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以德为本•相约前行
家办周刊 德约首创
25期
德约服务，人無我有 人有我優
目录
CONTENTS
德约头条：
总部：德约家办机构月度经营分析一对一汇报会
总部：德约大讲堂—“身份规划名词解释”
总部：德约大讲堂—“资产配置产品类型和金融机构投
七、
三、创造历史！中国上市公司回购金额首超股权融资，资本
一、利好！直接安排10万亿元！
六、法律视角：香港劳动法系列之（三）待遇篇：工资计算
四、特朗普宣布胜选！对美国、中国和世界的影响
二、美联储宣布降息
五、港大给内地高考生开后门！咱也能报港大神科了！
市场吸引力大增
知多少
江苏分公司：“新经济时代下全球资产配置”主题分享
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资能力解析”
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来源：中国基金报
直接安排10万亿元！地方政府化债压力将大大减轻
据新华社，财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
利好！直接安排10万亿元！
美联储宣布降息
来源：中新社
美国联邦储备委员会7日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.5%至4.75%的水平。这是9月以来美联储第二次降息。
美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明称，最近的指标表明美国经济活动继续稳步扩张。自今年早些时候以来，劳动力市场状况总体上有所缓和，失业率有所上升但仍处于低位。通胀率已朝着2%的目标迈进，但仍然略高。美联储判断实现充分就业和2%通胀目标的风险大致平衡。经济前景存在不确定性，美联储会对其双重使命面临的风险保持关注。
声明称，为了实现目标，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.5%至4.75%的水平。在考虑进一步调整利率时，美联储将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。美联储将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。
美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示，2024年美国总统选举短期内不会对美联储的政策决定产生影响。未来如果政府推出新措施，并对经济产生影响，美联储将连同其他因素一起在其经济模型中进行考量。对于有记者问到如果当选总统要求他辞职的问题，鲍威尔强调“法律不允许”，并表示他不会在2026年任期到期前辞去美联储主席之职。
被问及此次声明为何删除了“美联储对通胀率持续向2%目标迈进的信心
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增强”的表述，鲍威尔指出，该表述是9月决定降息时的一种前瞻性指引，而现在“我们已经获得了信心”。他表示，删除这一表述并不是要发出任何信号，现在的关键是要找到“正确的步伐”。
当天，美国股市三大指数在盘中均创出历史新高。截至收盘时，纳斯达克综合指数首次站上19000点，标准普尔500种股票指数逼近6000点大关。
彭博社报道说，美股延续前一日大选影响下的走势，标普500指数创下了年内第49次新高。鲍威尔虽未透露美联储是否会在12月继续降息，但似乎比前几个月对美国劳动力市场和经济的表现“更加放心”。
《华尔街日报》报道称，美联储官员正试图将联邦基金利率恢复到“更正常”或“更中性”的水平，即既不会刺激也不会减缓经济增长。在2008年金融危机爆发前，很多人认为中性利率可能在4%左右，但在危机和极其缓慢的复苏之后，经济学家和美联储官员得出结论，中性利率可能接近2%。不过，鲍威尔强调，美联储将在事态发展过程中谨慎行事。
来源：每经头条
创造历史！中国上市公司回购金额首超股权融资，资本市场吸引力大增
《每日经济新闻》记者（本文简称每经记者或记者）统计，今年截至10月20日，A股、港股上市公司回购金额合计3503亿元，同期股权融资规模为3492亿元，回购金额首次超过股权融资规模，这是提升中国资本市场投资吸引力的重大事件，意味着中国股市从融资市转向投资市实现了关键一步，创造了历史！
中国股市此前被诟病最多的，就是股权融资多、回购分红少。反观美股，其惊人的回购力度与美股历史上最长牛市相伴相随：2007~2023
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年，标普500指数成分股累计回购金额高达94805亿美元，而美股三大交易所的IPO与增发总和仅为18877亿美元。回购成了推动美股上涨的最大”买家“。
苹果、谷歌、微软等超级长牛股有一个共同特征，就是持续的大额回购。今年以来，在证监会的大力推动下，中国股市正在向投资市轰轰烈烈地转型，未来的超级牛股也有望从大额回购的明星公司中诞生！
一、史上最大规模回购潮
今年以来，中国上市公司掀起史上最大的回购潮。
每经记者通过对A股和港股今年实施股份回购的金额统计，并与同期IPO、增发、配股等股权融资数据作对比，计算发现中国上市公司（包括A股和港股）总的回购金额超过了股权融资规模，这是中国资本市场历史上首次出现的现象。
A股募集资金：IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换
