金玉之声2022第一期

金玉之声

2022年第1期（总第8期）

四川省金玉融资担保有限公司

2022年4月1日

目录

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                  汪    敏总       编：何    强主       编：刘    芸执行主编：刘    芸责任编辑：丁至德

· 2021全年经济事件盘点

· 在“学习强国”中进步

· 债务加入的法律性质或法律效力如何认定？

· 融资担保公司担保赔偿准备金的会计核算

· 四川省城投债增信业务发展趋势分析

· 浅析美联储加息对中国经济的影响

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来源/业务管理二部 丁至德

2021全年经济事件盘点

 · 2021年是我们正式跳出疫情阴影的第一个年头，如果说2020年是强者恒强的一年，那2021年则完全相反。“高质量发展”和“共同富裕”这两个十四五报告中的重要指引贯穿了全年的发展态势。

美国并不是个案，当众多国家物资短缺通胀加速的时候，我国至少已经从对抗疫情的泥泞中爬出变成了游击战，并且担负起了向其他国家输出产品和服务的重任，外贸数据喜人。据海关统计，2021年我国进出口总值39.1万亿同比增长21.4%，贸易顺差4.37万亿同比增长18.1%，我国的贸易伙伴在2021年达到了230多个，其中有喜欢我们的也有恨我们的，只不过每天贸易额超过150亿美元这个巨大的体量，早已不是“互通有无，平衡余缺”的调节剂，更是发展外交的纽带和手段。

2021年上半年全球经济回暖，全世界人民积极的疫情控制自然功不可没，但还有一个主要原因是有些国家玩命放水。在这样的大背景下我国去年GDP增长8.1%，在重要国家中绝对领先，美国增长5.6%，两国绝对值差距进一步缩小。由于大洋彼岸放水放得太猛，全球房价迎来了近十年最大涨幅，土耳其甚至因为放水导致货币贬值，引起一波外国人扫货潮；美国通胀月月起飞，加上疫情和内部分化等诸多原因，供给端面临挑战进而有求于我们，便出现了后续一系列两国关系看似好转的动作和幻想。

国际贸易

就拿前段时间的立陶宛事件举例，从去年8月开始立陶宛就在台湾问题上屡屡作死，甚至允许台湾当局设立“驻立陶宛台湾代表处”，期间立陶宛不顾我们反复抗议和交涉。于是去年11月22日，我国将两国外交关系降为代办级；12月底，立陶宛外交副部长表示，不少跨国公司已经取消了与立陶宛供应商的服务合同；今年1月4日，立陶宛总统瑙塞达表示，立陶宛政府决定让台当局以“台湾”名义开设“驻立陶宛代表处”是个错误。立陶宛愿意认错，或者说被逼无奈认错，一部分原因是立陶宛太小了，在供应链上没有话语权，其老大哥欧盟也是嘴上在乎心里不在乎，更重要的原因是我国巨量的贸易规模已经成为了一个筹码，而坐在谈判桌对面的立陶宛，以及很多天天收着反华势力好处到处折腾反华事件的“富贵小国”，显然已经没有了与我们抗衡的资本。

另外在去年11月，随着东盟六国和中国、日本、新西兰、澳大利亚的加入，RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）正式达到协议生效门槛，今年1月1日开始生效。这是全球规模最大的自贸协定，没有美国当然是一大特点，但更重要的是RCEP为我们新增了日本这个重要的自贸伙伴，中日关税将显著下降，对终端消费和工业领域有利好，当然对厂商也会带来更大的竞争。

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       2021年大家一直听到两个新闻，一是教育行业的洗牌和陨落，全国学生减负，防止资本进入教育行业等等；二是房产税，去年4月进入大家的视野，年中政策趋严、信贷收紧、颠覆学区等戏码全上，到了11月的时候房地产税呼之欲出了；另外还有房价本身，北京、上海、深圳的房价控制的效果显著，从今年一季度到年底，一线城市均价虽然还是有所上涨，但涨幅受限。说白了，不猛涨不猛跌就不错了，如果暴跌，已经被地产捆绑的银行体系岌岌可危，所谓的系统性风险真的来临，受苦受难的还是底层百姓；而若暴涨，饮鸩止渴，后续爆出更大的雷还是得百姓买单。房价虽然是座大山，但它是问题的表象不是本质。

       教育、房地产都是老生常谈了，但我们为什么要一直谈？或者说我们真正在害怕什么？答案是人口，据国家统计局数据显示，2021年我国人口净增长为48万人，创60年来新低，倒数第二是2020年的204万人，倒数第三是2019年的467万人，短短三年人口净增长相差将近10倍。于是便有了三胎政策的激励、产假政策调整、学区房政策和教师资源流动的调整，这都是因为我们足够害怕！第七次人口普查结果更是印证了人口结构恶化已成定局，这将是一个漫长而痛苦的周期。所以国家开始下狠手调整，挡住生育的有几座大山，我们就移几座山，围绕着“让你生”这个点的政策一定会越来越激进。

       除了房价和教育外，要实现共同富裕，对各路资本的管控大棒也在去年纷纷落下，尤其是对互联网。这里非常值得关注的是去年10月，国家反垄断局从市场监督局里独立出来，并且升格为副部级的国家局；已经13年没有修订的反垄断法，去年11月也发布了修订草案。提高对劳动者的保障、反垄断大旗高举，都是在劳资关系上做出的努力，而劳资关系的本质是阶级斗争，尤其是在互联网资本们已经成了新时代基础设施的掌控者，并且关系到数以亿计的劳动者的生计，国家不动真的怎么能实现共同富裕？而教育、房地产和共同富裕的相关动作都是为了改善人口结构，实现真正的高质量发展。通俗讲还是那句话，“让你生！”

