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(3)升级类社会消费保持较快增长7
(4)高新技术投资扩张 基建投资有待8
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产业研究月刊
中国 · 上海
中远恒信实业集团有限公司
9月刊
整体来看,8月经济保持稳中向好的态势,
经济结构继续优化。


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宏 观
(1)工业生产略有回升 企业利润增长较快
(2)现代服务业发展势头稳健
(3)升级类社会消费保持较快增长
(4)高新技术投资扩张 基建投资有待企稳
(5)整体经济平稳增长 贸易风险不容忽视
在供给侧改革不断推进的背景下,工业增加值同比仍超出市场预期,其中高新技术、先进制造等领域增速明显高于平均增速,经济增长的质量不断提高。
当前经济的风险来自贸易方面,未来在整体经济平稳增长的情况下,贸易风险不容忽视。
(1)消费增速回升超预期水平,带动经济增长的能力有所加强。
(2)虽然投资整体不及市场预期,但投资的质量提升。
(3)企业盈利水平较好,使得制造业投资、民间投资保持较快增长速度。
8 月工业增加值同比 6.1%,较上月小幅回0.1pct,较去年同期加快 0.1pct。1-8 月累计同比增速达 6.5%,比 1-7 月略微下行 0.1pct。
(1)工业生产略有回升 企业利润增长较快
图:工业增加值增速                                        资料来源:Wind 资讯
分三大门类看,8 月份,公用事业增速较快,同比增 9.9%,比上月加快了 0.9pct;制造业同比增速较 7 月下滑了 0.1pct 至 6.1%,从累计角度基本维持在 7pct 上下;采矿业同比增速边际改善,增长 0.7pct 至 2%。
图:三大门类工业增加值累计同比        资料来源:Wind 资讯
1-8月份,高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业同比分别增长11.9%、8.8%和8.8%,分别快于规模以上工业5.4、2.3和2.3个百分点。工业新产品快速成长:1-8月份,新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长56.0%、19.4%和13.4%。企业利润较快增长:1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额39038亿元,同比增长17.1%;主营业务收入利润率为6.46%,比上年同期提高0.4个百分点。
8月份,全国服务业生产指数同比增长7.5%,增速比上月回落0.1个百分点;其中,信息传输、软件和信息技术服务业,租赁和商务服务业同比分别增长38.8%和9.8%。1-8月份,全国服务业生产指数同比增长7.9%。1-7月份,规模以上服务业企业营业收入同比增长12.4%;其中,战略性新兴服务业、科技服务业、高技术服务业营业收入同比分别增长16.4%、16.1%和14.5%,增速快于规模以上服务业4.0、3.7和2.1个百分点。规模以上服务业企业营业利润同比增长16.2%。
(2)现代服务业发展势头稳健
资料来源:国家统计局
图:社会消费品零售总额增速         资料来源: Wind 资讯
1-8月全国网上零售额55195亿元,同比增长28.2%,大幅超过了消费平均增速;化妆品、家具商品零售额也均超过了10%。
(3)升级类社会消费保持较快增长
8月份,社会消费品零售总额31542亿元,同比增长9.0%,增速比上月加快0.2个百分点;1-8月份,社会消费品零售总额同比增长9.3%,增速与1-7月份持平。
消费同比增速超出市场预期和前值,
同时消费升级的态势仍表现良好。
此次个税降低伴随着严厉的房地产市场调控,预计未来减税资金有望进一步投向消费领域,扩大消费增速。
1-8 月固定资产投资同比增速继续回落至 5.3%,降幅相较 1-7 月有所收窄。三类固定资产投资中,制造业投资增速回升,基建继续下行,房地产基本保持稳定。
(4)高新技术投资扩张 基建投资有待企稳