港股募集资金：IPO、配售、公开发售、供股、代价发行
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单位：人民币，以年末汇率换算，2024年按10月18日汇率换算
2024年时间截至10月20日，数据来源：Wind
今年截至10月20日，A股市场的回购金额已高达1482亿元，而港股市场的回购金额更是达到2021亿元。A股与港股的回购金额均创下了历史新高，合计达到了3503亿元人民币。
与此同时，截至10月20日，A股市场今年的股权募集资金规模为2364亿元，而港股市场的股权融资规模为1128亿元。两者合计的募集资金规模仅为3492亿元，略低于回购金额的总和。
单看A股市场：
2015年以来，A股回购金额与股权融资之间的比例，呈现出逐步增长的趋势，可以清晰地划分为三个阶段：
第一阶段：2015年至2017年，回购金额占股权融资的比例不足1%；
第二阶段：2018年至2023年，回购金额占股权融资的比例显著提升，但未超过10%；
第三阶段：2024年以来，回购金额占股权融资的比例跃升至62.7%。
注：2024年时间截至10月20日
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再看港股市场：
每经记者观察到，2022年以前，港股的回购金额占股权融资的比例同样保持在10%以下的低位。
自2022年起，港股回购热情高涨，回购金额占股权融资的比例飙升。特别是2024年以来，港股回购金额首次超过股权融资规模，比值达到179.20%。
二、中国上市公司回购实力榜：407家超1亿元
具体来看，截至10月20日，今年已有超过2200家A股和港股公司实施了回购，回购总额已逾3500亿元人民币。在这些回购活动中，回购金额超过1亿元（港股已折算为人民币）的公司达到了407家。
尤为引人注目的是，4家超级蓝筹公司的回购金额突破了百亿元大关，分别是腾讯控股、汇丰控股、美团-W和友邦保险，具体数额分别为824亿元、323亿元、257亿元和226亿元。
注：2024年时间截至10月20日
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回购金额超过10亿元的有20家蓝筹公司，分别是快手-W、小米集团-W、东岳集团、药明康德、海康威视、恒生银行、太古股份公司A、通威股份、药明生物、顺丰控股、三安光电、长实集团、宝钢股份、百胜中国、凯莱英、宁德时代、和邦生物、九安医疗、韦尔股份、石药集团，其回购金额从37亿元到11亿元不等。
注：2024年时间截至10月20日
注：2024年时间截至10月20日
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回购金额超过1亿元的有407家上市公司，其中244家公司的回购金额占到总市值的1%以上，30家公司的回购金额占到总市值的5%以上，而东岳集团、欢乐家、西山科技的回购金额占比甚至超过了10%。有专题研究报告指出，对于回购金额占总市值比例超过5%的公司而言，其超额收益往往持续高于那些占比较低的公司。
注：2024年时间截至10月20日
三、辨别回购用途：含金量差异大
在众多的回购方案中，回购用途包括三类：注销，股权激励或员工持股计划，择机出售。
其中尤以“注销式”回购最受投资者追捧，上市公司将回购的股票全部注销，让股价的“含金量”更高，就是实实在在地回报股东。
不过具体执行中还颇有玄机，即使都是注销式回购，方案不同效果也有很大差异，譬如港股上市的东岳集团，其回购注销的股份并非来自普通
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投资者，而是从大股东手中定向回购，而且回购资金也是来自“卖子”交易。
记者梳理发现，今年以来确实有不少行业的龙头公司加入了“注销式”回购的队伍。比亚迪、美的集团、药明康德、通策医疗、三七互娱、容百科技等行业龙头公司在今年纷纷推出回购注销计划，拟通过“注销式回购”来维护公司价值及股东权益。
但是，“注销式”回购还有待提高。以今年以来实施大额回购（回购金额超过1亿元）且回购比例居前的50家公司为例，其中仅有21家公司的回购目的纯粹是用于注销，其余公司的回购用途还含有股权激励或员工持股计划，甚至还可能在回购后择机出售。
回购后择机出售的方案，其实只是股份暂时退出市场，未来这部分股票还要重新上市，相当于上市公司用自有资金为二级市场提供了流动性，但股权没注销就不会提高股权的含金量，对投资者的价值较低。
四、他山之石：回购助推美股长牛
回顾美股从2007年至2023年的回购情况。东海证券基于标普全球网站公布的年度数据，对这一时期内标普500指数成分股的回购情况进行了详尽统计。统计结果显示，在这17年间，标普500指数成分股累计回购金额达到了约94805亿美元；而相比之下，美国三大证券交易所的IPO与增发资金总和仅为18877亿美元（剔除特殊目的收购公司）。
不仅如此，标普500成分股每个年度的回购金额均超过了融资金额，特别是2007年、2015年、2016年、2018年和2022年，这些年份的回购金额均超过了融资金额10倍之多。
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回购金额：标普500成分股
融资金额：美国三大交易所
数据来源：东海证券研究所
这一惊人的回购力度与美股历史上最长的牛市相伴相随。东海证券研究指出，上市公司回购成为了美股最大“买家”，美股上市公司回购后多数都选择了注销股票，这是推动股价上涨的重要原因。
