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日前，国家市场监管总局公布了一批车企的汽车召回计划，4万余辆因安全隐患实施召回的车辆中，纯电动新能源汽车超过33000辆。新华社记者调查发现，当前新能源汽车行业中，“产品指标注水还甩锅客户”“企业还没卖.....

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今日可申购共同药业、科美诊断、恒帅股份和华绿生物。共同药业申购代码为：300966，申购价格：8.24元，单一账户申购上限0.8万股。科美诊断申购代码为：787468，申购价格：7.15元，单一账户申购上限0.65万股......

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日前，国家市场监管总局公布了一批车企的汽车召回计划，4万余辆因安全隐患实施召回的车辆中，纯电动新能源汽车超...

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近期美元走强不免让市场担心强

势美元和利率走高背景下新兴市

场是否会面临流动性收紧和资金

流出的压力。这一问题...

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日前，国家市场监管总局公布了一批车企的汽车召回计划，4万余辆因安全隐患实施召回的车辆中，纯电动新能源汽车超...

新能源汽车被指虚火旺 实现长足发展需“降火”

          日前，国家市场监管总局公布了一批车企的汽车召回计划，4万余辆因安全隐患实施召回的车辆中，纯电动新能源汽车超过33000辆。新华社记者调查发现，当前新能源汽车行业中，“产品指标注水还甩锅客户”“企业还没卖一辆车市值就几千亿”等问题逐渐凸显，“虚假宣传”“虚火过旺”已成为制约行业进一步健康发展的隐忧。

摘要

       近段时间，新能源汽车行业的发展可谓是如火如荼，截至2020年底，我国新能源汽车保有量达492万辆，比上年增长29.2%，并呈高速增长趋势；而在今年2月，新能源汽车销售同比增长更是接近6倍。

      不过，在新能源汽车行业发展“火热”的同时，却埋下了不少隐患。此次，国家市场监管总局发布的汽车召回计划中，新能源汽车在因安全隐患实施召回的车辆中占比超过80%，就可见一斑。除此之外，行业内也常因为“浮夸”“注水”等产品问题陷入舆论风波。      

      受新华社此次新闻报道的影响，29日恒大汽车盘中跌幅13%，截至上午9:46，恒大汽车跌13.2%报54.65港元，市值达5138.55港元。

新能源汽车被批“浮夸”“注水”

      现如今，新能源汽车行业内存在大量的“虚假宣传”，在此次新华社的报道中，记者调查发现，市场中存在部分部分纸上“造车”的“PPT车企”。

     截至目前，恒大汽车公司市值已高达5000亿港元，成为港股中仅次于比亚迪的第二大车企，但该公司尚未有一款量产车型在售。根据日前公布的2020年全年业绩报，从营收占比来看，恒大汽车98.79%营收来自医疗美容及健康管理收入，却只有1.21%营收来自新能源汽车。

       此外，有些车企在产品性能上存在“注水”问题，却将锅甩给了消费者。3月11日，海南海口一辆特斯拉Model 3被车主曝光，刹车失灵致事故。而特斯拉却回应海南碰撞事故称，经初步判断该事故主要由于地面湿滑，踩制动踏板较轻，导致制动距离变长。

       之后，官方甚至做出“后台偷偷删行车记录仪视频”、“用社会车辆的年检机构检测车辆刹车没有问题”、“检测报告竟然错写特斯拉Model 3是前驱车”等一系列“蜜汁操作”，让网友们更加质疑特斯拉官方解释的信服度。

堵塞每小时损失高达4亿美元

       专家表示，当前新能源汽车“虚假宣传”频发的背后是“虚火过旺”，而“虚火”再旺也不是真火，行业要想长远发展，就要“挤泡沫”“降虚火”，多层次、多方面地提升经营、治理效能。

       “十四五”规划和2035年远景目标纲要中，新能源汽车被列为“构筑产业体系新支柱”的战略性新兴产业之一，足以见得新能源汽车行业的发展对于国家未来产业转型与战略发展的重要性。

