，增速比上月加快0.2个百分点；1-8月份，社会消费品零售总额同比增长9.3%，增速与1-7月份持平。
消费同比增速超出市场预期和前值，
同时消费升级的态势仍表现良好。
此次个税降低伴随着严厉的房地产市场调控，预计未来减税资金有望进一步投向消费领域，扩大消费增速。
1-8 月固定资产投资同比增速继续回落至 5.3%，降幅相较 1-7 月有所收窄。三类固定资产投资中，制造业投资增速回升，基建继续下行，房地产基本保持稳定。
（4）高新技术投资扩张 基建投资有待企稳
图：固定资产投资累计同比 资料来源：Wind 资讯
图：社会消费品零售总额增速 资料来源： Wind 资讯
1-8 月房地产投资累计同比增速 10.1%，比 1-7 月下行 0.1 个百分点。将增速分拆来看，土地购置面积累计同比增 15.61%，而土地成交价款累计同比增 23.72%。
1-8月基建投资同比增长4.2%，增速较1-7月继续回落1.5个百分点。
8月各项政策出台，目前还未在投资中体现，预计在一段滞后期之后，9、10月的基建投资有望企稳回升。
8 月份，集成电路制造业、光缆制造业、光电子器件制造业投资增长超 50%，持续看好未来高技术制造业的增速。
图：固定资产投资分项累计同比 资料来源：Wind 资讯
中远观察
后期整体经济仍将处于稳步增长通道中，基建投资、个税降低、资管新规以及货币政策都将一定程度利好经济向上发展。
目录
核心产业（人工智能）
（1）中国人工智能产业爆发
（2）各巨头争相布局 行业格局未定
（3）人工智能之机器视觉行业应用
（4）人工智能之资产管理行业应用
（5）人工智能之无人驾驶行业应用
人工智能是利用数字计算机或者数字计算机控制的机器模拟、延伸和扩展人的智能，感知环境、获取知识并使用知识获得最佳结果的理论、方法、技术及应用系统，其起源可以追溯到上世纪五十年代，经过半个多世纪的发展，在技术和应用领域均取得重大突破。中国人工智能虽然起步较晚，但正一步步赶超发达国家水平，人工智能产业方兴未艾。
（1）中国人工智能产业爆发
（1）基建投资企稳→提升经济贡献率
（2）个税降低→促进居民消费释放
（3）资管新规→表外融资收缩压力减小
（4）稳健货币政策→改善企业融资
图：国内外人工智能企业行业分布 资料来源：中国人工智能发展报告
同时，从人工智能企业的行业应用分布来看，相比国外，国内企业更看重智能机器人、无人机和智能驾驶等终端产品市场。
（2）各巨头争相布局 行业格局未定
当前人工智能行业格局仍在形成中，落地应用星罗棋布，最为广泛的有机器学习、计算机视觉、文本和自然语言处理等，
纵览国内外几大科技巨头的 AI 布局，大抵遵循了这种模式：
从现有业务中发掘 AI 需求，借力人工智能技术装备现有产品和服务，此外也通过收购和合作，利用 AI 拓展新业务。
谷歌：从基础技术到产品进行全产业链布局，结合自身产品主攻 2C 端；
苹果：主打移动终端产品；
微软：面向2B端拓展合作并升级应用，关注AI人才培养；
IBM：主攻2B端，转型为认知智能解决方案提供商；
亚马逊：面向电商，AI 助力线上下业务；
Facebook：AI融入社交网络 。
阿里巴巴：推出新AI工具，每秒可写2万行广告文案；
腾讯：业务驱动，基于场景发展AI。
（3）人工智能之机器视觉行业应用
图：中国视频监控市场规模逐年上升 资料来源：中商产业研究院
近年来，智能工厂和无人驾驶汽车等人工智能领域的兴起，带热了市场对机器视觉系统的需求，动态视觉传感器 DVS技术就是未来可以在人工智能机器视觉产业中大量应用的典范。
DVS 传感器可通过筛选关键信息从前端减少数据冗余，减轻后端模组负担。同时，其在许多领域将有重要应用，除运用在自动驾驶 ADAS 系统中外，还可应用于机器人和无人机防撞系统、体感和人机交互工业过程控制、爆炸/碰撞分析、安防监控、物联网、高速运动物体轨迹记录与实时分析等。
图：全球车载摄像头需求量（万） 资料来源：IHS
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造，国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势，显著高于全球平均水平。所以，未来，其在中国视频监控市场的运用大有作为。
另外，DVS 摄像头能有效缩短汽车制动距离，在所有目标快速变化的领域，DVS 能够更快发现、更准把握、更低代价的传输和计算。
（4）人工智能之资产管理行业应用