如在2019年~2023年间，苹果累计回购金额高达4008亿美元，谷歌回购金额超2000亿美元，微软、脸书回购金额超1000亿美元。
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数据显示，2007年至2023年这17年间，仅有2007年、2015年、2018年、2020年和2023年这5个年份标普500回购指数（指标普500指数中回购比率最高的100家公司）跑输标普500指数，其余12个年份标普500回购指数都取得了超额收益。
即使从更长时间跨度来看，情况依旧如此，数据显示1995年至2023年，这29年间仅有7个年份标普500回购指数跑输标普500指数。这29年来，标普500回购指数累计涨幅近24倍，年化收益率11.13%，明显高于标普500指数的7.79%。
数据来源：WIND
数据来源：
东海证券研究所
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来源：正和岛
据新华社快讯报道，美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。
如果后续特朗普执政，对美国、中国乃至世界均有重大影响。
一、特朗普当选对美国的影响
在整体思路上，特朗普的政治主张还是坚持以“美国优先”（America First）为主旨，并在2024年共和党纲领中进一步诠释为“回归常理”（A Return to Common Sense），强调保守主义的立场，具体又可以分成三个方面：
1. 在政治方面上，将对美国政治带来巨大冲击。
自2016年大选以来，美国政治就进入白热化，政治势力两极化，政治生态迅速恶化。2016年大选，特朗普作为“政治素人”击败了老牌建制派希拉里。这标志着掌控了白宫16年之久的美国建制派失势。
尽管2020年美国总统选举，拜登当选总统扭转了这一态势，但特朗普的此次“回宫”，将进一步使得美国政治格局，尤其是美国“建制派”和“反建制派”走向更加对立。
特朗普宣布胜选！对美国、中国和世界的影响
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在共和党2025计划中，涉及的政治政策有以下几点。
一方面，特朗普当选后将重新恢复其上一任总统任期内的相关政策，撤销拜登政策中不符合2024年共和党纲领的指令和政策；
另一方面，特朗普政府还将加强对司法部、联邦调查局等关键机构的控制，推行保守派司法改革。
此外，特朗普政府还将通过“单一行政理论”增强总统对行政部门的控制权，以及重组和削弱某些联邦政府机构，比如拆分国土安全部和终止某些联邦项目。
一方面，特朗普当选后将重新恢复其上一任总统任期内的相关政策，撤销拜登政策中不符合2024年共和党纲领的指令和政策；
另一方面，特朗普政府还将加强对司法部、联邦调查局等关键机构的控制，推行保守派司法改革。
此外，特朗普政府还将通过“单一行政理论”增强总统对行政部门的控制权，以及重组和削弱某些联邦政府机构，比如拆分国土安全部和终止某些联邦项目。
这里还需要提到一个“深层国家”的概念，其指的是庞大的官僚体系及其相关联的各种团体和产业。其中核心是由职业政治家、政治任命的官员以及中上层官僚组成，外围则是各类智库/研究机构、游说团体、政治社团组织，最外层则是与之利益相关的企业和个人。
对特朗普来说，在新的总统任期内想要贯彻其政治主张，除了美国宪法
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规定的权力制衡机构外，另一个巨大的挑战就来自美国内部的官僚体系。
2. 在经济方面，特朗普的经济政策核心内容就是围绕“减税+低利率”展开，目的是“战胜通货膨胀，迅速降低所有价格”。
具体手段则包括：在税收政策上，特朗普将继续推进大规模减税计划，并将《特朗普减税和就业法案》条款永久生效，企业税率还将由当前的21%进一步降低至15%，同时，特朗普还主张免除某些类型的收入税，比如加班费和小费等；
在能源方面，特朗普将进一步摒弃拜登政府的“新能源”战略，全面放开美国传统能源的生产，释放美国能源潜力；
此外，特朗普还表示将控制联邦政府支出，通过削减开支来稳定经济，以及削减成本高昂且繁重的法规，恢复特朗普时期的放松管制政策；
3. 在社会方面，特朗普的社会政策还是奉行“美国优先”原则，对本土就业市场实施保护主义。
为此，在边境和移民问题上，特朗普将进一步加强边境管控，全面恢复其上一任期内的边境政策，继续完成对边境墙的建设，并将部分美国海外驻军转移到美墨边境；
另外，还需要提到的是在特朗普新一任任期中，美国还将启动美国历史上最大规模的非法移民驱逐计划，消减对庇护管辖区的联邦资金。
在特朗普看来，外来移民对美国制造业的就业机会和工资水平，是“最
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重要的（影响）因素”；本土蓝领的就业岗位，就是被移民夺走的，他决不允许这种情况再发生。
而在民生问题上，医疗上，主张通过市场竞争降低医疗成本，但不削减医保或社保预算，扩大初级保健服务，重视居家老年护理；
住房上，将降低房屋抵押贷款利率，开放部分的联邦土地以允许新房建设，促进购房需求；
在教育上，将进一步降低学费，支持终止教师终身制、采用绩效工资，允许各种公共资金支持的教育模式等。
总的来看，特朗普和哈里斯政治主张差异明显，这来源于两位所代表的共和党与民主党执政理念的本质区别。
共和党属于传统保守派，奉行经济古典自由主义和文化保守主义，强调自由与效率、限制政府规模和政府管制、公平贸易等，支持减税、反对非法移民、减少社会保障水平等；