      武汉理工大学车辆博士杨胜兵认为，当前新能源车企采用宣传手

段推广产品无可厚非，这在一定程度上对相关企业引导技术发展方向、吸引超前研发投资有积极影响。但如果沦为“虚假宣传”则不但会直接损害消费者权利，还将对产业链各环节都产生负面影响。

       他建议，消费者、企业、监管部门等各方应正确认识当前消费预期、产业政策预期与产业真实发展整体水平，相关企业在宣传产品性能时，应将实验品、小试产品与产业整体水平的真实关系表达清楚，消费者也应积极了解行业实况及法律法规政策。

       此外，业内人士建议，监管部门应对资本市场针对新能源车行业的“泡沫操作”保持高度警惕。

       近期，工信部、市场监管总局等部门表示，将采取技术、管理等多类措施，加强新能源汽车质量监管。

机构看行市

海外再起波澜，国内政策平稳：                                          国盛证券

      欧洲疫情反弹，多国采取新的封锁措施，德国宣布封锁期延长，增添全球经济复苏不确定性；10年期美债利率突破1.7%关口后回落，美国财政部长耶伦发言涉及加税暗示；全球政策收紧预期增强，海外多个新兴国家紧急加息，日本中止6万亿日元的年度ETF指标；中西再起摩擦，中美高层战略对话并不顺利，美国通过外国公司问责法，西方国家就新疆问题联手施压中国。国内政策保持平稳，国务院出台结构性减税力度最大政策，激励企业创新促进产业升级；易纲指出我国有较大货币政策调控空间；易会满表示A股市场杠杆风险整体可控，并提及学者、分析师关注外部因素远超过国内因素的现象。

牛途未尽，复苏中的调整：                                                 国信证券

      展望4月，我们仍然维持之前的观点，当前市场的下跌更像是“调整”而非是行情的转向，一是因为在经济复苏上行 周期中流动性因素往往不是行情终结的原因，基本面的拐点才是更重要的影响因素；二是近期美债利率持续上行引发了市场的关注和担忧，但事实上，在经济复苏期，利率和股市同时上行是常态，反而利率下降可能意味着经济复苏接近尾声，行情往后演绎股市大概率会适应与利率的同步上行；三是我们判断，全球经济的复苏正方兴未艾，基本面的拐点可能要到三季度才会出现，现在判断行情已经走完可能还为时

机构看行市

尚早。此外，上市公司的年报和一季报将在4月份陆续披露完毕，我们认为可以更加乐观点，建议关注顺周期板块业绩超预期的可能性及相关投资机会。

两条主线挖掘一季报投资机会：                                          光大证券

      4月A股市场将进入财报密集披露季,当前A股一季报业绩预告披露率较低，其所蕴含信息尚未被充分挖掘，我们可以从两条主线挖掘一季报投资机会。第一条主线是挖掘盈利高增长标的，上市公司一季度归母净利润增速越高，其在一季报公布后越有更大概率获得超额收益。第二条投资主线是挖掘盈利预期边际改善标的，全年盈利预期在一季度得到上调的个股，其在一季报公布后有较大概率获得超额收益。

市场震荡格局 交易机会仍多：                                            爱建证券

       2021年一季度市场前高后低，这并非市场环境出现变化，而是市场自身的需求。资金的过度进入引起估值过高，在流动性预期改变的压力下，而业绩增长难以化解，因此只能通过股价调整来解决。当然市场的修复也不会一蹴而就，二季度仍是震荡调整的格局。市场结构调整，结构平衡未来仍将延续，指数看市场将维持震荡的格局，但是结构机会上依然不缺。因此也决定了投资机会将依然是避高就低的策略，交易为主。