图:固定资产投资累计同比                   资料来源:Wind 资讯
图:社会消费品零售总额增速                资料来源: Wind 资讯
1-8 月房地产投资累计同比增速 10.1%,比 1-7 月下行 0.1 个百分点。将增速分拆来看,土地购置面积累计同比增 15.61%,而土地成交价款累计同比增 23.72%。
1-8月基建投资同比增长4.2%,增速较1-7月继续回落1.5个百分点。
8月各项政策出台,目前还未在投资中体现,预计在一段滞后期之后,9、10月的基建投资有望企稳回升。
8 月份,集成电路制造业、光缆制造业、光电子器件制造业投资增长超 50%,持续看好未来高技术制造业的增速。
图:固定资产投资分项累计同比            资料来源:Wind 资讯
中远观察
后期整体经济仍将处于稳步增长通道中,基建投资、个税降低、资管新规以及货币政策都将一定程度利好经济向上发展。

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核心产业(人工智能)
(1)中国人工智能产业爆发
(2)各巨头争相布局 行业格局未定
(3)人工智能之机器视觉行业应用
(4)人工智能之资产管理行业应用
(5)人工智能之无人驾驶行业应用

人工智能是利用数字计算机或者数字计算机控制的机器模拟、延伸和扩展人的智能,感知环境、获取知识并使用知识获得最佳结果的理论、方法、技术及应用系统,其起源可以追溯到上世纪五十年代,经过半个多世纪的发展,在技术和应用领域均取得重大突破。中国人工智能虽然起步较晚,但正一步步赶超发达国家水平,人工智能产业方兴未艾。
(1)中国人工智能产业爆发
(1)基建投资企稳→提升经济贡献率
(2)个税降低→促进居民消费释放
(3)资管新规→表外融资收缩压力减小
(4)稳健货币政策→改善企业融资
图:国内外人工智能企业行业分布       资料来源:中国人工智能发展报告
同时,从人工智能企业的行业应用分布来看,相比国外,国内企业更看重智能机器人、无人机和智能驾驶等终端产品市场。
(2)各巨头争相布局 行业格局未定
当前人工智能行业格局仍在形成中,落地应用星罗棋布,最为广泛的有机器学习、计算机视觉、文本和自然语言处理等,
纵览国内外几大科技巨头的 AI 布局,大抵遵循了这种模式:
从现有业务中发掘 AI 需求,借力人工智能技术装备现有产品和服务,此外也通过收购和合作,利用 AI 拓展新业务。
谷歌:从基础技术到产品进行全产业链布局,结合自身产品主攻 2C 端;
苹果:主打移动终端产品;
微软:面向2B端拓展合作并升级应用,关注AI人才培养;
IBM:主攻2B端,转型为认知智能解决方案提供商;
亚马逊:面向电商,AI 助力线上下业务;
Facebook:AI融入社交网络 。
阿里巴巴:推出新AI工具,每秒可写2万行广告文案;
腾讯:业务驱动,基于场景发展AI。 
(3)人工智能之机器视觉行业应用
图:中国视频监控市场规模逐年上升     资料来源:中商产业研究院
近年来,智能工厂和无人驾驶汽车等人工智能领域的兴起,带热了市场对机器视觉系统的需求,动态视觉传感器 DVS技术就是未来可以在人工智能机器视觉产业中大量应用的典范。

DVS 传感器可通过筛选关键信息从前端减少数据冗余,减轻后端模组负担。同时,其在许多领域将有重要应用,除运用在自动驾驶 ADAS 系统中外,还可应用于机器人和无人机防撞系统、体感和人机交互工业过程控制、爆炸/碰撞分析、安防监控、物联网、高速运动物体轨迹记录与实时分析等。
图:全球车载摄像头需求量(万)                                  资料来源:IHS
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造,国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势,显著高于全球平均水平。所以,未来,其在中国视频监控市场的运用大有作为。
另外,DVS 摄像头能有效缩短汽车制动距离,在所有目标快速变化的领域,DVS 能够更快发现、更准把握、更低代价的传输和计算。
(4)人工智能之资产管理行业应用
图:人工智能影响资产管理行业的细分领域