民主党则继承了很多自罗斯福“新政”以来的政治理念，比如提倡缩小贫富差距、加大政府经济干预以及更多社会福利、对移民及多元文化持包容态度等，认为减税将加重联邦政府债务负担。
但不管是特朗普上台还是哈里斯上台，可能都无法短期改变美国贫富差距加速分化，阶级固化、种族与移民等社会问题，其很多对外政策在实际执行中，也存在一致性和趋同性。
二、对世界的影响
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1. 国际贸易风险陡然升高
美国商品贸易逆差一直以来都是特朗普关注的主要经济问题。
特朗普素来认为外国输入的产品“大幅度夺取了本地美国人的工作机会”，胜选后，其做出的让制造业和工业回流到美国，以及对外国输入的产品全面征收至少15%以上关税的承诺很可能将随之兑现。
具体来看，对待“竞争性国家”，特朗普威胁要征收60%，甚至是100%、200%的关税。而且，特朗普征收关税的目标还不仅限于“竞争性国家”，也包括美国的盟友国家，特别是德国、日本、韩国，甚至包括加拿大。
这意味着全球贸易格局将产生更大的不确定性，尽管自由贸易协定会提供一定的贸易保护，使征收更高的关税变得更加困难，但增加关税的情况大概率还是会发生。
2. 国际关系波谲云诡
国际方面来看，特朗普长期抱怨“北约和其他盟国占了美国很大的便宜”，很可能会再度上演“退群”戏码。
不得不说，作为地产商人出身的总统候选人，特朗普的外交政策中透露出浓厚的现实与功利色彩，也更加具有不确定性。
从“美国优先”，再到“让美国再次伟大”，特朗普认为美国没有义务对北约欧洲国家、其他盟友国家提供安全保障。例如，今年10月，特朗普就曾“狮子大开口”，表示“韩国每年应该给美国100亿美元、韩国
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就是一台赚钱机器”。这种对同盟关系直接以经济作为考量的行为，无疑会引发盟友国家对美国承诺可靠性的担忧。
此外，也有评论指出，“特朗普‘美国优先’的外交政策——各国外交行动的原则将基于以武力为代表的‘实力’而非‘基于共识’的道义和秩序原则——则是对罗斯福、丘吉尔、斯大林建立的保障二战后80年和平的集体安全、大国协商机制‘基石’的动摇。其意味着大国侵略小国，乃至改变现有领土边界在某种程度上是合理的。这或将带来地缘冲突的集中爆发以及各主要大国的军备竞赛。”
所以，特朗普的胜选将对国际局势产生重要影响。他可能会进一步推动美国从全球治理体系中的撤退，削弱多边合作和协调机制，加强美国与其他大国之间的战略竞争和对抗，导致国际局势的紧张化和复杂化，增加国际局势的不确定性和风险。
3. 俄乌冲突或将迎来终局
必须要承认，在二战之后的美国历任总统中，特朗普是唯一一个在任期间，没有以美国国家的名义对外大规模发动战争的总统。
他第一任期的时候，俄乌战争、巴以战争都没有爆发，他下达的为数不多的命令，就是联合以色列情报机构，在伊拉克巴格达暗杀了伊朗三号人物苏莱曼尼。
特朗普认为“俄罗斯并不是威胁”，他对此的解释是俄罗斯的经济体量很小（确实很小，2022年GDP相当于广东省的GDP），“我们会与俄罗斯相处得很好”。
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对于俄乌冲突，特朗普不止一次地提到“只要当选，将在24小时之内结束俄乌战争”。如今特朗普当选，很可能意味着未来将减少甚至停止对乌克兰的援助，施压乌克兰与俄罗斯进行停火谈判。
于乌克兰而言，除非未来2-3个月，乌克兰军队能取得对俄作战的重大胜利，否则，确实会处于不利态势。
4. 移民政策再度收紧
特朗普在移民话题上的言论往往颇具争议。
他曾提到移民是美国经济负担的源泉，并认为这些移民通常愿意接受低薪工作，影响本地劳动力的收入水平。一降再降的移民政策让不少批评者认为，特朗普的做法可能更像是出于政治考量，而非真正的经济利益考量。
此前的竞选演说中，他直言“如果当选将大规模驱逐移民”，还表示如果再次当选，他将启动“美国历史上最大的驱逐计划”——启动1798年的《外敌法案》（《外敌法案》是一项赋予美国总统的战时权力，允许联邦政府拘留和驱逐敌国公民）。
如今结果已定，美国移民政策预计会进一步收紧，具体措施包括终止临时保护身份，暂停难民计划和驱逐非法移民等。
就风险性而言，如萨尔瓦多、洪都拉斯和危地马拉等中美洲国家来自美国的汇款占国内生产总值的15%以上，如果移民政策收紧，这些国家将面临巨大的经济风险。同时，特朗普可有能还会增加对技术工人和其他移民签证的限制，从而减少合法移民的数量。
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三、对中国的影响
1. 中美经贸或将加大不确定性
在上一任期内，特朗普展现出了一个典型的交易型政治家形象，注重具体问题的解决，其任期内完成的中美第一阶段贸易协议，也显示出了在赤字问题、贸易顺差等经济议题上的务实态度。
秉持着这一务实精神，特朗普的政策也淡化了美国在全球事务中“面子”形象（美国主导地位）的维护，更多地表现出对国内经济和实际利益的重视，如鼓励制造业回流，欢迎外资企业在美设厂等。
为此，在与中国的经贸往来上，特朗普很可能会采取与上一任期内类似的做法，如设置贸易壁垒、进行技术与出口管制、金融战、投资限制等。这些制裁和限制措施有可能使中美经贸不确定加强，但长期来看，其制裁力度并非没有上限，背后原因有二：
一，供应链压力陡升。
从过往情况来看，若大范围对中国企业展开制裁，美企难以在短时间内找到可替代的低成本供应商，许多零部件和原材料不得不以更高价格从其他国家进口，这无疑会推高生产成本，增加通胀压力。
二，国际市场的反制裁压力。