      根据WIND 统计，截至2021.3.26全体A股整体市盈(TTM)22.06

 倍，市净率1.86倍，市场整体估值水平较2020年末有所回落，不过幅度不大。2020年虽然业绩增速不佳，但是受流动性的推动，市场估值再度有较大的提升。这种估值的超前提升如果没有业绩的有效缓解， 在流动性边际回收的预期下难免有回归的需求。从2021年看我们预计整体业绩会有较好的恢复，但也难以有大幅的超预期，只是对2020年极端情况的修正。我国经济转型经济增速难以回归到以前的高速状态. 未来市场上行动力不高，更多的是震荡蓄势。以时间来换取未来的空间，而我们所要做的依然是避高就低等待时机。因此择时仍是重要的收益保证手段，不宜全程参与市场。从机会上看，周期、消费和科技成长依然是主流机会。周期整体性机会更大，而消费和科技成长，则需要具体细分。整体上依然是结构性机会，以交易为主。

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小长假促民航预期升温：                                                    华龙证券

临近清明、“五一”小长假，记者从各大在线旅游平台了解到旅游

产品预订量均飞速提升，旅游业复苏预期持续升温。受系列利好消息影响，今年以来文旅相关板

表现持续回暖。 财政部发布通知，自2021年4月1日起，将航空公司应缴纳民航发展基金的征收标准，在按照《财政部关于调整部分政府性基金有关政策的通知》降低 50%的基础上，再降低20%。自2021年1月1日起取消港口建设费。

相关个股解析：

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      中国国航：公司是中国唯一载国旗飞行的航空公司并是全球最大航空公司联盟–星空联盟的成员，是中国民航唯一一家进入世界品牌500强的企业。

春秋航空：公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式，主要从事国内、国际及港澳台航空客货运输业务及与航空运输业务相关的服务。截至2018年上半年末，国内各线城市往返东北亚、东南亚及港澳台城市的国际及地区在飞航线达到 68 条，其中国际航线合计达到 60 条。

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华为拿下支付牌照

移动支付又迎一位“重磅选手”

      继2020年1月以来，拼多多通过间接收购的方式，获得支付牌照；同年8月，字节跳动通过关联公司完成了对合众易宝的并购，获得了互联网支付牌照，并先后申请了“抖音支付”“字

节付”等商标；11月，同为短视频平台的快手也被传出通过收购持牌支付机构易联支付间接获得支付牌照的消息，在支付宝和微信支付目前的市场份额合计超过93.80%，具有绝对市场优势的情况下，华为也发出了“真香警告”，最终还是出手了。

      据企查查公开信息显示，深圳市讯联智付网络有限公司发生工商变更， 上海沃芮欧信息科技有限公司从股东中退出，新增华为技术有限公司为股东，持股比例100%。

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      实际上，讯联智付这张支付牌照也曾几度易手。讯联智付最早为中兴通讯旗下的公司，作为中兴通讯在支付领域的重要布局。2015年12月，中兴发布旗下移动支付产品ZTEPay又名“中兴付”，但是，不到一年时间，中兴就将这张支付牌照转让给了其他人。2016年中兴通讯全资子公司中兴软件以3.8亿元的转让价向证通股份旗下上海沃芮欧出售讯联智付9股权；2018年1月，讯联智付成为上海沃芮欧全资子公司。直至近期，迅联支付最终被华为100%股权收购。

数据来源：企查查

       在此之前，同为手机厂商的小米早早就进入移动支付领域，小米收购捷付睿通股份有限公司65%股权。2019年，捷付睿通成为小米系全资控股公司，将支付牌照纳入麾下，并逐步形成了自己的金融生态。截至目前，小米已经完成对网络小贷、消费金融、互联网银行、融资担保、保险经纪等金融生态的布局，获得多张金融牌

照。对支付牌照似乎并无兴趣的华为，最终决定进入这一目前被支付宝、微信支付占有超过90%的市场。拿到这张支付牌照后的华为，接下来可进一步布局互联网支付、移动电话支付业务。随着互联网大咖企业的纷纷入场，支付领域的竞争或将进一步加剧。

       华为利用自己的天然优势惊醒支付布局。据数据显示，2019年，华为手机发货量超过2.4亿台，华为庞大的用户基础，是华为进入移动支付市场的优势，华为全新开发的自研生态系统旗下的应用市场AppGallery已经获得12万个带有HMS Core的应用，在全球范围内拥有230万注册开发者，月活跃用户(MAU)数量突破5.3亿。此外，在消费者场景上，华为拥有相当潜在优势。目前智能家居、智能汽车、系统生态都是华为的突破口，在物联网时代，华为有望打造覆盖家居、出行的全消费场景。