三座大山

资本市场

       从宏观下降到行业和公司，去年滴滴的资本博弈和政府博弈在蛰伏了多年终于迎来了高潮。滴滴经过22轮融资，烧了200多亿美元的投资，总得找人买单吧？本来想着形成垄断后消费者和股民为他买单，可去年滴滴可谓是资本市场的反转之王。去年1月，市场传闻滴滴与高盛、摩根大通接触，正在投行选美准备IPO；3月，号称二季度交表，三季度港交所上市，目标估值600亿美元；4月，风向一转，媒体爆料滴滴秘密提交IPO文件，转而在美国挂牌，传闻估值又涨到了1000亿美元；6月18号，滴滴终于第一次站出来，轻描淡写的说自己要在美国上市了，坐实了市场传闻，然后光速推进上市流程，仅在十几天后，滴滴就正式登陆纽交所。然而跟所有上市公司不同，没有敲钟仪式，没有官方新闻稿，甚至传闻股东不可以宣传投资收益，俨然一副悄悄潜入二级市场的架势，这时候连韭菜都要问一句：“你在害怕什么？”

       很快，也就是滴滴上市两天后，国家网络安全审查办公室给出了答案，公告称为防范国家数据安全风险，对滴滴进行审查。之后的故事大家都知道了，停止新用户注册、APP下架、国家七个部门进场审查，市场上关于滴滴为了上市而出卖国家数据的传闻四起，全民沸腾，接着许多掌握用户信息超过100万的公司暂停了赴美上市计划，12月3号滴滴宣布将启动在纽交所退市的工作。由于深陷审查风波，滴滴市值长期在400亿左右徘徊，要知道早在2017年滴滴的估值就已经超过500亿。滴滴能不能跨过泥潭涅槃重生暂且不说，现在出行软件又如雨后春笋般复苏，各家抢用户、抢司机的大战再一次打响，打车这个国民级别的基础设施功能，其控制权是否应该掌握在以逐利为目的的资本手里又是一个巨大的命题。

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       同样花操作没玩好的还有资本市场原来的一哥—茅台，去年年初茅台刷新了A股历史最高股价来到了2627.88元，市值一度高达3.27万亿，而就在他站到顶点的时刻，茅台称其总工程师入围中国工程院院士候选人。本来是企业宣传，没想到一文即出，全网群嘲。生物发酵技术不是不可以评院士，但大众理解的工程院，是要帮助国家解决卡脖子技术难题，带我们探索星辰大海的，那么多夜以继日攻坚更核心技术的工程师都没评上，那茅台的“酱香型院士”就太黑色幽默了。而且，如果因为企业做得好、盈利多、赚钱多就能赢得院士，那所有上市公司都应该赶紧认真做一下财报，做一下市值管理，凑个院士出来。此后，茅台被推上风口浪尖，负面舆论扑面而来，短短14个交易日市值蒸发了8000多亿。当然，这位总工肯定要落选，茅台这一通操作，无论是在公关上，还是在资本市场上，应该是去年企业反面教材之最了。

       纵观去年，大棒打在哪儿、打在谁身上；而相反的，什么被建立、什么被鼓励都是为了“高质量发展”和“共同富裕”。有可能是我们高瞻远瞩，也有可能是我们害怕，但这些立场的表达、措施的改变、规则的建立都只是个开始。有人说真正收获成果要在很久以后，但那天一定会到来。不过我觉得这个成果很可能我们感觉不到，因为我们以后能保持现在的发展趋势，能按部就班的不出事，就已经是巨大的成果。

       和以上事件形成反差的就是华为和鸿星尔克。去年7月鸿星尔克针对河南暴雨的捐款事件，引发了全民力挺，数百万人野性消费参与扫货，线下门店人满为患，销量暴增。鸿星尔克的无心插柳却成为了2021年度现象级品牌事件，倒是说明了良心真能当饭吃。而另一个正面热点就是孟晚舟的回归，毕竟美国自己内部都火烧眉毛了，还得先顾好自己，所以有求于我们。背后的具体交易不得而知，但每一次外交的进展都是综合国力提升的表现，别人的妥协是因为我们更强更硬，不是因为真的讲道理。“尊严只在剑锋之上，真理只在大炮射程之内。”而现在的大炮和剑锋不仅仅是军事上，更是经济、贸易、文化和意识形态上。

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本文数据及内容部分引用于人民日报海外版、中国新闻周刊、抖音@巫师财经。

《无锡市君海一周商贸有限公司与无锡市新区创友融资担保有限公司、朱江海等追偿权纠纷案》【(2020)苏02民终658号】

债务加入的法律性质

或法律效力如何认定？

来源/法律合规部 张剑

终审法院认为：债务加入的效力准用担保规则，相对人应比照担保的审查规则进行审查；债务加入承诺无效的赔偿责任按照担保无效的规定处理。

法院查明：2017年创友公司与朱江海签订《委托担保合同》，约定朱江海因向江苏银行申请贷款，创友公司为此次借款提供担保。同日，创友公司与江苏银行签订《保证担保合同》。同日，君海一周公司向江苏银行出具承诺书，载明君海一周公司愿意履行朱江海与江苏银行签订的《个人经营贷单笔借款合同》项下债务，无论江苏银行对上述债权是否拥有担保，君海一周公司作为债务加入方自愿履行上述朱江海的债务，同时本承诺并不免除债务人或担保人履行主从债务的责任。后因朱江海未能按约还本付息，创友公司代朱江海向江苏银行结清该笔贷款。创友公司诉请判令朱江海和君海一周公司共同向其偿还代偿款并支付逾期付款违约金。另查明，借款发生时君海一周公司法定代表人为朱江海，股东为朱江海（出资比例40%）和其他二个自然人,经营范围中无提供担保业务，君海一周公司出具承诺书之时未向江苏银行出具股东会决议或董事会决议。