2018年，美国对价值340亿美元的中国商品征收25%的关税，中国随即对价值340亿美元的美国商品征收同样的关税，包括大豆、汽车和牛肉等。这使得美国农民面临更大的市场压力，许多农民开始寻找其他出口
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市场，如巴西和阿根廷，以减少对中国市场的依赖。
所以，即便特朗普有可能继续对中美贸易采取高压政策，但二者的联系不可能完全切断。于中国而言，在外部压力下，可能会加速高技术产业和服务业的转型，推动产业升级，提升在全球产业链中的地位。同时，也可以进一步挖掘和培育国内市场，提高国内市场的活力和消费能力。
2. A股或将保持平稳态势
A股方面，美国大选可能会带来一定的市场情绪波动，但并非最核心的影响因素。
整体而言，影响A股走势的核心因素在于国内经济与政策的导向，其中尤为关键的是国内政策的自主性，如对经济增长和市场流动性的调控力度。从中长期来看，美联储的货币政策路径也会间接影响A股市场。
特朗普多次表达过对美联储利率政策的看法，此前就曾直言，若当选美国总统，其将插手干预美联储事务，并声称决不会再让鲍威尔继续担任美联储主席。
所以，一个关键点在于，今后，特朗普会对美联储的政策采取怎样的态度，是加息，还是降息。目前来看，继续维持降息的可能性似乎更大些。
特朗普曾在上一任期提出过1.5-2.0万亿美元规模的大基建计划，主要用于修复美国的基础设施，包括道路、桥梁、机场、海港和水系统。不过，由于民主党的反对，最后不了了之。
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当前，特朗普承诺要建设“自由城市”，为“真正的美国英雄”树立纪念碑，并“拆除丑陋的建筑”，“让城市和城镇更加宜居”等等。如果特朗普当选，有较大概率继续推行大基建计划。
一旦大基建按计划继续推进，美联储可能在短期内维持降息周期，但随着经济增长动能恢复，通胀压力的增加，降息周期可能缩短。不过，如果美国经济复苏不均衡或结构性问题依然突出，美联储可能还会维持较长的低利率周期，直到就业恢复到政策目标水平。
于A股市场而言，美联储的降息可能会带来流动性的改善，但如果降息周期提前结束，导致全球资金流动性收紧，可能会对A股构成利空。
当然，美联储对A股市场的影响需要结合经济环境、市场预期、政策导向以及全球经济状况等多方面因素综合考量，A股中长期走势仍然依赖于国内经济的基本面。
3. 关税风险仍需警惕
关税方面，市场主流预期认为，特朗普再度当选后，可能会对华加征高额关税，中国出口将受到一定程度影响。
特朗普认为，美国与中国的贸易逆差是一个主要的国家问题。在上一任期内，便曾采取一系列措施来限制中国产品的进口，并对大量中国产品征收关税。
所以，在关税政策方面，特朗普或将对进口商品、特别是来自中国的商品施加更高的关税。他曾表示考虑对所有进口商品征收10%至20%的全面性关税，并针对中国商品征收60%或更高的关税，甚至在底特律演讲中
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夸张地提到可能对中国车企在墨西哥的车厂施加高达100%甚至200%的关税，以确保此类车厂的产品无法流入美国。
必须要注意的是，特朗普加征的关税政策将对中国出口带来较大冲击。
2018年美国加征关税后，中国商品在美国的市场份额由2017年的22%下滑至2023年的14%，其中被加征关税商品的出口跌幅远大于其他品类。
特朗普提出的新一轮加征关税税率高达60%，远高于上轮上限25%，对中国出口的冲击可能明显扩大。如果政策出台后人民币贬值，可部分减轻出口压力，但又会加大资本外流风险。
4. 科技领域或将面临围堵与打压
在特朗普的政策中，尽管贸易恒久居于核心，但高科技领域的竞争依然会是他不会忽视的关注点。
特朗普一直对中国科技企业持警惕态度，在上一任期内就采取了多项限制措施，中兴、华为事件至今让很多人印象深刻。
特朗普当选后，预计他将继续推动对中国科技企业的限制，如禁止高端芯片出口给中国，并限制芯片制造设备进入中国市场；加强对华出口管制，以实体清单实施“全面封锁”；限制中国企业在美投资，尤其是在芯片半导体等关键科技领域等。这将对中国的高科技产业发展带来严峻挑战，尤其是在芯片产业等关键领域。
长期来看，特朗普可能推动的科技限制措施将迫使中国加快自主创新的步伐，推动国内科技产业链的完善和发展。然而，短期内，中国科技企
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业或将面临供应链断裂、市场准入受阻等较为严峻的问题。
5. 在挑战中寻找机遇
历史有一大规律，就是每一次危机都伴随着转机。
面对可能到来的贸易壁垒，中国可以借此机会加快产业升级和技术革新，提高产品的附加值。特朗普政府计划推出的大规模财政刺激措施也可能为中国带来新的发展机遇，尽管这可能导致部分国际资本流向美国，但同时也为中国吸引外资提供了新思路。特别是在高科技、新能源等新兴领域，中美的合作潜力依然巨大。
此外，在全球经济面临不确定性之际，中美高层外交可能会发挥更大的作用，双方可通过对话来共同应对经济挑战。
在历史的长河中，中美关系如同一条两岸共生的河流，虽有波涛汹涌，但也可借此风浪，寻找到新的出路。
参考文献：
[1].《特朗普无牌可打》，妙投APP
[2].《若特朗普当选将带来哪些影响》，李迅雷金融与投资
[3]《谁在力挺特朗普》，正和岛
[4]《2024年美国共和党纲领》（全文）
[5]《海外｜特朗普政策思路2.0：基于共和党党纲的视角》，中信证券研究
该文仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。