      中国人民银行发布的最新数据，2019年我国第三方网络支付市场规模已经达到250万亿元，2020年，网上支付业务879.31亿笔，金额2174.54万亿元，同比分别增长12.46%和1.86%；电话支付业务2.34亿笔，金额12.73万亿元，同比分别增长33.06%和31.69%。2020年，支付系统共处理支付业务7320.63亿笔，金额8195.29万亿元，同比分别增长28.77%和18.73%。人民银行支付系统共处理支付业务196.68亿笔，金额6016.91万亿元，同比分别增长9.16%和15.43%，我国移动支付业务量保持增长态势，2020年全国支付体系运行平

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      随着数字货币概念股的走强，移动支付也呈现新的发展模式，根据预测，到2025年，我国第三方支付行业的市场规模回达到530万亿元，移动在线支付是一个巨大的市场。

      商人都是无利不起早，“有肉吃，有酒喝”的地方才有商人的影子。

据光大证券发布的一份研报指出，互联网头目纷纷进入支付市场原因也是大同小异，如出一辙，

第一，降低自身支付成本。构建自己的支付通道，完成闭环布局，有利于企业减少使用第三方支付而产生的通道费用；

第二，为金融业务入场做布局。希望借助支付入口，在自身巨大的C端流量基础上，为其开展其他金融业务打好基础；

第三，提升风控。拥有支付牌照提高企业的合规能力。

      第三方支付作为支付体系的“毛细血管”，业务小额化、消费化特征明显，近年来行业业务规模持续增长，但行业进入存量规范、清理、整合阶段，增速有所放缓。各大互联网大咖都想分一杯羹，目前份额基本被支付宝和财付通垄断，想要撼动巨头位置难度不小。企业在获得支付牌照之后不仅要拥有用户量，还是如何培养用户的使用习惯，引导用户使用自己的支付产品，除此之外，用户群体是否是忠实用户也是发展关键。

本文内容仅供参考，不作为任何实操建议

投资有风险，交易需谨慎

      3月25日，发改委等多部门印发了《加快培育新型消费实施方案》，提出要加快数字人民币的试点推广，优先选择部分新型消费活跃的城市进行试点，着力提高金融运行效率、降低金融交易成本。

      《链新》不完全统计，截至目前，数字人民币已经在深圳、苏州、北京、成都四大城市进行了七轮红包试点，共发放数字人民币近1.5亿元，近千万公众参与抽奖，超过50万人领取并使用。

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【数字人民币试点成果：1.5亿红包发放 1000万人参与】

数字人民币试点千万人参与

中国神华A股罕见涨停

      3月29日早间，中国恒大发布公告称，旗下房车宝集团成功引入弘毅投资、中信资本、中融国际、周大福、大圣资管、Anatole等17家战略投资者，投资额合计163.5亿港元。此外，还有市场消息称，中国恒大计划让子公司New Gains在纳斯达克或其他合适证券交易所挂牌上市。

【数字人民币试点成果：1.5亿红包发放 1000万人参与】

      受此消息影响，今日中国恒大高开高走，一度涨超8.5%。截至发稿，该股报15.62港元，张5.4%，最新总市值为2069亿港元。

【千亿传媒巨头一度闪崩跌停】

      上周五美股中概在线教育股大跌，拖累3月29日港股一众教育概念股大幅走低。分众传媒29日盘初闪崩一度逼近跌停，成交额快速放大。截至午间收盘下跌7.92%，半日市值蒸发117亿元。机构认为，市场担心教育广告主投放情况的波动对公司业绩产生影响。随着一众在线教育股近期再度大幅下挫，给予分众传媒的压力持续增加。