终审法院认为：案涉债务加入承诺无效，但君海一周公司应向创友公司承担主债务人朱江海不能清偿案涉债务部分的二分之一赔偿责任。

第一：债务加入承诺的效力问题准用担保规则。 《公司法》第十六条对法定代表人的代表权进行了限制，根据该条规定，担保行为不是法定代表人所能单独决定的事项，特别是为公司股东或者实际控制人提供关联担保的，必须由股东（大）会决议，法定代表人未经授权擅自为他人提供担保的，构成越权代表。根据《合同法》第五十条关于法定代表人越权代表的规定，区分订立合同时债权人是否善意认定合同效力：债权人善意的，合同有效；反之，合同无效。债权人主张担保合同有效，应当提供证据证明其在订立合同时对股东（大）会决议进行了审查。本案中，朱江海在签字出具债务加入承诺书时是君海一周公司的法定代表人，出资比例为40%，其以君海一周公司名义为自己的债务承诺债务加入，应比照关联担保的审查规则，相对人应当审查该承诺是否经公司股东会决议，并无证据证明当时的债权人江苏银行对该承诺书决议程序进行了审查，未尽到应尽的注意义务，且不存在无须决议的例外情况，故不属于善意相对人。

第二：案涉债务加入承诺无效损害了创友公司的追偿权。 君海一周公司自愿加入朱江海与江苏银行的债务，且不免除债务人或担保人履行主从债务的责任，故属于并存的债务承担，相较保证人为从债务人，债务加入承担人为独立的主债务人之一，债权人可以直接要求原债务人或债务加入承担人履行全部债务。因此，案涉债务加入承诺无效，侵害了创友公司的追偿权，创友公司有权要求君海一周公司承担赔偿责任。第三，债务加入承诺无效的赔偿责任确定参照关于担保无效的规定处理。案涉原债务合同有效，但债务承诺因越权出具而无效，应从出具和审查两个角度考量债务加入承担人和原债权人的过错以确定赔偿责任。本案中，君海一周公司内部管理不规范，而江苏银行未尽到审查义务，均对案涉债务加入承诺无效存在过错，故君海一周应就承诺无效导致创友公司原对君海一周公司享有的追偿权落空的损害结果承担主债务人朱江海不能清偿案涉债务部分的二分之一赔偿责任。

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法条索引

最高人民法院《关于担保制度的解释》第十二条 法定代表人依照民法典第五百五十二条的规定以公司名义加入债务的，人民法院在认定该行为的效力时，可以参照本解释关于公司为他人提供担保的有关规则处理。

第三十六条 第三人向债权人提供差额补足、流动性支持等类似承诺文件作为增信措施，具有提供担保的意思表示，债权人请求第三人承担保证责任的，人民法院应当依照保证的有关规定处理。

第三人向债权人提供的承诺文件，具有加入债务或者与债务人共同承担债务等意思表示的，人民法院应当认定为民法典第五百五十二条规定的债务加入。

前两款中第三人提供的承诺文件难以确定是保证还是债务加入的，人民法院应当将其认定为保证。

第三人向债权人提供的承诺文件不符合前三款规定的情形，债权人请求第三人承担保证责任或者连带责任的，人民法院不予支持，但是不影响其依据承诺文件请求第三人履行约定的义务或者承担相应的民事责任。

《民法典》实行前，《九民纪要》颁布后，人民法院关于债务加入法律性质的认识已有较大变化，《民法典》生效后，根据最高人民法院《关于担保制度的解释》中延续了之前的观点：

首先，区分第三人的真实意思表示，为债务加入的，应当与原债务人共同承担债务；为保证的，应当认定为提供保证；难以确定是保证还是债务加入的，认定为保证；以上三种均不符合，按照该第三人承诺提供的责任确定其民事义务。

其次，关于债务加入人的责任性质，可能与原债务人共同向债权人清偿债务，即为连带债务；有明确的分担部分表示的，即为按份之债。

再次，债务加入人为公司的，其效力参照公司对外担保规则处理，即根据《公司法》第十六条及《民法典》第六十一条等规定，结合公司章程、有效机关决议等，认定债务加入是否有效。

最后，债务加入无效的，应当参照对外担保无效的规则处理： 

主合同有效的，债权人与加入人均有过错的，加入人承担的赔偿责任不应超过债务人不能清偿部分的二分之一；加入人有过错而债权人无过错的，加入人对债务人不能清偿的部分承担赔偿责任；债权人有过错而加入人无过错的，加入人不承担赔偿责任。

主合同无效的，加入人无过错不承担赔偿责任；加入人有过错的，其承担的赔偿责任不应超过债务人不能清偿部分的三分之一。

有鉴于此，我公司在融资担保或债项增信客户办理过程中，如果在债务人外有其他第三人承诺愿意承担还款义务时，应注意： 第一，要求第三人在其出具的单方承诺函中明确其意思表示，清楚地表明其为债务加入还是提供保证担保；如果是债务加入，愿意承担的债务份额是多少；如果是保证担保，明确其保证责任、保证范围、保证期限等要素。 第二，公司提供的债务加入单方承诺，比照提供担保的规则进行审查。要求其根据公司章程提供相应的有效机关决议，如上市公司应进行公告，避免被司法机关认定为无效。 第三，及时催收，避免诉讼时效经过丧失诉权。