图：人工智能影响资产管理行业的细分领域
近年来，国内外知名的科技公司纷纷在人工智能上发力，创造了一系列突破性成果。同时，对冲基金和投资银行也开始在人工智能上进行布局。高盛、BlackRock、Citadel、D.E. Shaw等公司是投资领域人工智能的先行者。
图：人工智能处理数据和构建交易策略
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造，国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势，显著高于全球平均水平。所以，未来，其在中国视频监控市场的运用大有作为。
人工智能技术主要是从两方面应用于投资决策：一方面依靠人工智能的信息处理能力，通过人工智能方法高效地获取和处理另类数据；另一方面依靠人工智能的知识学习能力，通过人工智能方法进行资产的收益预测和资产的交易。
分部门来看，人工智能正在或者即将对资管机构的投资、研究、交易、风险管理、产品设计、营销等细分部门产生深远的影响。
人工智能技术在另类数据处理、信息整合和信息检索上具有远远高于人类的效率。J.P. Morgan在2016年部署了可以自动筛选商业贷款合同的软件，该软件每秒钟可以筛查1.2万份商业贷款合同。如果用人工处理的话，这些合同需要耗费律师和信贷员36万个钟头的工作。另外，从交易层面来讲，自动交易能够显著提高投资策略的执行效率、降低冲击成本、并且在一定程度上提高投资组合的收益。
近年来，一批依托人工智能的新的业务模式涌现出来，智能投顾是其中最热门的一种类型。海内外目前有一大批初创公司、互联网公司和传统金融机构已经涉足智能投顾领域。
目前，资产管理领域的人工智能应用还在发展阶段。少数的投行、对冲基金和科技公司主导了资产管理领域人工智能的探索和布局。随着相关技术的发展，资产管理机构对金融科技的依赖会不断提升，提前布局人工智能，充分利用尖端信息技术的机构将在未来的资产管理市场中占得先机。
（5）人工智能之无人驾驶行业应用
图：Waymo 不 FCA 合作生产癿无人驾驶汽车
无人驾驶汽车和无人机是目前市场关注的焦点，预测2020年将开启无人驾驶黄金十年。首先，无人驾驶汽车作为汽车智能化、网联化癿织枀目标，有望成为人工智能率先觃模化落地癿应用。
图：无人驾驶系统原理 资料来源：Comet Labs
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造，国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势，显著高于全球平均水平。所以，未来，其在中国视频监控市场的运用大有作为。
其次，无人驾驶的另一领域无人机，则最早从军用领域发展而来，逐渐拓展到工业和消费级。近几年，技术不断演进，工业和消费级无人机也拥有了自动控制、定位导航、拍照摄影等功能，尤其是加入计算机视觉技术和深度学习算法后，定位精度、拍摄效果以及交互方式等都取得了巨大突破。
无人驾驶本质是产业升级，产业链机会凸显：传感器融合趋労明显，三大主流传感器将率先叐益：摄像头地位稳固，将持续快速収展；激光雷达成本大降，产业蓄势待发；毫米波雷达技术成熟，市场增量空间大。高精度地图、定位，V2X产业市场起步，具备中长期投资价值。
图：全球民用无人机市场规模及预测（亿美元）
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造，国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势，显著高于全球平均水平。所以，未来，其在中国视频监控市场的运用大有作为。
作为无人机的龙头老大，大疆创新成立十多年来，已经拿下了全球民用无人机市场 70% 份额、小型无人机市场 50% 份额。大疆每年都有新产品问世。特别是2012年，推出到手即飞的世界首款航拍一体机“大疆精灵Phantom1”，将之前局限于航模爱好者的专业市场推广至大众消费市场，将单纯的飞行体验拓展至航拍体验后，大获成功。
未来，随着传感器和人工智能技术癿逐渐成熟，智能驾驶有望仅“概念化”迚入“实用化”阶段，2020 年已经成为无人驾驶产品落地癿重要时间节点。
图：国内民用无人机市场规模及预测（亿元）
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