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金 融 说
中
建
方
程
finance talk
主办|中建方程金融业务部
目录
contents
01/
创刊寄语
02/
说政策-宏观政策
03/
说政策-房地产专题
04/
说产品-ABCP
05/
说业务-主体评级提升
06/
说经验-金融产品发行
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中建方程
finance
talk
学而求精 研以致用
创刊寄语
公司领导
春秋多佳日，登高赋新诗！经过精心的策划与准备，金融业务部编辑的电子杂志《金融说》首期终于与大家见面了。 在此,我表示热烈祝贺。金融是现代经济的核心，实现金融的全面、协调、可持续发展，需要在遵循市场经济运行规律的基础上，以最新的金融政策、不断演进的金融产品、深入的金融研究指引公司金融业务的发展，协助金融实践推进金融管理的创新。
基于此，《金融说》应运而生。2021年是公司实施“十四五”规划承上启下的重要一年，《金融说》在这一时刻诞生,恰逢其时。新的机遇，催人进取；新的征途,引人奋发。我们要充分发挥期刊探讨理论、传导政策、传播知识等积极作用，努力达到金融服务公司主业的目标，并力求打造成为各子企业总结、展示金融业务经验的平台。精读精研，方能致远。说政策、说产品、说业务、说经验，深耕细做努力把《金融说》办成贴近国家金融发展步伐，紧密配合公司经营需求，普及金融业务知识，指导金融业务实践，为公司金融业务发展服务的特色期刊。希望方程《金融说》越说越好，越办越好！
说政策-宏观政策
10月13日 中金公司：四季度债券利率仍有下行空间 机会大于风险
----货币政策在资金面维度会放松来缓解经济下行压力
10月15日 央行、银保监会重磅发布！我国系统重要性银行名单出炉 19家商业银行从低到高分五组入选
第一组，包括平安银行、中国光大银行、华夏银行、广发银行、宁波银行、上海银行、江苏银行、北京银行；
第二组，包括浦发银行、中信银行、中国民生银行、中国邮政储蓄银行；
第三组，包括交通银行、招商银行、兴业银行；
第四组4家，包括中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行；
第五组暂无银行进入
10月20日 LPR连续18个月“原地踏步”：1年期为3.85% 5年期以上为4.65%
-----贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR已连续18个月“原地踏步”
说政策-宏观政策
《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》15号文
主要思想：
（一）明确打消财政兜底幻觉，严禁新增或虚假化解地方政府隐性债务
（二）明确不得提供以预期土地出让收入作为企业偿债资金来源的融资
（三）明确对承担地方隐性债务的客户，不得新提供流动性贷款或流动资金贷款性质的融资，不得为其参与的专项债券项目提供配套融资
15号文指出，对于不涉及隐性债务的客户，银行保险机构应落实防范化解地方政府隐性债务风险政策要求，按照市场化原则，依法合规审慎授信，防止新增隐性债务，但对于涉及隐性债务的主体，不得新提供流动性贷款或流动资金贷款性质的融资，不得为其参与的专项债券项目提供配套融资。
说政策-房地产专题
央行释放房地产融资重要信号
10月15日，人民银行举行2021年第三季度金融统计数据新闻发布会。
其中，以下5项要点值得关注：下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。四季度，银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。
人民银行将继续密切关注影响流动性供求的多种因素，保持流动性合理充裕，引导货币市场利率围绕央行公开市场操作 利率平稳运行。
近期，个别大型房企风险暴露，金融机构对房地产行业的风险偏好明显下降，出现了一致性的收缩行为，房地产开发贷款增速出现较大幅度下滑。这种短期过激反应是正常的市场现象。部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一些误解。人行、银保监会已于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度。
恒大集团总负债中，金融负债不到三分之一。债权人也比较分散，单个金融机构风险敞口不大。总体上看，其风险对金融行业的外溢性可控。
说政策-房地产专题
习近平总书记《求是 》发文
10月16日出版的第20期《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《扎实推进共同富裕》。文章指出，在依法保护合法收入的同时，要防止两极分化、消除分配不公。要合理调节过高收入，完善个人所得税制度，规范资本性所得管理。要积极稳妥推进房地产税立法和改革，做好试点工作。要加大消费环节税收力度，研究扩大消费税征收范围。