《民法典》第五百五十二条 第三人与债务人约定加入债务并通知债权人，或者第三人向债权人表示愿意加入债务，债权人未在合理期限内明确拒绝的，债权人可以请求第三人在其愿意承担的债务范围内和债务人承担连带债务。

分析及借鉴

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融资担保公司担保赔偿准备金的会计核算

来源/财务部 马淑媛

融资担保公司担保赔偿准备金会计处理概述

       银监会、财政部等七部委印发的《融资性担保公司管理暂行办法》（银监会令2010年第3号）中规定：“融资性担保公司应当按不低于当年年末担保责任余额1%的比例提取担保赔偿准备金。担保赔偿准备金累计达到当年担保责任余额10%的，实行差额提取”。经对以往政府制定有关融资担保业务相关规定的梳理及对比，发现融资担保公司的风险准备金制度的制定更多是考虑正常计提下的会计核算口径，即是在赔付或者超额赔付情况较少的趋势下进行规定的。而融资担保公司的运营模式主要就是通过承担一定的担保风险来获得相应的收入，而以未来可能发生的担保风险作为成本，这也可以看成是一种递延收益，即当风险发生时产生成本，而如果不出现违约情况，则构成企业资产。那么从较为宏观的角度来看，这一项准备金的规模能够很好的诠释担保行业的风险情况，且在担保公司发展中具有举足轻重的作用。但是目前实务中对担保赔偿准备金的会计核算还存在一些问题，影响融资担保业务的健康发展。

担保赔偿准备金会计核算存在的问题

（一）尚无明确的担保公司赔偿准备金会计核算办法

       2010 年前，我国实行的是《担保企业会计核算办法》，规定了担保行业特殊的担保赔偿准备金的核算。2010 年，企业会计准则解释第 4 号发布，要求融资性担保公司执行企业会计准则，不再执行《担保企业会计核算办法》。融资性担保公司发生的担保业务按照《企业会计准则第 25 号——原保险合同》《企业会计准则第 26 号——再保险合同》《保险合同相关会计处理规定》等有关保险合同的相关规定进行会计处理。融资担保公司作为其他金融企业，虽然与保险公司在业务上具有相似性，但因担保业务具有自身的特殊性，在风险方式、风险责任以及赔付条件等方面还是与保险业务存在明显差异，如果简单照搬保险业务相关规定进行会计处理，并不能完全满足担保公司会计核算的需要。而担保行业自身制度的规范条文大多来自于行业监管文件，会计核算制度层面尚无明确的准备金会计核算标准，导致在会计核算实务操作中出现许多模糊认识和不同做法。

（二）会计核算依据不明确

      《融资性担保公司暂行管理办法》第三十一条规定“融资性担保公司应当按照当年担保费收入的50%提取未到期责任准备金，并按不低于当年年末担保责任余额1%的比例提取担保赔偿准备金。担保赔偿准备金累计达到当年担保责任余额10%的，实行差额提取。差额提取办法和担保赔偿准备金的使用管理办法由监管部门另行制定。”《融资性担保公司监督管理条例》中第十八条规定“融资担保公司应当按照国家有关规定提取相应的准备金。”办法和条例规定的准备金提取标准反映了监管部门的风险控制要求，是融资担保公司提取准备的监管下限。《企业会计准则解释第 4 号》规定：融资担保公司发生的担保业务应参照保险合同的相关规定进行会计处理。上述规定意味着准备金的计提金额是以对未来的“合理估计”为基础确定的，需要企业会计人员进行必要的职业判断，而并非按某一个特定的比率来计算。如果融资担保公司严格执行《企业会计准则》，则必须按照“合理估计”提取准备金，但目前大多融资担保公司未能参照监管条例来进行准备金的提取。

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（三）准备金的测算方式不明确

       融资担保是融资担保公司的主要业务，贷款担保业务收入是融资担保公司的主要收入组成部分，且融资担保公司主要合作机构是银行金融机构，这决定了融资担保公司的风险跟银行贷款风险相近，银行金融机构将风险被划分为正常、关注、次级、可疑、损失五级，并据此测算贷款风险。融资担保公司应当根据自身业务的特点选择合适的会计处理方法，应当允许融资担保公司借鉴“五级分类”类似的方法测算准备金。

（四）准备金计提时间不明确

       财政部在《保险合同相关会计处理规定》中明确指出：“保险人应当在资产负债表日计量保险合同准备金，以如实反映保险合同负债”。担保行业收益低、风险高，并且具有远期交易的性质，也就是收入是在当期实现的，而业务交易中的风险是后期逐渐释放和显现出来的，出于谨慎性原则考虑，根据《保险合同相关会计处理规定》，担保公司要在资产负债表日，计提担保赔偿准备金。《融资性担保公司暂行管理办法》《融资性担保公司监督管理条例》对担保赔偿准备金具体计提时间没有规定，监管机构年度检查时只关注年末这个时点担保赔偿准备金有没有超过监管下限。在这种情况下，担保公司可以在年末一次性提取担保赔偿准备金，也可以按月或按季度提取担保赔偿准备金。由于担保赔偿准备金是担保公司利润表成本类科目最重要的科目，一般来说金额较大，对利润有重大影响，为了减少利润的波动性，增加同一企业不同会计期间以及同行业不同企业的可比性，有必要对担保赔偿准备金的计提时点进行进一步的明确。