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来源：香港全方位
啥啥啥？！内地高考生也能报港大的神科牙医专业了？！还有这种好事！
10月26日香港大学举办了一年一度的资讯日，吸引了超75,000人参加，现场人山人海。本次入学资讯日看点颇多，干货满满，还向内地高考生抛出了橄榄枝，公布了不少利好消息，25届高考的同学们也是赶上好的时候了！
没能去到现场的家长和同学们不要错过本篇内容哦~
一、新增学院、课程
今年的主题为「AI+Sustainability」，突显港大致力于从不同领域培养人工智能相关的专业人才，以及对联合国可持续发展目标（SDGs）的坚定承诺。
港大在原有10个学院的基础上，新增两个学院【计算与数据科学学院】以及【创新学院】。
此外，港大将于2025年推出总共11个新课程，其中两个来自新成立的计算与数据科学学院、一个来自新成立的创新学院、两个来自文学院、六个来自工程学院。
港大给内地高考生开后门！咱也能报港大神科了！
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二、高考直降30分上港大！
如果非本地生是通过高考成绩申请港大，通常要求考生成绩远超一本线，至少700分！
今年港大推出了「多元卓越计划」（针对当年高考生的特殊降分计划），申请人优秀者可获30分加分优惠，并将有机会提前参与面试、提前录取！（有针对性的多元卓越计划项目辅导，比如什么时候就要开始准备、有哪些含金量高的比赛项目、选拔面试的重点等等）
目前「多元卓越计划」已经开放申请，12月31日首轮申请截止。
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三、高考生可以报考双学位！
港大一直以来都与多个世界名校合办双学位本科课程，共8个双学位项目👇
1.香港大学-北京大学法学士双学位课程（需永居）
2. “未来领导者” 香港大学经济金融学–北京大学管理学双学士学位课程（需永居）
3.香港大学-加州大学柏克莱分校文学士双学位课程 / 社会科学学士双学位课程
4.香港大学-剑桥大学本科联合收生计划（工程学）
5.香港大学-剑桥大学本科联合招生计划（自然科学）
6.香港大学-伦敦大学学院法学士双学位课程
7.香港大学-巴黎政治大学文学士双学位课程 / 社会科学学士双学位课程
8.香港大学-不列颠哥伦比亚大学工商管理学学士及商学学士双学位课程
四、牙医开放招收非本地生
大家都知道，一直以来，香港大学的牙医学士专业仅招收香港本地学生，每年招收约90名学生，并维持约70%的联招生录取比例。
2025 年首次向内地非本地生开放申请通道，且没有选科要求。也就是说，无论有无港籍都可以申请该专业了！
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虽然《投诉信》事件闹得沸沸扬扬，但港府为了引进人才并不会让香港身份失去优势。所以在这里还是建议同学和家长可以办理个香港身份，
目前本地生定义中，只要拥有香港身份证（包含永居和非永居）都可享受优待。先不说别的，就拿港大本科四年的花费来说，就能省下70万！
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来源：中伦视界
薪酬待遇无疑是打工人最关心的事情，也是香港《雇佣条例》着墨颇多的内容。工资（wages）不仅关系到员工每月进入口袋的收入，也关乎到其年终酬金、产假薪酬、侍产假薪酬、遣散费、长期服务金、疾病津贴、假日薪酬、年假薪酬及代通知金等的计算，其重要性不言而喻。
本文中，我们就结合《雇佣条例》的规定，聊聊香港工资（以及年终酬金）怎么算。
一、工资定义
工资是指雇主以金钱形式支付雇员作为其所做或将要做的工作的所有报酬、收入、津贴（包括交通津贴、勤工津贴、佣金、超时工作薪酬）、小费及服务费，不论其名称或计算方法，但不包括：
1.雇主提供的居所、教育、食物、燃料、水电或医疗的价值；
2.雇主自行负责为雇员退休计划的供款；
3.属于赏赠性质或仅由雇主酌情发给的佣金、勤工津贴或勤工花红；
4.非经常性的交通津贴、任何交通特惠的价值或雇员因工作性质引致的交通费用的实际开销；
5.雇员支付因工作性质引致的特别开销而须付给雇员的款项；
6.年终酬金、或属于赏赠性质或仅由雇主酌情发给的每年花红；
7.完成或终止雇佣合约时所付的酬金。
法律视角：香港劳动法系列之（三）待遇篇：工资计算知多少
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雇员可得的年终酬金、产假薪酬、侍产假薪酬、遣散费、长期服务金、疾病津贴、假日薪酬、年假薪酬及代通知金，都根据上述工资的定义计算。
此外，超时工作薪酬若：
* 属固定性；或
* 在过去 12 个月内平均款额不低于雇员在同期的平均月薪的 20%；
则雇主在计算上述补偿项目的款额时，也须将超时工作薪酬包括在内。
二、扣薪
雇主只可在下列情况下扣除雇员的工资：
1.雇员缺勤，但只能扣除实际缺勤时间的工资；
2.雇员因疏忽或失职而损坏或遗失雇主的货品、设备或财产，每次只可按值扣除，但以不超过港币$300为限。此外，在这些情况下扣除的工资总额，亦不得超过雇员该工资期所得工资的四分之一；
3.雇主预支或多付给雇员的工资，可按数扣除，但不得超过雇员该工资期工资的四分之一；
4.雇主供应给雇员的膳食及住宿费用，可按值扣除；
5.若雇员以书面提出要求，雇主可在工资中扣除代雇员缴交的退休计划、公积金计划、离职金计划、医疗福利计划或储蓄计划的供款；
6.雇主借给雇员的款项，但必须获得雇员的书面同意；