【哔哩哔哩正式登陆港股】

      3月29日，哔哩哔哩(简称B站)正式登陆港股，每股定价808港元，以此发行价计算，B站成为仅次于再鼎医药(未复权)的第二大高价股。

      但是，上市首日开盘即迎来破发，截至午间收盘，股价报790港元，较发行价跌2.23%，总市值2809亿港元。对于打新B站的投资者，以B站目前在港上市首日表现，打新中签一手B站，亏损超千港元。

【3000亿巨头强势涨停 煤炭股集体暴涨】

      3月29日上午，煤炭股和煤炭期货联袂暴涨，其中市值超过3000亿元的煤炭巨头中国神华A股罕见涨停，而动力煤期货主力合约盘中也冲涨停，该合约最近一个月涨幅超过20%，涨势如虹。

财经信息汇

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【财政部等发布支持集成电路产业和软件产业发展进口税收政策】

      财政部、海关总署、税务总局发布关于支持集成电路产业和软件产业发展进口税收政策的通知。集成电路线宽小于65纳米的逻辑电路、存储器生产企业进口国内不能生产或性能不能满足需求的自用生产性原材料、消耗品等免征进口关税；集成电路用光刻胶、掩模版、8英寸及以上硅片生产企业，进口国内不能生产或性能不能满足

【化妆品拟禁用这种原料 多只概念股中枪】

      下游需求强劲拉动叠加季节性因素，水泥、熟料价格继续攀升。数据显示，上周全国水泥均价环比上涨1.6%，涨价区域逐渐扩大；部分地区主导企业第四轮通知上调熟料价格，年后累计涨幅达100元/吨。

      业内人士表示，上半年水泥量价齐升是确定的，上涨行情有望持续至5月上旬。长期来看，碳减排将推动行业高质量发展，利好龙头企业。

      3月29日早盘，顺控发展股价继续强势运行，高开高走再度封死涨停。截至午间收盘，顺控发展股价涨停，报每股35.28元，半天换手率34.54%。

      若顺控发展今日再度收获涨停，则自上市以来日线将收获16连板，成为年初至今连板数量最多的个股。以3月16日开板日起算，顺控发展开板后也已收获10连板，累计涨幅达到152%，且几乎每天都有“上车”机会。

【碳中和概念股16连 创年内最多连板纪录】

      当地时间29日，海事服务供应商Inchcape在社交媒体上公布消息称，此前搁浅在苏伊士运河上的“长赐号”货轮于当地时间上午4:30成功上浮脱浅。消息称，救援队已经成功解救了苏伊士运河里的“长赐号”，但苏伊士运河恢复通航时间仍然未知。（央视新闻）

【苏伊士运河搁浅货轮“长赐号”已经脱浅】

【步入需求旺季 水泥涨价区域进一步扩大】

      下游需求强劲拉动叠加季节性因素，水泥、熟料价格继续攀升。数据显示，上周全国水泥均价环比上涨1.6%，涨价区域逐渐扩大；部分地区主导企业第四轮通知上调熟料价格，年后累计涨幅达100元/吨。

      业内人士表示，上半年水泥量价齐升是确定的，上涨行情有望持续至5月上旬。长期来看，碳减排将推动行业高质量发展，利好龙头企业。

需求的净化室专用建筑材料、配套系统和生产设备(包括进口设备和国产设备)零配件等免征进口关税。（财政部网站）

共同药业等4支新股申购 中概股惨遭“血洗”

      今日可申购共同药业、科美诊断、恒帅股份和华绿生物。共同药业申购代码为：300966，申购价格：8.24元，单一账户申购上限0.8万股。科美诊断申购代码为：787468，申购价格：7.15元，单一账户申购上限0.65万股。恒帅股份申购代码为：300969，申购价格：20.68元，单一账户申购上限2万股。华绿生物申购代码为：300970，申购价格：44.77元，单一账户申购上限1.45万股。

【申购】

      据交易所公告，海天股份今日在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为603759，发行价格11.21元/股，发行市盈率为22.98倍；英力股份在深圳证券交易所上市，公司证券代码为300956，发行价格12.85元/股，发行市盈率为16.75倍；腾景科技在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688195，发行价格13.60元/股，发行市盈率为42.24倍。