（一）制定准备金会计核算办法制定准备金会计核算办法，将行业监管办法与会计准则相分离

       随着国内担保行业的快速发展，特别是对政策性融资担保业务的重视和大力推动，国家相关主管部门先后出台了《融资性担保公司管理暂行办法》《融资担保公司监督管理条例》等一系列政策法规，强调加大政策扶持力度，切实完善监管，促进融资担保行业健康发展。而业务的发展更迫切需要担保行业会计核算更专业化，因此建议整合目前颁布的各类通知和规定进行统一规范，并进一步建立科学合理的担保赔偿准备金会计核算办法及应用指南，建立独立的会计体系和准备金会计核算标准，将会计核算办法和行业监管办法相分离，会计核算办法作为核算标准和应用指南，行业监管办法作为监管下限，使会计报告既满足监管部门的需要又能为报表使用者提供准确的、可比的会计信息。

（五）准备金预测模型尚未更新

       银行金融机构“五级分类”的方法为“历史经验模型”，也就是说，它是基于不同分类的贷款历史上发生违约的概率来预测未来风险。担保赔偿准备金在资产负债表中属于负债要素，要符合负债定义中的“未来经济利益流出”的标准。根据财政部、银保监会《关于进一步贯彻落实新金融工具相关会计准则的通知》，执行企业会计准则的非上市企业应当自2021年1月1日起执行新金融工具相关会计准则，即从以往按照“历史经验模型”改为“预期损失模型”，使得资产负债表中的“担保赔偿准备金”项目更符合负债的定义要求。而融资担保公司目前采用的还是“历史经验模型”，其所提供的预测值有失公允。

（二）统一规范担保赔偿准备金的确认标准和时间

       为了减少利润的波动性，增加同行业可比性，提高会计工作效率，同时考虑到担保公司需要按照季度预交企业所得税，建议财税部门出台担保行业按照季度进行准备金提取的规定。担保责任余额作为计提担保赔偿准备金的基数，需要对其进行统一规范。建议相关政策规定能进一步明确在计算融资担保责任余额时，统一规定扣除银行分担比例和联保分担比例。政府分担和再担保在性质上是一种代偿后的补偿，是暂收应付的负债，项目代偿追偿完毕时才能进行结算。再担保补偿需要回看上一年度整个区域的代偿率是否符合标准，政府分担体系尚不完善。基于谨慎考虑，建议计算在保责任余额时不扣除政府分担比例和再担保分担比例。

融资担保公司赔偿准备金会计处理工作改进建议

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（三）明确准备金的测算方式

       融资担保公司根据自身业务的特点，应当借鉴银行“五级分类”类似的方法测算准备金。一般情况下，银行关注类、次级类、可疑类、损失类的准备金计提比例为2%、25%、50%、100%。由于融资担保公司的业务主要以银行的“垃圾”债权为担保对象，本身风险就很高，因此融资担保公司应当在银行的计提比例之上进行上浮，具体上浮比例参照同区域融资担保公司的代偿率进行估算确定。年度终了，对准备金进行充足性测试，不足部分进行补提。

（四）适时采用预期损失模型计提准备金

       融资担保公司为企业提供担保后，是否发生代偿风险，要看担保企业在贷款期内的经营情况，融资担保公司的风险递延，因此准备金的计提需要面向未来。融资担保公司将准备金的计提转向“预期损失模型”，较现有的“历史经验模型”更有利于揭示实际的担保风险。在新金融工具准则规定的“预期损失模型”中，金融企业计提的损失准备金根据具体情况划分为三个阶段，分别需要考虑未来 12个月和整个存续期内的预期信用损失。初始确认后信用风险未显著增加的金融工具（包括在报告日风险较低的金融工具），只需考虑未来12个月的预期信用损失，此为第一阶段；自初始确认后信用风险显著增加的金融工具，如果未发生信用减值（不存在表明发生信用风险损失的事件的客观证据）则需要考虑整个存续期内的预期信用损失，此为第二阶段；在报告日发生信用减值（存在表明发生信用减值的证据）的金融工具，则需要考虑整个存续期内的预期信用损失，这就是第三阶段。例如，为经营风险较大的企业提供担保后信用风险显著上升，准备金的测算应以第二阶段，甚至第三阶段为宜，考虑整个存续期内的预期损失并进行相应的会计处理。融资担保公司应当建立完善“预期损失模型”相关治理机制和管理措施，加强实施过程的流程控制和动态管理，完善信用风险评估方法，预期信用损失法应当反映有关过去事项、当前状况以及未来经济状况预测的合理且有依据的信息。在评估未来经济状况时，既要考虑疫情等不可抗力因素的影响，也要考虑政府采取的各类支持性政策。融资担保公司应当加强对预期信用损失法下使用模型的管理，定期对模型进行重检并根据具体情况进行必要的修正。

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来源/风险管理部 向焱

 · 四川省作为我国中西部最重要的省份之一，自古就有“天府之国”的美称。2021年，四川的GDP总量为53850.79亿元，首次突破5万亿，位于全国第六，未来，随着成渝地区双城经济圈的建立，四川省将迎来新的发展机遇。 四川省在经济发展中，政府投资的拉动，发挥着重要的作用，而政府的投资又产生天量的融资需求，特别是近几年，以政府平台发债为代表的投融资平台公司的融资需求逐年扩大，到2021年底四川省发债规模3436.62亿元，位列全国各省市第五位，省内城投债发行规模增长较快。 在此背景下，2017年之后随着天府信用增信股份有限公司的成立，四川省发展融资担保有限公司、四川省金玉融资担保有限公司的增资扩股，省内担保公司开始着重发力城投债增信业务。 在近几年的业务发展过程中，四川省省内的债项增信业务趋势体现出以下趋势：