7.若雇主在雇员提供所需文件前已支付侍产假薪酬予雇员，但雇员在放取首天侍产假后的三个月内、或离职时仍没有向雇主提供所需文件，雇主可从雇员工资中扣回已发放的侍产假薪酬；
8.雇主根据任何法例的规定或获法例授权，可扣除雇员的工资；
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9.雇主可以根据法院发出的扣押入息令从雇员的工资中扣除雇员尚未支付的赡养费。
雇主须优先扣除上列第(1)至(8)项后，才扣除第(9)项目。
除非得到劳工处处长的书面批准，否则各项扣除的工资总额，不得超过雇员在该工资期所得工资的一半（因缺勤及未付赡养费而扣除的薪酬除外）。
雇主如非法扣除工资，可被检控，一经定罪，最高可被罚款10万元及监禁1年。
三、支付工资的义务
雇主有按期支付工资的义务，否则可能触及刑事犯罪。
工资在工资期最后一天完结时即到期支付，雇主必须在切实可行范围内尽快支付所有工资给雇员，在任何情况下不得迟于工资期届满后7天。雇主如果未能依时支付工资，须就欠薪支付利息给雇员。
雇主如故意及无合理辩解而不依时支付工资给雇员，可被检控，一经定罪，最高可被罚款 35 万元及监禁3年。
若有法团违例欠薪，且经证明该罪行是在该法团的董事、经理、秘书或其他类似人员的同意或纵容或疏忽下所犯，则该等人士即属犯了相同罪行，一经定罪，可被判相同的刑罚。
雇主如故意及无合理辩解而不支付欠薪的利息给雇员，可被检控，一经
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定罪，最高可被罚款1万元。
雇主如果没有能力支付工资，须立即根据雇佣合约的规定，终止与该雇员的合约。雇员如果超过1个月仍未获发已到期的工资，可当其雇佣合约已被雇主终止，雇主须支付雇员解雇代通知金及其他解雇赔偿。为避免争议，雇员在行使这条文所赋予的权利时，应先向雇主表明他的决定。
四、年终酬金
有关年终酬金的规定，适用于按连续性合约受雇，而雇佣合约内（包括口头或书面、明言或暗示）订明可享有年终酬金的雇员。
所谓年终酬金，是指根据雇佣合约订明的任何每年发放的酬金，包括“双薪、第13个月粮、年尾花红”等，但不包括任何属赏赠性质或随雇主酌情发放的款项。为免歧义，年终酬金不属于“工资”（wages）的一部分，但工资金额影响年终酬金的计算。
五、年终酬金的金额
享有年终酬金的雇员以连续性合约受雇满整个酬金期，便可获得年终酬金。酬金期应根据雇佣合约内指明的期间，或如果没有指定，则以农历年度计算。年终酬金的款额为：
* 雇佣合约内双方指定的款额；或
* 如果合约没有指定，则为年终酬金的「到期支付日」前12个月内雇员所赚取的每月平均工资。如雇员的受雇期不足12个月，则以该段较短期
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间计算。
注意：在计算每月平均工资时，雇主须剔除(i)未有付给雇员工资或全部工资的期间，包括休息日、法定假日、年假、病假、产假、侍产假、工伤病假或在雇主同意下放取的假期，以及没有向雇员提供工作的任何正常工作日；连同(ii)就该期间已支付的款项。
六、部分年终酬金
雇员在一个酬金期内按照连续性合约受雇不少于3个月，可按比例获部分年终酬金，但须要符合以下条件：
* 在酬金期满后仍然继续受雇；或
* 被雇主解雇（但并非因犯严重过失而被实时解雇）。
如有明确协议有试用期，在计算雇员是否合乎资格享有部分年终酬金时，并不包括首3个月的试用期。但倘若减去试用期，雇员仍符合在酬金期内受雇不少于3个月的规定，雇主在计算按比例年终酬金的金额时，则必须将整段受雇期(包括试用期)计算在内。
七、支付日期
年终酬金的支付日期为：
* 在雇佣合约内指定的日期支付。
* 如没有指定，则在酬金期满当日或到期后 7 天内支付。
* 如雇员在酬金期届满前被解雇，而雇主须支付部分年终酬金，则须在合约终止当日或不晚于7 天内支付。
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* 如年终酬金须按照雇主获得的利润计算，则须于完成结算利润当日或不晚于 7 天内支付。
八、违例与罚则
雇主如故意及无合理辩解而逾期不支付年终酬金给雇员，可被检控，一经定罪，最高可被罚款5万元。
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德约 —— 您身边的法律服务专家
总部：
德约家办机构月度经营分析一对一汇报会
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德约头条
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11月4日，德约家办召开了第三次机构月度经营分析一对一会议。汪春林董事长，总部督导部，各工作组，各机构总经理和内勤同事均参加了会议。会议由各机构按照顺序一一进行汇报，首先，机构总经理重点汇报上月经营情况，本月经营指标，经营存在的问题及需要支持的事项；随后，总部督导部与各工作组与机构进行充分交流和沟通；最后，汪春林董事长对机构的经营状况进行一一剖析，并提供具体的指导意见和工作安排。
希望各机构紧密围绕经营指标，开展和部署各项经营管理活动，努力达成11月经营指标。
德约头条
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总部：德约大讲堂 —
“身份规划名词解释”
德约头条
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11月5日下午14:30至16:00，德约大讲堂“身份规划名词解释”课程在总部职场如期开课。作为系列课程的第二篇，该课程吸引了德约家办总部及全国机构的小伙伴们热情参与。