【上市】

      3月26日，诺安新兴产业混合日增长净值为0.0779，日增长率为5.57%；信诚新兴产业混合日增长净值为0.1440，日增长率为5.54% ；泰达转型机遇日增长净值为0.0980，日增长率为5.40%；东方新能源汽车混合日增长净值为0.1260，日增长率为5.39%。从净值排名来

【净值排行】

看，除了第一的诺安新兴产业是以白酒板块为主外，其余排名靠前的基金均以新能源为主要持仓。

【行业动态】

      最近几个交易日，部分在美上市的中概股惨遭“血洗”，引发市场震动。

      在三天时间里，爱奇艺股价暴跌39.7%，市值累计蒸发90亿美元；腾讯音乐跌了36.77%，市值蒸发196亿美元；唯品会跌了31.57%，市值蒸发97.66亿美元；百度跌了20.24%，市值蒸发138.8亿美元；跟谁学跌去46.88%，市值蒸发87.67亿美元。上述中概股市值累计蒸发610亿美元（约4000亿人民币）。

      值得注意的是，上面这些中概股的K线走势图与两只北美股票（VIAC、DISCA）竟然高度一致。因此，市场将暴跌的矛头指向了

共同药业等4支新股申购 中概股惨遭“血洗”

共同药业等4支新股申购 中概股惨遭“血洗”

对冲基金经理Bill Hwang，其管理的高杠杆基金Archegos Capital爆仓了，部分仓位被强制平仓，从而引发连锁效应。

      据外媒报道， Archegos Capital的重仓股包括VIAC、DISCA、跟谁学、腾讯音乐、百度、雾芯科技（RLX）等。

而最近，共有3个灰犀牛事件同时击中了该基金的持仓：一是Viacom大规模增发导致股价大跌；二是国内校外培训监管传言，导致跟谁学等教育股暴跌；三是电子烟参照卷烟监管引发雾芯科技大跌。

有人推算，周五当天，Bill Hwang的基金回撤超过100亿美元（约合654亿元人民币），也就是其净资产的2/3。有评论称，Bill Hwang可能是人类史上单个投资者单日亏损的巅峰。

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中金：近期美元走强

需要担心么？

      近期美元走强不免让市场担心强势美元和利率走高背景下新兴市场是否会面临流动性收紧和资金流出的压力。这一问题，需要从多方面分析。

一、影响汇率的因素是多个方面

      1.美国“供需两旺”强化增长上行预期。市场预期美国1.9万亿美元财政刺激落地有望带来新一轮消费需求，去年底9000亿美元刺激对于零售消费和居民储蓄率的提振就立竿见影。同时，疫苗接种快速推进使得美国越来越接近“群体免疫”，美国目前已累计接种1.37亿剂，每日接种262万剂；这一背景下，线下消费和出行都出现明显改善，如TSA安检人数等；

　　2.相比之下，其他国家特别是欧洲在需求侧刺激和疫情控制上都难以望其项背。缺乏有效的需求刺激手段、疫情再度升级并再度进入部分封锁状态、疫苗接种进展显著落后，都是欧洲各国近期面临的问题。此外，部分新兴市场如巴西、印度等疫情近期也再度升级，但疫苗接种更快；

　3.美债利率持续走高，拉大与其他国家的利差水平。10年美债利

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率一度升至1.7%的高位，与全球其他主要市场的利差不断扩大；

      4.对美联储未来可能因通胀压力被迫提前收紧的部分担忧，例如上周鲍威尔在接受采访中被媒体解读可能暗示未来逐步退出QE，但其整体表态基调与3月FOMC会议中并没有本质不同。

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2亿剂的目标，这可能会使“群体免疫”来得更早，进而推动生产复工和线下服务消费修复。