9月24日，中国人民银行货币政策委员会召开2021年第三季度例会。 提出“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。在央行官网披露的从2009年第一季度至今的所有央行货币政策季度例会的新闻稿中，这是“房地产”字眼首次被提及。9月29日，央行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会。此前，多个城市房贷收紧，银行表示额度不足，有城市部分银行对二手房直接“停贷”。结合9月24日三季度央行例会首次提出的“两个维护”，业内认为，该会议是央行“两个维护”的主张具体向金融、住房管理等部门的传达。根据联合会议内容，金融机构将配合相关部门和地方政府，根据城市实际需求，因城施策，合理安排房地产信贷投放节奏，避免出现上半年信贷投放于市场需求之间的节奏错配，避免信贷大面积收紧误伤基本住房需求。这表明四季度信贷或将有所放松。
央行、银保监会定调房地产金融
说政策-房地产专题
下一阶段，房地产融资政策（尤其是对于潜在风险企业）可能在于：1）涉房类贷款政策安排预计保持一定灵活度，不做“一刀切”，不排除部分信贷额度适当前置，按揭贷款投放灵活度提升；2）结合房屋在建情况或有不同政策倾斜，已开工未建成的，在强化封闭资金管理条件下适度给予开发贷支持；已具备预售条件的，给予按揭贷款优先安排等；3）对于已出险的涉房贷款，在保障资金安全前提下，或将予以适度展期安排。
8月份以来RMBS开始重启发行，9月份发行量已接近800亿，RMBS发行出现提速迹象。其认为RMBS重启是政策的有限放松，有助于加速去化，给房地产商一定的资产负债表调整空间；同时，并不触及“双集中度管理”，有较强操作灵活性。整体来看，具有较强信号意义，可视为前期房地产融资政策的适度微调。
券商关于地产融资的观点
某券商认为：未来房地产融资政策小幅调整可期。9月份住房按揭贷款证券化（RMBS）放量具有较强的信号意义，避免房企集中“暴雷”，重要抓手在于以“保交房”为核心，促进销售回款。
说产品-ABCP
资产支持商业票据（Asset-backed Commercial Paper，ABCP),是指单一或多个企业（发起机构）把自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行的短期证券化类货币市场工具，为企业提供了兼具流动性和资产负债管理的新型工具。
不同于资产支持票据（ABN）和短期融资券（CP），ABCP兼具资产支持和短期滚动发行特征。主要特征如下：
ABCP定位于现有ABN规则体系下业务子品种，仍从属于ABN产品，沿袭ABN成熟交易结构，采用特定目的信托（SPT）作为发行载体。ABCP在注册、备案、发行、主承销商管理等环节适用于ABN现行相关要求。
基本概念
说产品-ABCP
结合公司实际情况分析，我们可以使用该产品解决部分长期应收款盘活的问题，提前缩短账期。目前，与机构沟通情况为一年一循环，无需过手摊还本金，无需重新申报材料。但该产品的关键问题在于，需要监管资金用途，进行账户封闭管理；此外，该产品需要的流动性支持或差补等要求，也是我们和机构在沟通过程中的焦点。
发起机构把自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行的短期证券化类货币市场工具，为企业提供了兼具流动性和资产负债管理。
不同于资产支持票据（ABN）和短期融资券（CP），ABCP兼具资产支持和短期滚动发行特征。
底层资产要求：应收账款、租赁债权、保理债权
投资人：公募基金、银行理财、重点是银行自营可投
说业务-主体评级提升
党建引领助推业务工作创新发展，积极响应中建方程团委号召。
方程青年 “建证”成长
知行合一、善学善做，“新青年说金融”、“支委说金融”“业务骨干说金融”序列紧密结合业务实践，聚焦业务重点，讲述“你”身边的金融每一刻！今天“方程新青年说金融”告诉你那些关于主体信用评级的思考！
主要涵盖以下两部分：一、评级关注点；二、培育五大能力。
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说经验-系统内单位产品发行概览
SCP：指超短期融资券，信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。
说经验-系统内单位产品发行概览
MTN:中期票据是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，期限在1年到10年之间。
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