近年来,国内外知名的科技公司纷纷在人工智能上发力,创造了一系列突破性成果。同时,对冲基金和投资银行也开始在人工智能上进行布局。高盛、BlackRock、Citadel、D.E. Shaw等公司是投资领域人工智能的先行者。
图:人工智能处理数据和构建交易策略
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造,国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势,显著高于全球平均水平。所以,未来,其在中国视频监控市场的运用大有作为。
人工智能技术主要是从两方面应用于投资决策:一方面依靠人工智能的信息处理能力,通过人工智能方法高效地获取和处理另类数据;另一方面依靠人工智能的知识学习能力,通过人工智能方法进行资产的收益预测和资产的交易。
分部门来看,人工智能正在或者即将对资管机构的投资、研究、交易、风险管理、产品设计、营销等细分部门产生深远的影响。
人工智能技术在另类数据处理、信息整合和信息检索上具有远远高于人类的效率。J.P. Morgan在2016年部署了可以自动筛选商业贷款合同的软件,该软件每秒钟可以筛查1.2万份商业贷款合同。如果用人工处理的话,这些合同需要耗费律师和信贷员36万个钟头的工作。另外,从交易层面来讲,自动交易能够显著提高投资策略的执行效率、降低冲击成本、并且在一定程度上提高投资组合的收益。
近年来,一批依托人工智能的新的业务模式涌现出来,智能投顾是其中最热门的一种类型。海内外目前有一大批初创公司、互联网公司和传统金融机构已经涉足智能投顾领域。 
目前,资产管理领域的人工智能应用还在发展阶段。少数的投行、对冲基金和科技公司主导了资产管理领域人工智能的探索和布局。随着相关技术的发展,资产管理机构对金融科技的依赖会不断提升,提前布局人工智能,充分利用尖端信息技术的机构将在未来的资产管理市场中占得先机。
(5)人工智能之无人驾驶行业应用
图:Waymo 不 FCA 合作生产癿无人驾驶汽车
无人驾驶汽车和无人机是目前市场关注的焦点,预测2020年将开启无人驾驶黄金十年。首先,无人驾驶汽车作为汽车智能化、网联化癿织枀目标,有望成为人工智能率先觃模化落地癿应用。
图:无人驾驶系统原理                                   资料来源:Comet Labs
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造,国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势,显著高于全球平均水平。所以,未来,其在中国视频监控市场的运用大有作为。
其次,无人驾驶的另一领域无人机,则最早从军用领域发展而来,逐渐拓展到工业和消费级。近几年,技术不断演进,工业和消费级无人机也拥有了自动控制、定位导航、拍照摄影等功能,尤其是加入计算机视觉技术和深度学习算法后,定位精度、拍摄效果以及交互方式等都取得了巨大突破。
无人驾驶本质是产业升级,产业链机会凸显:传感器融合趋労明显,三大主流传感器将率先叐益:摄像头地位稳固,将持续快速収展;激光雷达成本大降,产业蓄势待发;毫米波雷达技术成熟,市场增量空间大。高精度地图、定位,V2X产业市场起步,具备中长期投资价值。
图:全球民用无人机市场规模及预测(亿美元)
近年来得益于国内平安城市和智慧城市的打造,国内安防产业始终保持年增长率达 2 位数的高增长态势,显著高于全球平均水平。所以,未来,其在中国视频监控市场的运用大有作为。
作为无人机的龙头老大,大疆创新成立十多年来,已经拿下了全球民用无人机市场 70% 份额、小型无人机市场 50% 份额。大疆每年都有新产品问世。特别是2012年,推出到手即飞的世界首款航拍一体机“大疆精灵Phantom1”,将之前局限于航模爱好者的专业市场推广至大众消费市场,将单纯的飞行体验拓展至航拍体验后,大获成功。
未来,随着传感器和人工智能技术癿逐渐成熟,智能驾驶有望仅“概念化”迚入“实用化”阶段,2020 年已经成为无人驾驶产品落地癿重要时间节点。
图:国内民用无人机市场规模及预测(亿元)
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