       截止2021年底，四川省城投债存续余额为8884.68亿元，位列全国各省市第四位。从债券的到期时间分析，四川省内的城投债短期、长期偿债压力均较大。

一、四川省城投债的存量规模较大，置换需求大

四川省城投债增信业务

四川省城投债到期时间分布图

二、城投债中的增信业务占比小属于“非主流”业务

       从三家担保公司的当年发生额看，占川内城投债发生额的比重仍然不高，呈现小幅上升态势，2019年至2021年，省内担保公司的当年合计发生额占比分别为11.25%、11.62%、12.76%，同时，担保余额方面，目前，三家担保公司的余额占川内城投债余额的比重为12.27%，上述比重与川内城投债的发展基本保持一致。 综上，由于增信业务占整体业务比重较小，省内城投债对增信的需求属于“非主流”需求，且并未随着政策监管的加强，对增信的需求有大幅提升，预计未来突发大量需求的可能性也比较低。

       以2020年末债务数据为基础，从四川省一年内到期分布看，小于3个月的到期债务有704.36亿元，3-6个月的到期债务有1232.63亿元，6-12个月的到期债务有1925.27亿元；从到期年份分布看，2022年有2820.41亿元的债务到期，从2023年开始每年都有超3000亿元的债务到期。 故四川省长短期债务均面临较大的压力，同时也有相应的债务置换需求。

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（1）大成都范围内的政府平台评级调增情况

        截止21年底，大成都范围区县级城投类企业主体信用评级AA+的共计19家，其中2020年调升至AA+评级的有10家，占比52.63%。

      其中主城区及大部分二圈层区域平台均是在近3年时间取得的AA+评级，其中老五城区的评级均调增为AA+，另外二圈层也有五个区域平台评级调增，以下为大成都区县级AA+评级城投企业分布情况。

三、评级调增对增信业务需求的负面影响

（2）省内其他市级区域政府平台评级调增情况

以上表中统计近2年来省内市级区域政府平台公司评级调增的情况，共有7个城市的所属平台公司新获得AA+，另外，原有宜宾发展控股集团有限公司、绵阳市投资控股(集团)有限公司、泸州市兴泸投资集团有限公司早在5年前即获得AA+评级。

统计以上获得AA+评级后的增信业务：

据统计各地区的政府若有平台在获得AA+评级之后，仅有龙泉1笔、温江4笔有增信业务，其中温江区域在近1年，龙泉区域在近2年未出现过增信的城投债发行。

       综上，以上获得AA+评级的平台本身的增信业务需求大大降低，且在区域内可以给予其他平台公司的担保，使区域内其他发行人的增信需求也在降低。

（3）尚有部分区域平台可能在近期完成评级调增

       随着各区域内政府平台公司的大力整合，规范化、集中化管理，同时部分区域一般财政收入达到评级调增的硬性要求，极有可能获得AA+评级，例如：目前彭州、金堂区域因一般财政收入2021年已超过40亿，满足评级公司给予AA+信用评级的核心条件，不排除未来会获得主流评级公司给予其相应城投公司的AA+信用评级。若部分区域之后获得AA+信用评级，城投债的增信需求也会骤减，甚至无需求。

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从以上数据可以反映，在四川省内增加担保公司对城投债进行信用增信，对降低票面的作用很小，甚至部分区域，即使增加担保增信发债票面相比裸发债券票面更高。在四川省范围内信用增信公司、担保公司的增信行为对降低票面的作用并不明显，由此可以推断发行人对增信的需求，并不来自于发行人对资金引导的需求，更多来自于审批机构要求增加担保的需求。 若增加担保公司进行信用增信无法达到明显的降低票面的作用，对于债券的发行也就无法形成正面推动作用，可能导致增信业务的市场份额只能维持现状。 综上所述，通过以上市场数据分析以及对相关市场信息的梳理、总结，可以看到增信业务在整体城投发债占比规模较小的情况下，就目前情况来看还属于小众业务，同时还面临着各种的市场负面压力，所以，在可以预见的未来，展业难度将进一步加大。

四、增信业务对城投债投资资金引导并不明显

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浅析美联储加息对中国经济的影响

来源/业务管理一部 张馨月

前言：作为一名担保行业从事基层工作的国企员工，对于身处大变局时代的外部环境和新鲜事物永远保持兴趣，应该是一种不断提升求知欲、求真欲的状态。美联储加息这个词语在我们的现实生活中已多次出现，本文只是个人对于事件的一种看法，存在不足和片面；供公司中后台同事互相学习印证，也请公司领导和业务部同事不吝赐教。

简单理解就是美联储给银行定了个门槛，银行内的钱不能少于吸收存款的一定比例；比如20%，就是说如果你吸收到100元的存款，最少在银行内要留20元，剩下的才能用于银行业务。如果其中一个银行留的钱到不了这最低线了，就要想办法尽快补足，一般通过向资金充足的银行短期借贷来补充，这种短期借贷利率即为联邦基金利率。但是该利率不是美联储下命令给银行的，而是通过美联储的操作，让这个利率被动的达到目标。 再说说美联储加息减息的利益诉求。减息，会导致美元从美联储手中释放，以美国为源头向全世界扩散，而美国作为美元的第一承接者，会因为大量的新增货币而解决非常多的社会矛盾，抹平很多经济问题；加息，会导致美元从民间向美联储流动，人们会倾向于提前归还美元债务或者把美元存入美国银行，导致全球范围内的美元总量减少，这会大幅降低通胀，但会导致社会矛盾增大，经济问题凸现。