      相比之下，欧洲如法国、德国、意大利等疫情近期明显升级并已经采取相应封锁措施，根据历史经验需要3~4周逐渐压平曲线。更重要的是，欧洲疫苗接种进展非常缓慢，欧洲内部接种最快的德国每日接种仅25.7万剂，人口覆盖率也大幅落后。这一点从欧美服务业PMI的大幅分化上便可以得到体现。政策面，欧央行将加快其大流行病资产购买速度(PEPP)，而美联储短期内政策加码的可能性较低。        交易层面，美元CFTC投机性多头仓位近期大幅转为净多头，为2018年中以来的首次，相反欧元特别是日元投机性头寸均大幅回落、甚至转为净空头；同时扣掉汇率对冲成本后的美德和美日利差为2014年以来的新高，因此美债对于欧日投资者吸引力明显增强。在这一背景下，不排除短期仍有支撑，去年11月美国疫情再度升级前的94~95可以作为一个短期目标参照。

二、短期内可能仍有一定支撑

  往前看，上述支撑美元走势的因素可能很难在短期被逆转。基本面上，美国新一轮财政刺激效果有望在未来一两个月较为集中释放，体现在居民收入和消费支出上；疫苗接种有望进一步加速，拜登在最新的上周的新闻发布会上表示将计划在上任100天(4月底)实现接种

三、是否存在大幅走强的风险

相比短期的上行，市场更为担心的是美元指数是否存在进一步大幅走强的基础、进而给新兴市场带来较大扰动甚至风险。我们认为，从多项指标近期走势看，美元强势的风险有所酝酿，但是大幅和持续走高的判断仍有待观察和进一步确认，因为美元大幅走强往往意味着全球处于增长下行的“比差状态”，例如2018~2019年，而此时美国往往不是最差的那个。目前来看，尽管部分新兴市场仍然受疫情困扰修复缓慢，但整体仍处于复苏路径上。此外，当前以日元和欧元互换衡量的全球美元流动性也依然充裕，并未出现明显收紧现象。

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不过，我们也注意到市场对于美元走强的潜在风险可能准备不足，因此需要防范和密切关注。相比作为去年疫情持续升级的“差等生”，目前美国却在疫苗接种和财政刺激上“一骑绝尘”，增长和资产相对吸引力抬升，更不用说拜登有可能推动新一轮基建投资计划。如果后续引发资金回流的正反馈可能会进一步强化其走势。此外，不论从利差、美元流动性、还是货币政策来看，都处于上一轮周期以来最高点，因此从当前位置收敛的可能性更大。从历史经验看，处于高位的美德和美日利差往往意味着美债资金流入的加速。

      在近期美元走强的背景下，土耳其、巴西和俄罗斯分别意外加息，土耳其甚至再度出现股债汇“三杀”，很容易让人联想起2018年土耳其同样大幅加息应对汇率和资本流出风险的情形，因而引发市场对于部分新兴市场风险敞口的担忧。整体来看，上述几个新兴市场加息有其特殊性(例如大宗商品走高下通胀上行压力、外汇储备不足、或长期处于双赤字状态等)，因此其面临的潜在压力不能简单推而广之、特别是在美元并未大幅走强的背景下。此外，在美元融资成本可能抬升的背景下，不同国家的风险敞口也不尽相同，例如土耳其和巴西的外债主要体现在银行和企业部门，而阿根廷外债更多集中在政府部门。（中金点睛）

四、新兴市场的风险敞口？

投研智慧厅

最新个股券商评级

1、歌尔股份(002241）

该股最近6个月获得机构75次买入评级、11次跑赢行业评级、7次推荐评级、3次强烈推荐评级、2次买入-A评级、1次BUY评级、1次买进评级、1次优于大市评级。

投资建议：歌尔股份业绩高速增长 精密零组件＋智能硬件整机未来成长可期。

风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦加剧

投研智慧厅

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该股最近6个月获得机构75次买入评级、11次跑赢行业评级、7次推荐评级、3次强烈推荐评级、2次买入-A评级、1次BUY评级、1次买进评级、1次优于大市评级。

风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦加剧

1、歌尔股份(002241）

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投资建议：歌尔股份业绩高速增长 精密零组件＋智能硬件整机未来成长可期。

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风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦加剧