本次课程由高级身份规划专家金龙传老师线上授课。金老师凭借其深厚的专业知识和丰富的实战经验，为大家带来了三部分的内容：一、获取身份有哪些类型?二、主流移民项目及客户画像。三、真实案例解析。
本次课程提供了一个全面而深入的身份规划入门指导，能够帮助大家在身份规划领域中找到方向，提升专业素养。
德约头条
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总部：德约大讲堂 —
“资产配置产品类型和金融机构
投资能力解析”
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德约头条
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11月7日下午14:30—15:30，“德约大讲堂”定期举行，本次课程是《资产配置产品类型和金融机构投资能力解析》，总部及全国机构的伙伴们都积极参与，共同学习。
本次课程由总部的余思贤老师主讲。课程内容主要分为两部分：一、资产配置产品类型介绍。二、金融机构投资能力解释。
课程内容不仅帮助了大家更好地理解资产配置类产品的优势和适用场景，也通过对各金融机构的投资策略、组合及投资表现的详细分析，揭示了他们在资产管理方面的能力和优势。
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江苏分公司：
“新经济时代下全球资产配置”主题分享
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在全球经济一体化进程的过程中，全球资产配置的策略成为了不少高净值人群关注的焦点。11月5日上午，江苏分公司邀请到了德约家办研究院黄建翔院长，为江苏的核心规划师们带来了一场精彩的资产配置分享会。
来稿：汤利民
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本次分享会的主题为“新经济时代下全球资产配置”。活动现场，德约家办研究院的黄建翔院长作为分享嘉宾，以其深厚的专业知识和丰富的实践经验，为大家提供了一场精彩绝伦的讲座。黄院长围绕部分客群的需求，结合自身的丰富操作经验，分析了好几个家族信托案案例，提供了不同家族资产的配置策略。
分享会上，江苏当地的15位核心规划师表现出了极高的参与热情。他们积极发言，与黄院长进行了深入的交流和讨论。此次分享，大家更好地理解了家族信托的概念和实践方法。
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江苏：
峰栋咨询伙伴参观团
参观太保家园
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江苏分公司“星链计划”的战略合作伙伴“峰栋咨询”始终走在探索前沿，不断学习和创新。11月5日下午，峰栋咨询的部分伙伴们在江苏分公司工作室创始人朱丹丹的陪同下，对南京太保家园进行了详尽的参观考察。
来稿：汤利民
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下午15点-17点，阳光正好，微风不燥。参观团首先参观了太保家园的单室间和双人间，这些房间设计温馨，设施齐全，为居住者提供了一个舒适、便捷的生活环境。随后，参观团来到了太保活动室和餐厅。活动室内，丰富多彩的文化娱乐活动正在进行；餐厅内，美味佳肴琳琅满目，营养均衡，确保每一位居住者都能享受到健康的饮食。参观结束后，大家与朱丹丹进行了深入交流。
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杭州分公司：
“星链计划”绍兴部分伙伴参加培训
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为了提升伙伴们对德约的理解和认识，浙江分公司“星链计划”绍兴的部分伙伴于11月5日下午14点至16点，在当地星链职场参加了一场主题培训。
来稿：朱凌骁
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本次培训的主题为“什么是家办，为何是德约？”，意在帮助绍兴伙伴们更好地理解“星链计划”的意义及其重要性。培训由当地“星链计划”负责人兼德约家办研究院高级研究员李波先生主讲，他的宣讲深入浅出，结合实际案例，为大家提供了宝贵的知识和见解。
在李波总的宣导下，伙伴们对德约模式和德约优势有了更加清晰的认识。此次培训也将为“星链计划”今后在绍兴当地的合作奠定下坚实的基础。
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重庆子公司：
“合作伙伴财富团队”培训
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为提升自身的专业素养，11月7日下午15点至17点，重庆子公司的“合作伙伴财富团队”在自己的职场内举行了一场专业的培训活动。
来稿：王頔
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本次培训由重庆子公司的王頔老师主持，共有12位“合作伙伴财富团队”成员参加，培训主题为“全球资产配置为什么这么火”，为重庆子公司的合作伙伴财富团队提供了一次深入了解全球资产配置市场的机会。
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