美联储加息啥意思？

首先说说美联储，全称是美国联邦储备系统，它是美国的中央银行，但是与大多数国家的中央银行比较，区别在于非国家所有,是私人银行组成的；并且从美国国会获得权利，行使制定货币政策和监管美国金融机构等主要职责，主要工作就是发行美元并制定相匹配的货币政策。 其次，说说美联储的工作原理，由于布雷顿森林国际货币体系的建立，很大程度上美联储不仅仅是美国的央行，也是世界的央行；美国能吸收存款的金融机构都需要在美联储开设自己的储备金账户，美联储设定存款准备金率，加减息调整的都是“美国联邦基金利率”，即美国同业拆借市场的利率-隔夜拆借利；按规定，美联储会员银行在以每周三为结束日的两周内必须将其一定比例的库存现金放在美联储作为准备金。会员银行由于存款余额时常变化，准备金常有盈余或不足的情况，不足时便可向其他银行拆入资金以补足准备金额度。方式是通过联储帐户相互划拨，利息的支付在约定的时间内汇总清算。

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当时间来到2020年，新冠来袭，2月下旬，美国股市连续三次熔断，为挽救美国股市，2020年3月3日，美联储降息50个基点，把利率从1.5%-1.75%降低至1%-1.25%；3月16日，美联储降息100个基点，把利率从1%-1.25%降低至0%-0.25%。短短半个月之内，美联储把利率降低到了零，一把用光了所有的政策底牌。一时间，美股的命被吊住了，但滔天洪水般的美元涌向了世界。2021年开始，美国通胀开始抬头，而且越来越严重。美联储定下的通胀警戒线是2%，但这根线被突破后通胀丝毫没有停下来的意思。2021年5月，美国通胀率突破了5%，超过了警戒线2倍半，美联储到了必须加息，必须收回美元的地步。否则，恶性通胀会激发美国社会矛盾。

5.加重了企业借用美元债务的偿债负担。在债券违约潮加速赶顶的现实下，这一风险不可低估。由于能够到国际金融市场上借入美元债务的企业通常是规模较大、声誉较高的企业，这类企业倘若出问题，会波及一大批上下游相关企业。加大国内企业美元计价的债务负担，银行坏账率上升。

6.初级产品受到较大冲击。由于初级产品价格下行，成本和品位处于劣势的国产初级产品将越来越多地被低成本、高品位的进口资源所替代，在矿产品中，这一趋势尤为显著。相应地，经济对原料产业依赖度较高的东北、西北地区受到的冲击将持续。 

美元这种世界货币加息就意味着收益率升高，大家会都去买美元，抛售其他货币。全球各大经济体都会受到影响，影响到世界各国的汇率，由此引发骨牌效应：汇率→债务→经济→股市→实体经济。对于中国而言：

7.增大国内工业生产资料价格下行压力，通缩风险加大。当然，美联储加息对现实生活中与你我结合最紧密的房价和股市、油价影响最为直观。其中，美联储加息打击最大的是中国的房地产市场。中国的房价泡沫比较严重，尤其是二线以下城市，在人口净流出的大背景下，房价有向下调整的压力。近些年来，中国楼市形成的泡沫与国际资本热钱涌入炒作关系密切，一旦美元升值导致国际资本炒家对中国楼市失去信心，再加上我国政府执行逐渐收紧的货币政策，对于房价的影响不可小觑；但房地产市场的调整引发中国银行业危机的可能性不大，原因在于，中国的房贷政策很严格，首付比例较高而且一直被严格执行。另外，中国老百姓大多不喜欢贷款，因此贷款风险并没有那么大。

本次加息的内在原因分析

美联储加息对中国经济的影响

不利方面 1. 美联储加息将引发我国资本外流，导致外汇储备的减少，形成人民币贬值的压力，并在国内构成货币紧缩的压力，压力的增大将会影响我国的整体经济发展。 2.从长期看，推动美元汇率走强，给人民币带来贬值压力。 3.促使国际资本回流美国，影响我国吸引外商直接投资。 4.增大我国对美国以外市场的出口压力。

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另外，美联储加息对于股市短期内也会形成负面影响，理论上美元加息后走强，人民币面临贬值压力，从而导致本国货币流出，出现国内流动性紧缩，必然造成对国内股市、债券资产价格的重估，尤其是不利于A股市场金融、地产等权重板块后期走势，从而拖累大盘。但市场上并不缺资金，缺的是符合投资人选定的优质资产，因此资本外流本身不会对中国股市造成大的影响。

我国经济处于高速发展阶段，对于石油资源的需求非常大，而国际原油以美元标价，随着美元升值，国际原油价格上升，中国进口原油的成本也会相应提高。3月份以来，92号汽油价格已经连续突破8元、9元大关，当然这其中不乏俄乌战争引发的石油供给不畅等多维度因素叠加。

有利方面：1.随着美联储加息，带来人民币贬值，使得国内商品销往国际市场时，价格更加便宜。因此在与美元计价的商品在市场竞争中会获得更多优势，也将更有市场竞争力；有利于增加我国对美国的出口，尤其是纺织、服装等行业企业的出口。

2.有利于营造人民币“走出去”的环境，加速人民币国际化进程。尽管美联储加息会增大全球经济复苏不确定性，影响我国经济发展的外围环境；甚至可能导致外部国家区域金融动荡甚至危机，进而波及我国境内金融稳定；即，美联储加息对中国经济会有短期影响，长期来看存在一定变局。我们要看到，中国自身经济不断强大，面对外部纷扰复杂的挑战应对手段丰富，底牌充足；同时，加息对美国经济自身也是一次非常大的负面冲击，美国经济已适应了零利率政策，如果加息只能把几年来美国国内零利率刺激出来的部分劣质投资挤出去，而没有优质投资跟进，需求必将萎缩，经济增长必将下滑，失业率也必将上升，美国经济陷入衰退的可能性将进一步加大；美国经济不一定承受得住加息带来的对自己的降维打击。

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本文数据及内容部分引用于中国经营报、南方财富网。

来源/行政综合部 孙晓伟

在“学习强国”中进步

古语云：“学者非必为仕，而仕者必为学”。习近平总书记指出，只有加强学习，才能增强工作的科学性、预见性、主动性。2019年1月1日，由中共中央宣传部主管，以习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神为主要内容，立足全体党员、面向全社会的优质平台“学习强国”正式上线。“今天得了多少分？”成了我们党员之间的日常问候语。

    清晨，我习惯性地打开手机，点击“学习强国”平台。充实的一天，从学习开始，满满的正能量。7点打开电台中的听小喇叭，用儿歌唤醒睡眼惺忪的孩子，上班路上看看时事新闻，午间休息时来场四人赛、双人赛，晚间重点学习那些与自己相关的信息、知识......切实做到“干什么学什么，缺什么补什么”，不断从“学习强国”中汲取养分。 平台中17个版块180多个一级栏目，聚合了大量可免费阅读的新闻、期刊、古籍、公开课、文艺等资料。

其中我最喜欢的就是视频学习了。还记得小时候放学回家后，和爸爸妈妈一起一边看《新闻联播》一边吃饭的场景。而现在已经很少能准时守在电视机前看《新闻联播》了，有时候在单位加班回不来，有时候带孩子去上辅导班。如今，可以通过平台看到《新闻联播》完整版，也可以看单个的新闻，简直太给力啦，完全实现了我时间空间“无限制”的学习。 学习的氛围同时也感染着我的家庭成员。我的大女儿今年小学五年级，在挑战答题、四人赛中中有些古诗、历史、百科、易混淆的成语等领域，她还是我的军师。做对了我会给她夸赞，做错了，我们会一起看错题解析争取下次的胜利。在“学习强国”中没有了虎妈般的怒吼和唐僧般的唠叨，这种在陪伴中涨知识的教育方式，让我们的亲子关系是那么的和睦！ 纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。借“学习强国”之力，拓展了我党性学习的深度和广度。2022年我将继续把“学习强国”作为每天的必修课，将学到的知识转化为自己的思想，用所思所学来指导日常工作，使工作方法更加完善、更加清晰，为成为一名优秀的党务工作者而努力奋斗！

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今年1月公司支部开展“学习强国”对抗赛党日活动

“学习强国”团队战

“学习强国”双人战

来源/非融资担保一部 李嘉楠

原创诗词

注释一：“南枝”出自唐代诗人李峤《鹧鸪》：“南枝向暖，北枝受寒。”比喻处境苦乐不同，“南枝”形容喜乐。作者此处想表达的是：经历风雨最终会收获喜悦。

注释二：“驽马十驾”出自先秦荀况《荀子·劝学》：“骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。”“驽马”指跑的不快的马，“十”比喻时间，“驾”指一天的路程，整句表达了：即使天赋不足，通过持续努力依然能得到想要的成果。

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散文随笔--黄昏

来源/非融资担保二部 苏欣

“想念”又是什么呢，不是这一瞬间，是挂掉电话后，一个人坐在黄昏与赭红烧霞的寂静里，那种戚戚然又无比想靠近的，绵长的温柔。

在这日炎将息的时分，我的心脏变成琉璃，像海一样的色泽，透光，冰冷，坚硬，易碎。世界给我多少热忱，我就有多少柔情。给我轻柔叩问，我就回以金石之音。给我春光与夜色，我便有了湘水一样深沉月色般皎洁的情怀。

世事无端，我们一言不发，兀自握紧双手。这是傍晚时色，是“我们的时候”。

我们在世界尽处、时间尽头，地球上其他的地方被大片大片的无尽隔开，我们同时体会到消融、阒寂、明昧和瞬息，时间好像停驻下来，我们的交谈是这个世界最后的声音。

晚昏里，我温柔地、深情地将自己打开，与你长谈。

多少年后我再次怀抱这冷与热，硬拔与柔和交融的傍晚，依旧会忘却羞赧与奢梵:“见识了广大浩瀚的世界，却还是怀念黄昏里这片刻的心动。”

“是啊，仿佛又回到那个赭红色的黄昏，又热烈，又温柔。”

它听起来不该是歌词里的悲伤，该是傍晚的温热，在庭院里面的柠檬树下，支起了吊床，闻着夏天草木的香气，手里捏着冰柠檬水，坐在旁边的草地上，无聊了，随手拨了几下吉他的弦。

“这是我一生的晚昏。”

我喜欢下雨天，喜欢雨日的绵密，那我就拥有一颗沉静的心去听水花四溅的声音，捡拾雨雾中所有渐行渐远的，行色匆匆的身影，心也是潮湿的、温热的、汹涌的。

焦灼的七月里人们依旧困在爱中。在傍晚中打长久的电话，不说话的时候，屏气凝息地听每一点窸窸窣窣的声音，感受鲜红而雀跃的血流过身体每一处。

傍晚可以说是一天中最动人的时刻。

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